格林美15万吨镍产能释放与城市矿山战略深度解析

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指标	数据	意义
镍资源总产能	15万吨/年 (控股11万+参股4万)	全球MHP镍产能前三
2025年MHP出货量	11万吨以上	同比激增110%
产能利用率	100% (2025年7月起)	满产运行，2026年预计延续
自产钴金属	近1万吨/年	显著降低进口依赖
三元前驱体市占率	15%	全球第二
超细钴粉市占率	50%	全球第一

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2026年开年，全球镍市场经历了剧烈波动：

时间节点	价格表现	触发因素
2025年12月17日	跌破11.2万元/吨（多年新低）	供应过剩预期
2026年1月6日	单日涨幅10.5%（LME）	印尼减产政策信号
2026年1月9日	触及14.96万元/吨	17个交易日累计涨近25%
2026年1月10日	回落至13.6-14万元/吨	多头获利离场

指出，当前镍价80%的涨幅源于政策预期，仅20%反映实际供需变化[1]。

印尼作为全球镍供应的"超级巨头"，其政策动向牵动整个市场神经：

政策要点	具体内容	影响评估
配额削减	从3.79亿吨降至2.5亿吨（-34%）	预计减少供应20-30万吨
钴征税	伴生钴征收1.5%-2%特许权税	抬升镍产品成本低线
基准价调整	HPM计价公式修订	影响贸易定价机制

[2]：

2025年：供应381万吨 vs 需求360万吨 → 过剩21万吨
2026年：供应380万吨 vs 需求375万吨 → 过剩5万吨（可能转向紧平衡）

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[3]：

阶段	时间	产能利用率	出货量
产能爬坡	2025年1-6月	85-90%	约4-5万吨
满产运行	2025年7月起	100%	月均近1万吨
预计持续	2026年	100%	预计11万吨以上

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1. 供给增量贡献
   ：11万吨出货量约占全球镍供应的3%，可有效补充市场供给
2. 稳定出货能力
   ：满产运行确保供应链稳定性，减少因供应中断引发的价格脉冲
3. 成本优势支撑
   ：HPAL湿法工艺成本比火法工艺低15-20%[4]，在价格下行周期中更具抗跌能力

格林美采用的

具备显著优势：

技术指标	格林美水平	行业平均	优势幅度
镍浸出率	≥95.5%	90-92%	+3.5-5.5pct
钴浸出率	≥95%	88-90%	+5-7pct
反应器容积	1168m³ （全球最大）	600-800m³	单线产能提升50%
碳排放	低（比火法低30%）	高	符合ESG要求

根据行业专家测算[4]：

• 镍价1.7万美元/吨水平
  ：格林美每吨镍资源冶炼利润可达
  5000美元
• 钴价联动收益
  ：2025年钴价涨幅超160%（16.9万→44.7万/吨），镍钴协同生产大幅增厚盈利

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格林美构建的"城市矿山"生态系统：

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐
│                    城市矿山开采产业链                            │
├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤
│  回收端 → 梯次利用 → 拆解再生 → 材料再制造 → 新能源材料         │
│                                                                 │
│  ① 电池回收箱  ② 废弃物回收超市  ③ 集散大市场                  │
│  ④ 低碳循环工厂  ⑤ 城市矿山开采产业园                          │
└─────────────────────────────────────────────────────────────────┘

指标	2024年	2025年	同比增速
回收拆解量	-	3.6万吨(前三季)	+59%
退役动力电池量	30万吨(行业)	82万吨(预测2025年)	+173%
市场规模	480亿元	预计2030年超1000亿元	5年翻倍

：《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》已通过国务院常务会议审议，行业迎来规范化发展新阶段[5]。

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资源	传统进口依赖度	城市矿山贡献	自给率提升
镍	80%+	15万吨/年	约15-20%
钴	90%+	1万吨/年	约30-35%
锂	70%+	持续建设中	预计10%+

格林美与全球

建立合作关系，开创"原料换废料、定向循环"等商业模式，形成商业供应闭环[6]：

• 韩国ECOPRO
  ：十年深度合作，相互股权投资，联手建立"镍资源—前驱体—正极材料"全产业链
• 欧洲市场
  ：2025年9月与AE公司签署谅解备忘录，探索欧美电池回收机遇
• 印尼基地
  ：青美邦园区6万吨电积镍产能，构建海外资源供给体系

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维度	优势	评分
产能规模	15万吨镍产能满产，全球前三	★★★★★
技术领先	HPAL工艺世界先进，浸出率超95%	★★★★★
成本优势	成本比行业低15-20%	★★★★☆
资源回收	城市矿山先发优势，1000+合作方	★★★★★
钴资源	自产近1万吨，钴价上涨红利	★★★★☆

：格林美11万吨产能相对于全球380万吨供应量占比较小，难以单独逆转价格走势

：

• 稳定供给能力可
  平滑价格剧烈波动
• 在价格下行周期中凭借成本优势保持盈利韧性
• 镍钴协同生产增强抗风险能力

：城市矿山模式降低对进口资源的依赖，提升供应链安全边际

风险类型	具体内容	应对策略
印尼政策不确定性	配额削减执行力度待观察	关注政策落地效果
镍价波动风险	供需格局仍处于过剩状态	产能满产+成本优势
需求增速放缓	新能源车需求增长放缓至4.5%	拓展储能、3C市场
汇率风险	海外业务占比提升	印尼本土化生产

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格林美15万吨镍产能的全面释放，

，但难以完全消除价格波动。其核心价值体现在：

1. 规模效应
   ：满产运行提供稳定供给，成为市场供需平衡的重要力量
2. 技术壁垒
   ：HPAL工艺领先行业，构建15-20%的成本护城河
3. 钴资源协同
   ：近1万吨钴产能使公司在钴价上涨周期中显著受益
4. 城市矿山战略
   ：从根本上降低资源进口依赖，保障国家关键矿产资源安全

在印尼减产政策推动镍价中枢上行的背景下，具备

的头部企业将持续受益。格林美凭借三重盈利优势，有望在行业竞争中进一步巩固地位[7]。

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[1] 21财经 - “妖"镍重现？印尼政策扰动镍价坐上"过山车”

[2] 中国冶金报 - 2026年镍市风云待变印尼政策成供需扰动关键

[3] 新浪财经 - 镍钴供应格局生变格林美印尼产能释放把握行业红利

[4] 长江镍业网 - 格林美镍业务爆发2025年MHP出货翻倍

[5] 新华网 - 动力电池回收利用市场调查

[6] 证券时报 - 锂电回收行业迎来转机能源金属涨价推升"城市矿山"价值

[7] 格林美公告 - 关于"质量回报双提升"行动方案的进展公告

[0] 金灵API数据（公司财务、市场数据、技术分析）