中国汽车行业库存积压问题深度分析

基于收集的数据和行业信息，我现在为您提供一份系统全面的分析报告。

中国汽车行业库存积压问题深度分析

一、行业库存现状与核心数据

1.1 库存预警指数持续位于警戒区间

根据中国汽车流通协会数据，

2025年12月汽车经销商库存预警指数为57.7%

，同比上升7.5个百分点，环比上升2.1个百分点，连续第12个月位于50%荣枯线之上[1][2]。这一数据表明汽车流通行业景气度正在持续下降。

分品牌库存表现：

品牌类型	库存系数	环比变化	库存状态
高端豪华及进口品牌	1.35	-14.6%	警戒线下
合资品牌	1.40	-17.6%	警戒线下
自主品牌	1.26	-16.6%	警戒线下

注：库存系数1.31处于0.8-1.2合理区间的上沿，库存压力仍显著[3]

从区域分布看，库存压力具有普遍性：

南区指数高达61.2%
北区指数最低，但也达到55.6%
[4]

1.2 批零剪刀差持续扩大

2025年12月乘用车零售销量同比下降14%，而厂商批发同比下降10%，

全年累计批发增长8.8%远超零售增速3.8%

，批发与零售之间的"剪刀差"持续扩大[5]。这意味着大量新车并未真正到达消费者手中，而是在渠道中"空转"。

据测算，

12月末汽车经销商库存总量约在300万辆左右

[3]。

二、库存积压对经销商盈利能力的冲击

2.1 半数经销商任务完成率不足

中国汽车流通协会调查显示，

近半数经销商2025年全年任务完成率在90%以下

，仅有15.3%的经销商超额完成全年目标[1][2]。与此同时，厂家年底冲量追加任务的行为进一步加剧了库存积压与资金紧张。

2.2 亏损面持续扩大

指标	数据	来源
经销商亏损面（2024年）	超50%	行业统计
价格倒挂经销商比例	74.4%	中国汽车流通协会
平均毛利率（2024年）	不足3%	行业统计
单车亏损（滞销车型）	可达万元	一线反馈

2025年上半年数据显示，

超过52.6%的经销商陷入亏损

，74.4%的经销商存在价格倒挂现象[6]。部分滞销车型的单车亏损甚至突破万元。

2.3 资金链与退网风险加剧

经销商面临的资金压力主要来自：

资金占用成本
：一辆20万元的车型库存一个月，仅利息和仓储成本就超过千元
库存贬值损失
：价格战导致库存车以天为单位加速贬值
厂商返利延迟
：部分车企延长返利周期，加剧资金紧张

2024年全国有超过4400家4S店退网，相当于每天消失12家门店

[6]。若2026年一季度无法有效消化高企库存，大量现金流紧张的中小经销商极可能集中退网。

2.4 恶性循环的形成

当前行业陷入了一个恶性循环：

厂家压库 → 经销商库存高企 → 降价促销保资金 → 价格倒挂亏损 
→ 利润收窄 → 服务质量下降 → 客户流失 → 厂家继续压库保业绩

三、对汽车品牌投资价值的影响

3.1 行业利润池持续收缩

2025年1-10月汽车行业销售利润率仅为4.4%

，虽较2024年同期略有回暖，但仍处于五年来的低位，显著低于下游工业企业6%的平均水平[6]。

单车盈利能力变化：

2017年单车毛利润：约2.3万元
2025年1-9月单车毛利润：约1.4万元
8年间缩水近40%
[6]

3.2 投资评级与机构观点

机构	核心观点	投资建议
高盛	国内利润池将收缩，海外市场成新增长点	关注比亚迪、小鹏（具备海外优势）[7]
华创证券	预期修复+个股alpha+零部件智驾行情	推荐吉利、比亚迪[8]
东吴证券	"破旧立新"结构性机会	关注龙头企业

3.3 股价表现与市场情绪

受库存压力和价格战影响，主要汽车股股价承压：

比亚迪股价长期积弱，市场对行业前景持谨慎态度
机构普遍预期2026年国内乘用车零售销量增长在-5%至+1%之间[7]
预计2026年将推出119款新车型，高端市场竞争显著加剧

3.4 投资风险与机遇

主要风险：

库存周转恶化导致的资金风险
价格战持续侵蚀利润率
经销商退网可能影响品牌销量
消费观望情绪导致需求延迟释放

结构性机遇：

出口市场保持10%以上增长（预计2026年出口686万辆/+17%）[8]
下沉市场与县域市场仍有增量空间
海外新能源车加速普及
智能化、电动化技术领先企业有望穿越周期

四、主要汽车品牌库存应对策略

4.1 比亚迪：技术平权+成本优势

比亚迪采取的策略是

通过技术升级和成本控制重塑市场定价

：

2026年新车定价策略
：宋Pro DM-i入门版杀入9.98万元区间[9]
技术下放
：推动辅助驾驶从"高配"走向"标配"
海外扩张
：2025年1-11月累计出口87.8万台，同比激增144%[5]
产能释放
：采用双供应商模式保证交付效率

库存管理特点

：比亚迪凭借规模优势和垂直整合能力，能够更好地控制渠道库存水平。

4.2 吉利汽车：品牌整合+新能源突破

吉利的应对策略聚焦于**"一个吉利"战略整合与新能源突破**：

银河品牌同比增长150%
，成为最大增长点[10]
星愿连续7个月月销破4万
出口布局
：欧洲、东盟等区域渠道准备基本到位
完成2025年300万辆目标
（实际302万辆）

库存管理特点

：通过精简品牌矩阵提高运营效率，避免多品牌库存分散。

4.3 长城汽车：新品类+全球化

长城采取

开辟新品类和加速出海

的双轨策略：

魏牌聚焦高端市场
，推出新产品线
海外新能源渠道布局
基本完成
炮轰行业乱象
：魏建军怒批"零公里二手车"[11]

库存管理特点

：通过差异化产品避免与头部企业正面价格战。

4.4 长安汽车：央企重组+多品牌协同

2025年完成央企战略重组

，成立中国长安汽车集团[11]：

深蓝、启源、阿维塔多品牌协同
新能源月销突破12.5万辆
海外加速布局

库存管理特点

：借助央企整合资源，优化渠道资源配置。

4.5 造车新势力：调整目标+聚焦盈利

多数新势力已从"销量优先"转向"盈利优先"：

品牌	策略调整	现状
蔚来	转向"四季度盈利"	全年交付32.6万辆
理想	下调目标，i8回归单配置战术	完成率63.5%
小鹏	超额完成目标（42.9万辆）	稳步爬升
零跑	2026目标100万辆	全年59.6万辆
小米	38万年销超额完成	新势力黑马

五、政策变化与监管动态

5.1 《汽车行业价格行为合规指南》

国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》[6]：

核心要点：

禁止以排挤竞争对手为目的的亏本销售（依法处理积压库存除外）
强制明码标价，严禁价外加价
销售方须在合同内写明具体交付日期
对经销商"低于进货成本销售"作出风险提示

影响解读

：这标志着监管部门开始规范汽车行业价格战，行业竞争逻辑将从"价格竞争"转向"技术、服务、智能化"等价值竞争。

5.2 以旧换新政策延续

2025年12月30日，商务部等8部门发布《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》[2]：

补贴方式调整
：从定额补贴改为按车价比例计算
高端车型更有利
：车价越高，补贴越多
主流价位车型补贴力度未减

六、2026年市场展望与投资建议

6.1 销量预测

指标	预测值	同比变化
乘用车零售	约2400万辆	持平或微增
乘用车批发	2985-3126万辆	+2%-7%
出口	686万辆	+17%
新能源车零售增长	约10%	增速放缓

数据来源：乘联分会、华创证券预测[7][8]

6.2 行业趋势判断

从"批发驱动"转向"零售驱动"
：主机厂需要建立基于真实零售数据的产销协同机制
从"政策依赖"转向"产品驱动"
：技术创新和品牌建设将成为核心竞争要素
从"国内市场内卷"转向"全球化布局"
：出口成为重要增长引擎
价格战缓和
：反内卷政策引导下，降价行为将更谨慎

6.3 投资建议

重点关注标的：

标的	逻辑	评级
比亚迪	技术领先、规模优势、海外扩张加速	买入
吉利汽车	品牌整合完成、新能源突破、估值修复空间	买入
小鹏汽车	智能化优势、超额完成目标、进入盈利周期	买入
零跑汽车	成本控制能力、出海潜力、100万辆目标	关注