美国对台军售对国防承包商的影响分析

现在我已经收集了充分的数据，让我为您进行系统性的分析。

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根据最新信息，美国政府在2025年底至2026年初期间批准了多项对台军售协议[1]：

军售项目	金额	主要内容	承包商
红外搜索跟踪系统合同	3.285亿美元	55套"军团"增强型传感器吊舱及配套设施	洛克希德·马丁
大规模军售计划	超110亿美元	420枚战术弹道导弹、82套"海马斯"火箭炮、反装甲导弹	多家承包商
战斗机零部件	3.3亿美元	F-16等战机备件供应	雷神技术、诺斯罗普等

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• F-35项目：2025年交付191架飞机，创历史新高（2024年仅110架）[4]
• 2025年12月获得
  36.3亿美元
  的海军F-35后勤支持合同修改[5]
• 第三季度订单积压突破
  1700亿美元
  ，反映长期可见性[6]

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• 作为"海马斯"系统及导弹防御系统的核心供应商，受益于多项军售协议
• 2025年初至今股价上涨约
  61%
  ，表现亮眼[7]

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公司	代码	当前股价	日涨幅	52周涨幅	P/E	市值
洛克希德·马丁	LMT	$572.70	+2.58%	+18.21%	31.85x	$1340亿
雷神技术	RTX	$198.84	+2.45%	+61.0%	40.83x	$2662亿
诺斯罗普·格鲁曼	NOC	$653.14	+4.42%	+52.8%	23.52x	$932亿

国防板块在2026年初延续强势表现[8]：

• L3哈里斯
  和
  亨廷顿·英格尔斯
  ：年初5个交易日上涨
  11%
• 诺斯罗普·格鲁曼
  、
  洛克希德·马丁
  ：上涨超
  4%
• AeroVironment
  （无人机）：飙升超
  40%

：

• 趋势
  ：处于上升趋势（突破形态，待确认）
• 关键技术位
  ：阻力位$578.02，下一目标$594.28；支撑位$525.48
• Beta值
  ：0.24（与市场相关性较低，抗跌性较强）
• RSI
  ：处于超买区域，存在短期回调风险

：

• 趋势
  ：上升趋势（突破信号，1月13日买入信号触发）
• 关键技术位
  ：阻力位$198.87，下一目标$203.27；支撑位$189.75
• Beta值
  ：0.44（中等市场相关性）

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中国外交部宣布对

及实施反制：

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• 诺斯罗普·格鲁曼系统公司
• 波音圣路易斯市分公司
• L3哈里斯海事服务公司
• 多家无人机及技术公司（红猫控股、蒂尔无人机等）

：

• 冻结在华全部动产、不动产和其他各类财产
• 禁止中国境内组织、个人与其进行交易合作
• 高管被冻结资产且禁止进入中国领土（包括香港、澳门）

[2]：

• F-35每架需
  400公斤
  稀土材料
• 中国掌握稀土深加工和精密陶瓷领域绝对话语权
• 中国对美稀土出口环比下降
  11%
• 重建不依赖中国的完整稀土供应链需
  至少8年

[2]：

• 雷神技术在中国深耕80年，拥有飞机发动机和11个城市电梯业务
• 洛克希德·马丁曾觊觎核电与航空领域市场份额
• 美国产业联合会估算：制裁可能造成
  290亿至562亿美元
  损失

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根据MUFG研究报告，地缘政治紧张局势下国防股表现显著优于大盘[11]：

时间段	国防ETF表现	S&P 500表现	超额收益
2025年至今	+24%至+27%	+4%	+20%至+23%

：

• 抗跌性强
  ：LMT Beta仅0.24，RTX Beta仅0.44[0]
• 逆周期性
  ：地缘政治风险上升时期往往获得资金流入
• 政策驱动
  ：国防预算增长确定性高

[6][12]：

• 欧洲防务股已重新定价，估值溢价明显
• 美国同业相对折价：
  Lockheed Martin P/E 31.85x
  、
  RTX P/E 40.83x
  、
  General Dynamics Forward P/E 23.0x
• 美国军工股可能存在补涨机会

情景	内在价值	相对当前股价
保守情景	$732.90	+28.0%
基准情景	$1,194.31	+108.5%
乐观情景	$3,106.14	+442.4%
概率加权	$1,677.78	+193.0%

：

• WACC：5.9%（无风险利率+4.5%，市场风险溢价+7.0%）
• 终端增长率假设：2.0%-3.0%
• 成本敏感性：成本上升1%可能使估值下降约8-10%

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：订单积压创历史新高，营收确定性高
✅ ：2026财年国防授权法案获批，拨款9010亿美元
✅ ：台海局势紧张期资金流入国防板块
✅ ：国际客户（波兰、日本、芬兰）需求增长

⚠️

：在华资产冻结，部分供应链中断风险
⚠️ ：中国可能进一步限制稀土出口
⚠️ ：部分国防股RSI处于超买区域
⚠️ ：白宫对股票回购的限制言论

公司	共识评级	目标价	相对当前价格
LMT	买入（54%）	$543.00	-5.2%
RTX	中性买入	$200.00	+0.6%
NOC	买入	-	-

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美国对台军售对国防承包商的影响呈现

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1. 短期订单增长显著
   ：110亿美元军售协议直接增厚订单积压，推动营收增长
2. 股价表现强劲
   ：国防板块年初至今大幅跑赢大盘，LMT、RTX、NOC均创新高
3. 地缘政治风险溢价显现
   ：估值体系中隐含的地缘政治溢价推动国防股获得超额收益
4. 中国反制措施风险有限
   ：虽然制裁措施严厉，但主要国防承包商在华业务占比较小，影响可控
5. 供应链韧性是关键
   ：稀土依赖是长期潜在风险，但短期内难以替代

：在地缘政治不确定性上升背景下，国防板块具备较好的风险对冲属性和增长确定性，但需注意短期估值回调风险，关注订单积压释放和国防预算执行进度。

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[1] 美国之音 - “五角大楼授予洛马公司价值近3.3亿美元对台军售合同” (https://www.voachinese.com/a/pentagon-awarded-lockheed-martin-a-contract-worth-nearly-330-million-for-arms-sales-to-taiwan-20260101/8098024.html)

[2] 欧洲机床网 - “洛克希德·马丁的生产线突然停了” (https://ouzhoujc.com/news-detail/288/288568.html)

[3] 第一物流网 - “特朗普推对台湾省最大军售背后：美国军工供应链” (http://www.cn156.com/cms/qianyanguancha/119723.html)

[4] Breaking Defense - “Lockheed boasts record 191 F-35 deliveries in 2025” (https://breakingdefense.com/2026/01/lockheed-boasts-record-191-f-35-deliveries-in-2025/)

[5] GovCon Wire - “Lockheed Books $3.6B Navy F-35 Logistics Contract” (https://www.govconwire.com/articles/lockheed-navy-f-35-logistics-contract-modification)

[6] Gainify - “Top 7 Defense Stocks to Consider in 2026” (https://www.gainify.io/blog/defense-stocks)

[7] Chronicle Journal - “RTX Deep Dive: Navigating the $1.5 Trillion Defense Frontier” (http://markets.chroniclejournal.com/chroniclejournal/article/predictstreet-2026-1-8-rtx-deep-dive-navigating-the-15-trillion-defense-frontier-and-the-buyback-ultimatum)

[8] Yahoo Finance - “Defense Stock Rally Extends as Geopolitics Stays Tense” (https://finance.yahoo.com/news/defense-stocks-soar-again-trump-122326044.html)

[9] 中国外交部 - “关于对美国军工相关企业及高级管理人员采取反制措施的决定” (https://www.mfa.gov.cn/wjbxw_new/202512/t20251226_11787617.shtml)

[10] 中国驻美国大使馆 - “关于对美国军工相关企业及高级管理人员采取反制措施的决定” (https://us.china-embassy.gov.cn/zmgx_1/zxxx/202601/t20250103_11797061.htm)

[11] MUFG Americas - “Geopolitical Risk Premium” (https://www.mufgamericas.com/sites/default/files/document/2025-06/Geopolitical_Risk_Premium_Final.pdf)

[12] AInvest - “China’s Sanctions on U.S. Defense Firms and Implications for Boeing” (https://www.ainvest.com/news/china-sanctions-defense-firms-implications-boeing-ba-geopolitical-risk-assessment-stock-valuation-analysis-2512/)