步长制药子公司业绩承诺完成情况分析

根据公开资料，步长制药（603858.SS）旗下主要子公司业绩承诺完成情况呈现

，部分子公司业绩承压明显。以下是详细分析：

指标	2024年数据
承诺业绩	约200万元（最低门槛）
实际完成	99.82万元
完成率	49.91%
业绩补偿	需补偿-29.81万元

通化谷红是步长制药2015年高溢价收购的核心子公司，主要产品为

。受医保目录调整影响，该产品销量大幅下滑：

• 谷红注射液收入从2021年的21.12亿元降至2023年的1.78亿元，
  缩水超90%
  [1]

指标	2024年数据
实际完成	450万元
完成率	90.00%
业绩补偿	无需补偿

泸州新天域为步长制药在生物制药领域的重要布局，业绩承诺完成情况相对较好。

指标	2024年数据
实际完成	376万元
完成率	75.20%
状态	进展中

子公司	营业收入	营业利润
吉林天成制药	28,662万元	16,736万元
通化谷红制药	15,152万元	11,318万元
泸州新天域生物制药	12,021万元	9,798万元

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步长制药因前期高溢价收购形成巨额商誉，近年来持续计提减值：

子公司	商誉原值	已减值金额	剩余商誉
通化谷红制药	31.61亿元	28.25亿元	3.36亿元
吉林天成制药	18.36亿元	16.37亿元	1.99亿元
合计	49.97亿元	44.62亿元	5.35亿元

• 2024年商誉减值
  ：8.53亿元，占当年亏损的154%[1]
• 2022-2024年累计计提
  ：44.67亿元
• 截至2025年6月末，剩余商誉5.35亿元，后续仍存在减值风险

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年份	净利润
2020年	18.61亿元
2021年	11.62亿元
2022年	-15.30亿元
2023年	3.19亿元
2024年	-5.54亿元
2025年前三季度	8.68亿元（同比+177.54%）

1. 毛利率下滑
   ：2024年毛利率为60%，同比下降8.4个百分点
2. 核心产品承压
   ：心脑血管板块营收同比下滑23.26%
3. 非经常性损益波动
   ：2024年非经常性损益-6110万元，较2023年的2739万元下滑323%[1]

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• ✅
  泸州新天域
  ：完成率90%，表现良好
• ⚠️
  吉林天成
  ：完成率75.2%，基本达标
• ❌
  通化谷红
  ：完成率不足50%，需业绩补偿

1. 医保政策风险
   ：中药注射剂和辅助用药持续受限
2. 商誉减值风险
   ：剩余5.35亿元商誉仍存减值压力
3. 产品结构单一
   ：过度依赖心脑血管类产品

• 2025年业绩回暖，净利润同比增长177.54%
• 此前收购形成的评估增值摊销已于2024年末完毕

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[1] 财中社 - 《步长制药商誉大减值，带金销售质疑难消》(2025年4月30日)
[2] 山东步长制药股份有限公司2024年年度报告
[3] 山东步长制药股份有限公司2025年半年度报告
[4] 泰山财经 - 《石榴云医股价暴跌90%，致步长制药浮亏近3亿元》(2026年1月13日)