携程高毛利与消费者权益问题深度分析报告

根据收集的数据和新闻资料，我为您撰写一份详尽的分析报告：

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携程集团（股票代码：9961.HK）展现出令业界瞩目的财务表现。根据最新数据[0]，携程2025年第三季度毛利率高达

，这一数字远超多数互联网巨头：

公司	毛利率	净利润率
携程集团	81.55%	52.16%
网易	64.10%	约25%
腾讯	56.41%	约30%
同程旅行	64%	约15%

[1][2]。

2025年前三季度，携程实现营收471亿元，同比增长15.9%；净利润高达

，同比增长93.6%[1][2]。仅2025年第三季度：

• 营业收入：183亿元
• 净利润：
  199亿元
  （日均盈利约2.16亿元）
• 净利润率：一度"反客为主"超过营收本身（主要因处置印度平台股权获得170亿元投资收益）[1]

若剔除一次性收益，经调整净利润约为36亿元，盈利质量显然不如表面数字亮眼。

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携程的超高毛利并非偶然，而是源于其独特的商业模式：

• 酒店预订
  ：佣金率通常为
  15%-25%
  ，部分高星酒店达30%以上
• 机票预订
  ：基础佣金约3%-5%，但通过保险、选座等增值服务大幅提升收入
• 旅游度假产品
  ：毛利率可达
  60%-70%

• 机票保险强制/默认搭售
• 酒店优惠券、会员服务包
• 抢票加速服务费
• 高额退改签费用

携程在酒旅市场GMV市占率高达

[2]，形成了对流量和定价的绝对掌控：

• 机票业务低价引流，沉淀用户
• 高佣金率的住宿业务实现价值变现
• 技术手段深度介入商家经营

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根据黑猫投诉平台数据[3]：

投诉类别	累计投诉量	近30天投诉量
携程出行服务	119,321条	2,386条
携程机票客服	约40,000+条	未统计
携程金融	22,870条	1,273条
总计	160,000+条	约3,659条+

消费者于2025年12月25日在携程APP购买两张香港飞杭州的"超级经济舱"机票，多支付2,000余元。实际登机时发现

毫无优先权益

，与普通经济舱完全一致。携程客服态度敷衍，拒绝承担责任。消费者要求退一赔三[3]。

消费者查询2026年2月武汉至成都机票时，页面显示"余票少量"，误导其提前高价购票。一个月后价格大幅下降，且"少量"标识消失。携程承认问题但拒绝退还手续费[3]。

消费者投诉的主要问题类型分布：

• 退款纠纷
  ：28%
• 虚假宣传
  ：22%
• 捆绑销售
  ：18%
• 大数据杀熟
  ：15%
• 退改签费用过高
  ：10%
• 其他
  ：7%[1][3]

典型问题包括：

• 不同用户、不同终端显示不同价格
• 老用户反而比新用户支付更高价格
• 预订页面默认勾选保险、券包等增值服务

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携程的高毛利不仅是消费者的代价，更是商家的噩梦。

这是商家投诉最激烈的功能[2][3]：

• 系统自动扫描竞争对手价格
• 发现携程价格更高时
  强制下调酒店底价
• 商家关闭该功能极其困难，需反复申请十几次
• 即使成功关闭，隔天业务经理重新上线
• 商家若反抗则被判定违约并处罚

携程的"特牌"商家被要求[2][3]：

• 不得在美团等其他竞争平台上线
• 维持较高佣金率（15%-25%）
• 交出自主定价权

案例	房费	商家实得
浙江民宿（25间房）	251元	169.14元 （被抽走32.6%）
北京酒店（2025上半年）	-	总利润骤降92.9%

商家普遍反映：“我们现在真像给平台打工，定价权已经完全被拿走了。”[3]

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2026年1月14日，市场监管总局依据《反垄断法》对携程

正式立案调查[2][3]。这是继阿里、美团、知网之后，首例对大型平台企业正式启动的反垄断调查。

1. 强制调价
   ：通过"调价助手"剥夺商家定价权
2. “二选一”
   ：要求商家独家合作，限制竞争
3. 滥用市场支配地位
   ：56%市占率下的强势定价能力

携程并非首次在类似问题上被调查[2]：

• 2020年3月
  ：香港竞争委员会要求整改"最惠条款"
• 2020年6月
  ：韩国贸易委员会调查同类限制竞争行为
• 内地市场
  ：携程始终未进行实质性整改

根据《反垄断法》第22条和第57条：

• 责令改正
• 没收违法所得
• 处上一年度销售额1%-10%罚款
• 合法利益受损的商户和消费者可主张赔偿[2]

市场	当日跌幅
携程香港	-6.49%（报569.5港元）
携程美股	-9.49%（盘前）

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携程的商业模式可概括为：

低价机票引流 → 沉淀用户池 → 高佣金酒店变现 → 增值服务叠加
     ↓              ↓              ↓              ↓
   消费者          消费者        酒店商家       消费者

这种模式必然导致：

• 对消费者：信息不透明、价格歧视、捆绑销售
• 对商家：佣金高压、定价权剥夺、创新空间压缩

利益相关方	现状	风险
消费者	支付溢价、服务缩水	用脚投票、用户流失
商家	利润微薄、话语权丧失	供给质量下降、创新动力不足
平台	短期暴利、估值虚高	监管处罚、长期信任危机

中国旅游研究院产业研究所所长杨宏浩指出：“携程2024年毛利率80%以上，净利润率30%以上，其中酒店预订业务的毛利率和净利润率会更高；这与整个酒店业处于微利乃至大范围亏损的状态相比，是不太正常的。一家企业的净利润超过了整个行业的利润，足见其拥有非常强的市场支配地位。”[2]

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1. 携程高毛利确实建立在损害消费者权益的基础之上
   ：
   • 16万+投诉量证明消费者体验持续恶化
   • 虚假宣传、捆绑销售、大数据杀熟等问题普遍存在

2. 商家成为另一个被收割的群体
   ：
   • 定价权被剥夺
   • 佣金率高达15%-25%
   • "调价助手"强制改价，"二选一"限制竞争

3. 监管介入正当其时
   ：
   • 市场监管总局立案调查释放明确信号
   • 平台经济常态化监管不放松
   • 执法重点向民生消费领域深化

方面	短期影响	长期影响
携程	股价承压、声誉受损	商业模式必须重构
消费者	维权渠道更加通畅	服务质量有望提升
商家	定价权有望恢复	利润空间得到保护
行业	合规成本上升	竞争格局重塑

• 高管减持
  ：梁建章、范敏、熊星等高管在2025年大笔减持套现[1]
• 估值争议
  ：一边减持、一边回购的操作引发市场疑虑
• 合规风险
  ：反垄断处罚可能导致重大财务和声誉损失

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[0] 金灵API财务数据 - 携程集团(9961.HK)公司概况与财务分析

[1] 第一财经数据 - “携程遭反垄断立案调查：日赚2.16亿的’利润之王’面临最严审视” (https://www.cbndata.com/information/294899)

[2] 21财经 - “剑指’反内卷’，携程被市场监管总局立案调查” (https://www.21jingji.com/article/20260114/herald/c586d9e945470e7b229deacdfd30b794.html)

[3] 黑猫投诉平台 - 携程相关消费者投诉数据 (https://tousu.sina.cn/)

[4] 新浪财经 - “携程遭遇集体反垄断维权：民宿抱团反击OTA’不正当竞争’” (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-27/doc-inhewuuv4720922.shtml)

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：金灵AI金融研究所
：2026年1月16日