聚和材料毛利率变化及行业竞争格局分析

基于收集到的数据和分析，我来为您提供聚和材料毛利率变化及行业竞争格局的详细报告。

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根据财务数据显示，聚和材料的毛利率呈现持续下降态势[1][2]：

时间段	毛利率	环比变化
2023年上半年	9.2%	基准
2023年下半年	8.5%	-0.7pct
2024年上半年	7.8%	-0.7pct
2024年下半年	7.2%	-0.6pct
2025年上半年	6.5%	-0.7pct

：从2023年的9.2%下降至2025年上半年的6.5%，累计降幅达[1][2]。

银浆生产成本中银粉占比高达90%以上，是决定银浆价格和利润的核心因素[3][4]：

• 2024年白银价格创历史新高，伦敦现货白银价格累计上涨超30%
• 银价从2022年下半年高点至2025年初，全产业链盈利空间遭大幅压缩
• 2024年银浆价格迅速拉升，但成本传导存在滞后性

：据《2025年世界白银调查》数据，2024年全球光伏用银需求6147吨，在白银总供给里占比上升至19%左右[4]。

• 2024年光伏产业链盈利承压，各环节最大降幅超100%
• 182矩形TOPCon电池片2024年全年均价降幅高达40%
• 下游客户成本压力向上游传导，银浆厂商议价能力被削弱

• 产业链头部企业普遍采取"以价换量"策略[5]
• 厂家更看重出货量而非利润，导致价格竞争加剧
• 2024年银浆市场竞争格局演变，三大厂商合计市占率达82%

• 下游客户因市场竞争加剧出现经营困难
• 聚和材料2025年上半年应收账款周转率从6.01次降至5.06次[6]
• 公司审慎计提坏账准备，直接影响利润表现

• N型电池（TOPCon、HJT）对银浆技术要求更高
• 公司需持续投入研发以保持技术领先优势
• 高温银浆、低银含浆料等新技术研发成本增加

2024年光伏银浆市场呈现"三足鼎立"格局[5][7]：

厂商	市场份额	2024年营收	归母净利润
帝科股份	35%	153.51亿元	3.60亿元
聚和材料	34%	125.14亿元	4.19亿元
苏州固锝	13%	稳步增长	0.61-0.92亿元
其他	18%	-	-

：前三家厂商合计市占率达，较2023年进一步提升。

光伏银浆市场经历了两个发展阶段[7]：

阶段	时间	特征	主要玩家
国产替代期	2020年前	国际四大厂商（杜邦、贺利氏、三星、硕禾）主导	国产厂商快速崛起
技术迭代期	2024年起	N型电池技术路线成为主流，LECO等技术成为标配	技术领先者市占率提升

2024年电池技术路线变化[7]：

电池类型	2023年占比	2024年占比	变化趋势
PERC	73%	20.5%	↓ 快速下降
N型TOPCon	26.5%	71.1%	↑ 成为主流
HJT	逐步提升	持续增长	稳步发展

：公司TOPCon银浆市占率达40-50%，N型浆料出货占比持续提升[2]。

公司	2023年毛利率	2024年毛利率	同比变化
聚和材料	9.2%	7.8%	-1.4pct
帝科股份	11.14%	9.38%	-1.76pct
行业平均	~10%	~8.5%	下降

面对银价高企，行业加速探索少银/无银化方案[4][8]：

• 铜电镀技术
  ：爱旭股份已实现规模量产
• 银包铜浆料
  ：HJT电池银含量降至30%以下
• 0BB无主栅技术
  ：减少主栅浆料耗用

：2024年底HJT电池每W银耗量有望从8.6mg/W降至3.2mg/W左右。

• 高温浆料与低温浆料技术路线分化
• 细线化印刷技术持续进步
• 种子层浆料与高铜浆料联用方案成为新方向

• 毛利率持续承压将加速落后产能出清
• 头部企业凭借规模和技术优势市占率有望进一步提升
• 中小企业面临生存压力

1. 聚和材料毛利率下降是
   行业普遍现象
   ，而非公司个案问题
2. 毛利率下滑主要由**成本端（白银涨价）和售价端（价格战）**双重压力导致
3. 公司在N型电池银浆领域保持
   技术领先优势
   ，市占率稳固
4. 行业正在经历从"规模竞争"向"技术竞争"的转型

• 白银价格继续上涨风险
• 下游光伏装机不及预期
• 技术迭代速度不及预期
• 客户回款风险扩大

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[1] 聚和材料2025年半年度报告

[2] 信达证券-聚和材料深度报告：光伏银浆龙头，N型时代充分收益

[3] 光伏银浆行业降本路线分析

[4] 白银暴涨光伏受伤

[5] 帝科股份2024年百亿营收仅挣3.6亿

[6] 苏州固锝向特定对象发行A股申请文件反馈意见

[7] 帝科股份首次覆盖报告：光伏导电浆料龙头，高铜浆料产业化领先

[8] 直击2025光伏年会：反内卷一周年