生益科技AI服务器PCB业务匹配度深度分析

基于系统收集的数据和研究资料，我将为您提供

的深度分析报告。

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随着人工智能技术的快速发展，AI服务器正经历前所未有的技术迭代。根据行业研究数据，服务器平台从传统的Purley架构向最新的GB200架构演进过程中，对PCB及覆铜板的技术要求呈现

[1]：

平台世代	PCB层数要求	CCL材料等级	传输速率	代表芯片
Purley	8-12层	Mid Loss	28Gbps	Intel Xeon Scalable
Whitley	12-16层	Low Loss	56Gbps	Intel Ice Lake
Eagle Stream	16-20层	Very Low Loss	112Gbps	Intel Sapphire Rapids
Birch Stream	18-22层	Ultra Low Loss	224Gbps	Intel Emerald Rapids
AI Server (GB200)	20-30层	Extreme Ultra Low Loss	1.8TB/s	NVIDIA Blackwell

从数据可以看出，

；而材料损耗等级则从Mid Loss跃升至Extreme Ultra Low Loss，技术难度显著提升[1]。

AI服务器相较于传统服务器新增了

，以英伟达八卡方案为例，相关PCB不仅层数提升至20-30层，CCL材料等级也需进一步提升至Ultra Low Loss级别。GB200 NVL72相较于HGX H100实现了的突破，但同时也带来了更高的PCB技术要求[1]：

• NVLink带宽
  ：从900GB/s提升至1.8TB/s，翻倍增长
• 热设计功耗
  ：从700W提升至1000W
• GPU互联
  ：72个GPU通过NVSwitch互联，链路更长更复杂

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生益科技作为全球刚性覆铜板行业

的龙头企业，市场份额稳定在[2]。公司在高频高速覆铜板领域已建立起完整的技术矩阵：

产品类型	Dk（介电常数）	Df（介质损耗）	技术水平
SCGA-500 GF220	2.20	0.0009	国际领先
行业竞品（罗杰斯）	2.17	0.0008	国际领先
行业竞品（斗山）	2.25	0.0010	国际领先

生益科技的高频产品Dk最低达

，Df最低达，已与全球技术前沿厂商（如美国罗杰斯、日本AGC）的产品性能基本持平[1][3]。

技术等级	代表产品	传输速率支持	认证状态
Mid-Loss	Synamic系列	16Gbps	批量供应
Low-Loss	Synamic 4GN	25Gbps	批量供应
Very Low-Loss	Synamic 6N	32Gbps	批量供应
Ultra Low-Loss	Synamic 8GN	56Gbps+	已通过认证
Extreme Low-Loss	下一代产品	112Gbps+	PCB样品测试中

公司已开发出覆盖

全系列的完整技术储备，其中Ultra Low Loss产品已通过国内头部通信设备商及海外云计算厂商的材料认证，Extreme Low Loss材料则已完成多家国内及北美终端客户的技术认证[3]。

根据最新研究报告，生益科技正积极布局AI领域相关产品，加快AI服务器产品配套的认证力度[4]：

• 客户端积累
  ：通过近几年在AI及相关产品的认证布局以及在客户端的积累，需求已逐步转化为实质性订单
• 海外终端辐射
  ：利用海外终端的辐射效应，加大对国内AI服务器、算力、芯片等厂商的产品认证和项目认证力度
• 产品结构调整
  ：产品结构调整成效逐步显现，高端产品占比持续提升

2025年上半年，公司在原有核心技术基础上新增了多个前沿项目的研究，包括：

• 新一代智能算力核心加速组件产品开发
• 新一代智能算力能源中枢产品开发
• 新一代高速大尺寸芯片网络产品技术开发

这些项目研制的高端印制电路板已被广泛应用于网络、卫星通讯、通讯、消费电子、

、智能汽车电子、新能源等领域[4]。

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为满足AI服务器带来的增量需求，生益科技正实施

[2][3]：

扩产项目	地点	产能规划	产品定位
江西生益二期	江西	年产3000万㎡覆铜板	高端CCL产能
江苏生益软材项目	江苏	高性能软材	软板材料
泰国生产基地	泰国	1200万㎡高性能覆铜板 + 2340万米粘结片	汽车电子、AI服务器用高速基材、芯片载板用封装基板材料

其中，

于2024年12月18日奠基，产品定位明确指向及芯片载板用封装基板材料，目标是满足未来行业高端技术的发展需求[2]。

生益科技旗下子公司**生益电子（688183）**专注于PCB制造，在AI服务器PCB领域亦有重大投资布局[5]：

项目名称	投资金额	核心方向
AI算力基础项目	203.2亿元	AI服务器PCB制造
高层多层电路板项目	193.7亿元	高层板生产
合计	396.9亿元	AI服务器PCB业务

生益电子已建立专业技术服务团队，强化技术研发的前瞻性布局与市场需求的有效衔接，加快推进

等关键项目的产业化进程[5]。

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生益科技近五年财务表现稳健[0][2]：

财年	营业收入(亿元)	同比增速	归母净利润(亿元)	同比增速	毛利率
2020	-	-	-	-	-
2021	202.74	-	28.30	-	-
2022	180.14	-11.2%	15.31	-45.9%	-
2023	165.86	-7.9%	11.64	-24.0%	-
2024A	203.88	+22.9%	17.44	+49.4%	22.0%

2024年公司业绩实现强劲复苏，营收突破200亿元大关，净利润同比增长近50%，

[4]。

基于AI服务器需求持续增长及公司产品结构优化，券商对生益科技给出

[2][4]：

财年	营业收入(亿元)	同比增速	归母净利润(亿元)	同比增速	EPS(元)	PE
2024A	203.88	+22.9%	17.44	+49.4%	0.72	40.19
2025E	266.01	+30.5%	29.62	+70.4%	1.22	36.61
2026E	331.60	+24.7%	39.67	+33.9%	1.63	27.34
2027E	393.75	+18.7%	50.00	+26.0%	2.06	21.69

预计2025年公司将实现

的历史新高，AI服务器相关业务将成为核心增长引擎[4]。

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生益科技始终保持

，2024年前三季度研发费用同比+30.35%至7.95亿元，大幅领先国内同业企业[3]。公司现有授权有效专利达，2024年上半年新增申请专利21件、境外专利3件。

：

• 224Gbps解决方案
  ：已初步确定可行技术路线并完成相关技术开发，电性能已满足主要终端要求
• 下一代超低损耗材料
  ：满足112Gbps传输链路及AI服务器需求
• 高密度封装载板用覆铜板
  ：针对GPU/CPU模组板需求开发

公司在AI服务器领域已建立起

[3][4]：

• 国内头部客户
  ：华为、中兴、浪潮等AI服务器及算力厂商
• 海外终端客户
  ：AWS、Meta、Google等云计算巨头
• 芯片厂商
  ：英伟达、AMD、英特尔等平台配套认证

Ultra Low Loss产品已完成

的材料认证；Extreme Low Loss材料则完成的技术认证，配套PCB样品正在进行测试[3]。

生益科技通过子公司

实现PCB制造能力覆盖，形成""的[2][5]：

• 上游：覆铜板自主可控，确保材料供应稳定
• 中游：PCB制造能力，支持AI服务器高端产品
• 协同：技术研发联动，快速响应客户需求

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需求维度	AI服务器需求	生益科技匹配度	评估结论
PCB层数	20-30层	✅ 已具备高层板技术	高度匹配
材料损耗等级	Ultra/Extreme Low Loss	✅ 全系列覆盖	高度匹配
产能规模	大幅增长	✅ 国内外多地扩产	良好匹配
技术认证	头部客户认证	✅ 已完成多客户认证	高度匹配
交付能力	快速响应	✅ 集团合力提升交付	良好匹配

：生益科技在AI服务器PCB领域的技术储备、产品认证和产能布局，有望充分受益于AI算力建设需求的释放。

• AI需求不及预期
• 原材料成本波动风险
• PCB行业竞争加剧
• 国际贸易政策影响

基于上述分析，多家券商给予生益科技**"买入"评级**[2][4]，2025-2027年PE预测分别为

，估值水平低于可比公司平均估值（53倍、32倍、25倍）。

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生益科技作为全球覆铜板龙头企业，凭借

，已建立起与AI服务器增量需求的：

1. 技术层面
   ：高频覆铜板Dk 2.20、Df 0.0009已达国际先进水平；高速覆铜板覆盖全系列损耗等级
2. 产品层面
   ：Ultra Low Loss和Extreme Low Loss产品已完成头部客户认证并进入批量供应阶段
3. 产能层面
   ：江西、江苏、泰国三地扩产项目将有效支撑AI服务器需求的释放
4. 业绩层面
   ：2025年营收预计增长30%至266亿元，净利润增长70%至29.6亿元

随着AI服务器技术的持续迭代和算力需求的快速增长，生益科技有望成为

，实现业绩的持续高速增长。

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[0] 金灵AI金融数据库 - 生益科技(600183.SS)实时行情与财务数据

[1] 国海证券 - 《全球覆铜板龙头，周期向上&AI需求驱动成长》(2025-03-08)

[2] 国海证券 - 生益科技深度研究报告 - 全球覆铜板龙头，周期向上&AI需求驱动成长

[3] 平安证券 - 《高端CCL国产替代主力军，新品放量助力业绩增长》(2025-03-13)

[4] 华安证券 - 生益科技(600183)研究报告 - AI服务器及数据中心成为市场增长核心驱动力

[5] 华安证券 - 《国内领先的PCB供应商，充分受益于AI需求》- 生益电子(688183)首次覆盖报告