台积电存货周转天数变化反映的供应链信息分析

根据获取的财务数据和市场信息,我对台积电(TSM)的存货周转天数变化进行了系统分析,以下是详细的供应链解读:

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报告期	存货周转天数	存货周转率	环比变化
2024 Q1	72天	1.26	-
2024 Q2	73天	1.24	+1天
2024 Q3	75天	1.21	+2天
2024 Q4	76天	1.19	+1天
2025 Q1	75天	1.21	-1天
2025 Q2	74天	1.30	-1天
2025 Q3	68.27天	1.34	-5.73天

: GuruFocus财务数据[1][2],台积电2025年Q3财报会实录[3]

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台积电2025年Q3存货周转天数从Q2的74天大幅缩短至68.27天,降幅达7.7%,这一显著变化

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• 先进制程产能满载
  : 台积电的7nm、5nm、3nm等先进制程产能持续保持高利用率,特别是在AI GPU和高性能计算(HPC)芯片领域[3]
• 营收增长强劲
  : 2025年Q3台积电实现营收3259.6亿新台币,同比增长36%,环比增长14%[4]
• Fabless库存回归健康
  : 根据台积电管理层在2024年Q4财报会上的表述,无晶圆厂半导体库存已在2024年末回归健康水平[5]

存货周转天数的下降表明

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供应链环节	存货周转天数(2024 Q4)	变化趋势
台积电(制造)	74天	↓ 下降
半导体材料行业	138天	↓ 下降8天
全球半导体产业链	104天	↓ 下降5天
整机厂(EMS)	53天	↑ 上升4天
终端客户	34天	↑ 上升1天

: 上游制造环节库存加速周转,而下游整机厂和终端客户库存略有上升,表明[6][7]

台积电存货周转天数的变化轨迹

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• 2024年逐季上升期
  : 存货周转天数从72天逐步攀升至76天,反映当时行业仍处于去库存阶段
• 2025年Q3显著下降
  : 降幅明显扩大,表明
  库存调整周期已经结束
  ,行业进入新一轮景气周期
• 行业数据佐证
  : 2025年上半年全球半导体市场规模达到3460亿美元,同比增长18.9%[8]

除了先进制程保持满载外,

,这有助于提升整体存货周转效率:

• 台积电管理层预计2025年Foundry 2.0行业将同比增长10%[5]
• 成熟制程需求在工业和汽车电子领域持续回暖
• 产能利用率提升直接推动了存货周转天数的下降

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1. 需求可持续性
   : AI芯片需求不仅短期强劲,而且具有结构性增长基础
2. 供应链韧性
   : 台积电作为全球晶圆代工龙头,其库存效率提升反映了整个半导体供应链的健康恢复
3. 价格传导顺畅
   : 毛利率提升至59.9%,表明成本压力能够有效传导至下游[3]

1. 整机厂库存上升
   : EMS环节存货周转天数上升4天至53天,需关注下游是否存在过度备库迹象
2. 成熟制程竞争
   : 成熟制程稼动率回升可能面临来自中芯国际、联电等竞争对手的压力
3. 地缘政治风险
   : 供应链不确定性可能影响长期库存策略

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台积电存货周转天数从2024年的逐步上升(最高76天)转变为2025年Q3的大幅下降(68.27天),这一变化

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维度	结论
需求侧	AI和高性能计算需求强劲,推动产能利用率提升
供给侧	成熟制程稼动率触底回升,制造效率优化
库存周期	半导体行业去库存周期结束,进入景气上行阶段
产业链健康度	上游制造环节率先恢复,下游备库意愿增强

这一趋势对半导体投资具有

,表明行业结构性复苏正在强化,特别是与AI相关的先进制程需求将持续支撑行业增长。

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[1] GuruFocus - 台积电存货周转率数据 (https://www.gurufocus.cn/stock/TSM/term/inventory_turnover)

[2] GuruFocus - Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Inventory Turnover (https://www.gurufocus.com/term/inventory-turnover/TSM)

[3] 华说网 - AI需求猛如虎！台积电财报会实录 (https://www.hstong.com/news/detail/26011518400249767)

[4] 新浪财经 - 台积电最新季绩有何亮点 (https://cj.sina.cn/articles/view/2972154552/b1277ab8020017ryc)

[5] TSMC Investor Relations - Q4 2024 Earnings Call Transcript (https://investor.tsmc.com/chinese/encrypt/files/encrypt_file/reports/2025-01/84aeb15bbe33894365d33f52e027c5268ba95dcf/TSMC 4Q24 Transcript.pdf)

[6] 民生证券 - 半导体行业2025年度投资策略报告

[7] 开源证券 - 电子行业周期持续复苏报告

[8] 证券时报 - 半导体行业结构性复苏强化报道 (https://www.stcn.com/article/detail/3318266.html)