华胜天成非经常性损益对利润影响的可持续性分析

公司的"盈利"主要依赖于股票投资等非经常性损益项目，而主营业务盈利能力持续疲弱，扣非净利润连续多年为负。

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指标	金额	说明
营业收入	42.71亿元	同比增长2.6%
净利润	0.24亿元	扭亏为盈（2023年亏损2.21亿元）
扣非净利润	-0.41亿元	主营业务实际亏损
非经常性损益影响	+0.65亿元	主要来自投资收益和公允价值变动

：2024年公司能够实现扭亏为盈，，主营业务（扣除非经常性损益后）实际处于亏损状态[0][1]。

指标	金额	占比
利润总额	2.09亿元	100%
公允价值变动收益	2.71亿元	129.7%
扣非净利润	-0.83亿元	主营业务亏损

2025年上半年，公允价值变动收益超过利润总额，表明公司利润

[2][3]。

根据公开信息，华胜天成的非经常性损益主要来自以下几个方面：

来源	说明	金额/影响
公允价值变动收益	主要来自持有的泰凌微（688591.SH）股票价格上涨	2025H1为2.71亿元
投资收益	子公司ASL出售GD公司股票、参股公司分红	2024年显著增加
参股公司收益	北京国研天成投资持有的紫光股份股票上涨	2024年确认较大收益

公司直接持有泰凌微1786.19万股，占其总股本的7.42%。泰凌微股价从2024年末的31.20元/股上涨至2025年6月末的47.9元/股，为公司带来了可观的投资收益[2][3]。

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从上图可以看出：

1. 2022-2023年
   ：公司连续两年亏损，净利润分别为-3.24亿元和-2.21亿元
2. 2024年
   ：依靠非经常性损益实现扭亏为盈，但扣非净利润仍为负
3. 2025年
   ：公允价值变动收益成为主要利润来源，但主营业务仍亏损

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风险因素	具体说明
依赖股票投资	利润主要来自持有的股票价格上涨，这是高度不确定的
股价波动风险	泰凌微等股票价格波动将直接影响公司业绩
主营业务疲弱	扣非净利润持续为负，业务转型尚未成功
一次性收益性质	股票投资收益和公允价值变动属于一次性或周期性收益

年份	净利润	扣非净利润	业绩波动原因
2020	1.31亿元	-	营业利润异常高（可能含非经常性损益）
2022	-3.24亿元	-	主营亏损+资产减值
2023	-2.21亿元	-2.98亿元	主营亏损加剧
2024	0.24亿元	-0.41亿元	靠非经常性损益扭亏

2025年前三季度，公司实现归母净利润3.58亿元，同比大幅增长267.43%。然而，这一增长

，扣非净利润改善有限，第三季度扣非净利润为5003.53万元，主营业务盈利能力开始出现改善迹象，但仍需进一步验证[3]。

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1. 利润质量风险
   ：公司净利润与扣非净利润差距巨大，利润质量较低
2. 业绩波动风险
   ：依赖股票投资导致业绩随股价波动，不具备稳定性
3. 估值风险
   ：当前P/E为44.89倍，若剔除非经常性损益，实际估值更高
4. 主营业务风险
   ：IT服务业务竞争激烈，毛利率持续承压

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华胜天成非经常性损益对利润的影响

。公司当前盈利主要依赖于股票投资等非经常性损益项目，而主营业务盈利能力尚未得到根本改善。投资者应重点关注：

1. 公司AI算力业务的实际进展和盈利能力
2. 主营业务（扣非净利润）能否实现持续盈利
3. 股票投资组合的价值波动风险

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[0] 金灵AI - 华胜天成财务数据分析（2024年度）
[1] 北京华胜天成科技股份有限公司2024年年度业绩预告 (https://file.finance.qq.com/finance/hs/pdf/2025/01/22/1222388704.PDF)
[2] 新浪财经 - A股公司谁是"股神"？有投资浮盈超62倍 (https://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2026-01-09/doc-inhftcfp5849358.shtml)
[3] 东方财富 - 算力+生态双轮驱动，华胜天成迎来价值重估新机遇 (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260112233144807447190)