雅迪控股2025年资本开支计划与产能利用分析

根据收集到的公开信息，以下是雅迪控股（01585.HK）2025年资本开支计划和产能利用情况的详细分析：

雅迪采用

的运营模式，其资本开支强度显著低于传统汽车制造商[1][2]。根据行业分析：

• 资本开支比例
  ：雅迪的资本开支仅为车企的
  1/3至1/5
  ，体现了其高效的资本配置效率[1][2]
• 生产模式
  ：雅迪十大智能基地以组装为主，核心部件采取外采和自研结合的方式，有效控制了固定资产投入[1][2]
• 渠道模式
  ：雅迪拥有超过4万家门店，其中多为经销加盟商，属于轻资产扩张；而传统车企大多采用直营模式，授权店成本较高[1][2]

雅迪2025年在海外市场进行了重大产能布局：

地区	投资金额	产能规划	具体进展
印尼西爪哇省	1.5亿美元	300万台/年	2025年新工厂建设，涵盖焊接、涂装、电机等核心生产工艺[3][4]
越南北江省	未披露	50万台/年	原有20万台产能，计划增加至4条生产线，将年产能提升至50万台[3][4]

尽管资本开支总体可控，雅迪在研发领域的投入却毫不吝啬：

• 2022-2024年研发费用
  ：分别为11.06亿元、11.92亿元、11.47亿元，三年累计投入
  34.5亿元
  [1]
• 2025年上半年
  ：研发费用达6.242亿元，同比大幅提升
  27%
  [1]

雅迪目前拥有

，包括：

• 国内7个基地
  ：江苏、天津、浙江、广东、重庆、安徽等地[4]
• 海外3个基地
  ：越南、印尼、泰国、墨西哥等[4]
• 年产能
  ：合计
  超过1500万台
  [4]

根据公开信息推算：

指标	2024年	2025年（预计）
年销量	1300万辆	1650-1700万辆[1]
产能利用率	约87%	约100%+
单车均价	1487元	2340-2380元[1]

2025年雅迪预计销量将超过产能上限，表明产能利用率处于

，公司可能需要进一步扩张产能以满足市场需求。

1. 市场需求增长
   ：2025年上半年营收191.9亿元，同比增长
   33.11%
   [1][2]
2. 高端化战略
   ：推出VFLY子品牌（联合保时捷设计，价格6999-19800元）和冠能系列[1]
3. 海外市场拓展
   ：东南亚市场2025年上半年销量实现
   100%增长
   [4]

财务指标	2024年	2025年	增幅
净利润	12.7亿元	≥29亿元	>128% [1][2]
毛利率	15.19%	19.61%（上半年）	提升4.42pct [1]
净利率	-	8.60%（上半年，创历史新高）[1]

• 存货周转天数
  ：约35天，是车企的
  1/2
  ，现金流回收快[1][2]
• 财务费用率
  ：1%，远低于车企的
  3%-5%
  [1][2]
• 市场占有率
  ：
  26.3%
  ，稳居行业第一[1]

：雅迪采取"轻资产、重研发、全球化"的资本开支策略，通过控制固定资产投入、优化供应链、加速海外布局来实现高效增长。2025年重点投资方向包括：

1. 印尼工厂建设（1.5亿美元）以服务东南亚市场
2. 越南基地产能扩张（从20万提升至50万台）
3. 持续高强度研发投入以支撑高端化战略

：根据2025年销量预测（1650-1700万辆）与现有产能规模（1500万辆+），雅迪的产能利用率预计接近或超过100%，处于较高水平，这为后续产能扩张提供了明确的需求支撑。

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[1] BT财经 - “汽车行业可能没有意识到，两轮车雅迪比四轮车赚钱？” (https://mp.ofweek.com/im/a256714710617)

[2] 36氪 - “汽车行业可能没有意识到，两轮车雅迪比四轮车赚钱？” (https://m.36kr.com/p/3631808920793858)

[3] 国信证券 - “雅迪控股（01585.HK）研究报告” (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202504031650825145_1.pdf)

[4] CSDN - “新国标下的两轮电动车市场：从合规到创新的产业变革” (https://blog.csdn.net/IOT5570/article/details/155576057)