比格餐饮港股IPO投资时机分析报告

基于我收集的市场数据和分析工具的计算结果，我为您撰写以下详尽的投资分析报告：

比格餐饮港股IPO投资时机分析报告

一、比格餐饮（IFBH Limited）公司概况

1.1 公司定位与业务模式

比格餐饮国际控股有限公司是一家

植根泰国、快速增长的即饮饮料及即食食品公司

，并非此前市场误解的"比格披萨"连锁餐饮企业[1]。公司致力于将精致的泰式风味与新鲜体验带给全球消费者，核心产品为

椰子水饮料

及相关的即食食品。

商业模式特点：

产品矩阵
：以if品牌椰子水为核心产品，2025年新推出if水果茶系列（包括水蜜桃茶、荔枝茶、柠檬茶）
供应链优势
：采用"轻资产+供应商合作"模式，不设仓库，存货周转天数控制在2-3天
渠道覆盖
：线上渠道（天猫、京东、抖音等电商平台）+ 线下渠道（超市、便利店等零售终端，POS门店覆盖65-70万点）
品牌策略
：签约中国顶流明星肖战担任全球品牌代言人，2025年6月成功续约

1.2 市场份额与行业地位

比格餐饮在中国椰子水市场占据

绝对领先地位

：

自2020年起在中国内地椰子水饮料市场连续五年蝉联榜首
2024年市场占有率约
34%
，超越第二大竞争对手
七倍以上
[2]

1.3 财务表现（核心数据一览）

财务指标	2023年	2024年	2025年上半年	同比变化
营收（亿美元）	0.87	1.58	0.94	+80.3%/+31.5%
净利润（万美元）	-	3,331.6	-	-
ROE	-	21%	-	-
ROA	-	45%	-	-
资产负债率	-	17.9%	17.9%	-
流动比率	-	-	5.48	-

关键财务亮点：

高增长性
：2024年营收同比增长80.3%，2025年上半年同比增长31.5%
卓越盈利能力
：ROA高达45%，表明资产运营效率极高
财务稳健
：资产负债率仅17.9%，流动比率5.48，无长期负债
现金充裕
：截至2025年6月30日，现金及现金等价物达1.64亿美元，同比增长199.4%[3]

二、港股餐饮板块估值环境分析

2.1 当前估值水平

港股餐饮板块估值对比

根据最新市场数据，港股餐饮板块呈现

明显的估值分化格局

：

股票代码	公司名称	市盈率(PE)	市净率(PB)	估值特征
06862.HK	海底捞	15.3倍	5.9倍	龙头低位，估值合理
00999.HK	小菜园	15.5倍	4.25倍	主板新贵，估值偏低
09922.HK	九毛九	17.1倍	0.8倍	估值较低
09987.HK	百胜中国	17.4倍	2.84倍	稳健龙头
01364.HK	古茗	21.4倍	12.6倍	茶饮高成长
09658.HK	特海国际	24.3倍	2.94倍	海外扩张
02097.HK	蜜雪集团	25.3倍	6.83倍	估值偏高

估值特征分析：

港股餐饮板块整体估值处于
历史低位区间
，PE中位数约18-20倍
较2021年高峰期（海底捞PE曾达1090倍）已大幅回落[4]
分析师普遍认为餐饮板块是当前
较为稀缺的估值洼地

2.2 市场情绪与资金流向

近期市场表现（2026年1月14日）：

港股餐饮股集体走强，海底捞涨超
9%
，创近期新高
九毛九、绿茶集团等跟涨逾2%
市场情绪受海底捞创始人张勇重掌CEO职位刺激[5]

机构观点汇总：

浙商证券
：餐饮板块是当前稀缺的估值洼地，对标2019年各品牌均具备极强弹性
国泰海通证券
：板块已过经营最差时刻，理性竞争成为共识，有望迎来
戴维斯双击
花旗
：对张勇重掌海底捞持正面看法，维持"买入"评级，目标价19.7港元[6]

三、2025年餐饮企业港股IPO市场回顾

比格餐饮财务分析

3.1 餐饮IPO热潮

2025年成为港股餐饮上市"大年"，主要特点包括：

成功上市案例：

古茗控股
（2月）：募资约26亿港元，首日涨幅0.6%，腾讯、美团龙珠为基石投资者
蜜雪冰城
（3月）：募资约40亿港元，
5258倍超购
，首日大涨43.21%，市值一度突破1000亿港元
霸王茶姬
（4月）：美股纳斯达克上市，成为首个美股上市的中国茶饮品牌
沪上阿姨
（5月）：
3616倍超额认购
，首日高开68.49%
绿茶集团、遇见小面
等相继登陆港股

排队企业：

鸣鸣很忙
（零食很忙与赵一鸣合并）：2026年1月6日通过港交所聆讯
巴奴国际
：2025年12月17日完成公告更新
袁记云饺
：2025年递表，投后估值约35亿元
老乡鸡
：三战港股，持续更新招股书

3.2 IPO市场环境变化

IPO市场环境分析

监管趋严信号：

2025年12月，

港交所与证监会罕见联合致函保荐机构

，直指IPO申请中文件质量低下、数据存在夸大、保荐人履职不力等问题[7]。

这意味着：

IPO审核重心正从"数量"转向"质量"
后续企业上市面临更严格审视
比格餐饮需确保招股书信息披露的完整性和准确性

四、比格餐饮IPO投资时机评估

4.1 积极因素

1. 基本面强劲

连续五年中国椰子水市场份额第一（34%）
2024年营收增长80.3%，成长性突出
财务极度健康（低负债、高流动性、高ROE）

2. 赛道独特性

港股餐饮板块中
饮料细分赛道标的稀缺
健康消费趋势利好椰子水品类
与海底捞、奈雪的茶等形成差异化竞争

3. 市场规模增长

中国即饮饮料市场规模持续扩大
椰子水品类年均增速高于整体饮料市场
出口业务覆盖香港、台湾、澳大利亚等市场

4. 当前市场环境相对有利

港股餐饮板块估值处于历史低位
市场对消费复苏预期增强
春节前消费旺季效应

4.2 风险因素

1. 市场认知偏差

公司名称"比格餐饮"易与"比格披萨"混淆，可能导致投资者认知偏差
主营业务为饮料而非传统餐饮，需加强投资者教育

2. 竞争加剧风险

椰子水市场竞争加剧，更多品牌进入
大型饮料企业可能推出竞品
需持续产品创新保持领先

3. 经营数据警示信号

2025年上半年应收账款周转天数从12天延长至27天
贸易应收款项较2024年末激增
194.4%
经营活动现金流净额同比锐减
37.5%

4. 港股流动性挑战

港股市场日均成交量有限
机构投资者定价相对保守
估值可能不及A股市场

5. 监管不确定性

港交所审核趋严，上市时间表可能延后
需关注聆讯后的进一步问询

五、投资建议与结论

5.1 估值参考

估值方法	测算结果	备注
PE法（15-20倍）	0.75-1.00亿美元	基于2024年净利润3331万美元
PS法（2-3倍）	0.50-0.75亿美元	基于2024年营收1.58亿美元
市场可比法	参照古茗、蜜雪估值	需考虑行业差异