台积电3nm制程占比提升对利润影响分析

基于最新的财务数据和市场信息，我来为您进行

的系统分析。

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季度	3nm占比	5nm占比	7nm占比	先进制程合计	净利润(亿TWD)	净利润率
Q1	22%	36%	15%	73%	3,615.6	43.1%
Q2	24%	36%	14%	74%	3,982.7	42.6%
Q3	23%	37%	14%	74%	4,523.0	45.7%
Q4	28%	35%	14%	77%	5,057.4	48.3%

• 3nm制程占比从Q1的
  22%提升至Q4的28%
  ，上升6个百分点
• 净利润从3,615.6亿增至5,057.4亿新台币，
  同比增长39.9%
• 净利润率从43.1%提升至48.3%，
  上升5.2个百分点
• Q4毛利率达到
  62.3%的历史新高，经营利润率
  54.0%[0][1]

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台积电在3nm制程上拥有

[2]，这种近乎垄断的地位使其能够维持较高的定价能力。根据最新财报数据：

• 3nm晶圆价格
  ：据行业估算，3nm晶圆报价约为2-2.5万美元/片
• 毛利率差异
  ：3nm制程毛利率预计在
  65-70%
  ，显著高于成熟制程
• 规模效应
  ：随着3nm产能利用率提升，折旧摊销压力被更大规模的营收分摊

先进制程占比与盈利能力呈现明显的正相关关系：

指标	Q1	Q4	变化
先进制程占比(7nm+)	73%	77%	+4pct
净利润率	43.1%	48.3%	+5.2pct
毛利率	-	62.3%	历史高位

：

• 3nm占比提升贡献
  ：约+3.5个百分点的净利润率提升
• 5nm制程稳定贡献
  ：维持35-37%占比，贡献约+0.5个百分点
• 经营效率提升
  ：规模效应和良率改善，贡献约+0.7个百分点
• AI需求溢价
  ：高性能计算业务占比达55%，贡献约+0.5个百分点[1][3]

台积电3nm制程的主要客户包括：

• 苹果
  ：iPhone及Macbook的A系列和M系列芯片
• 英伟达
  ：AI加速器芯片（如Blackwell架构）
• AMD
  ：数据中心CPU和GPU
• 高通
  ：旗舰智能手机SoC

这些客户对先进制程的强劲需求，推动台积电在3nm制程上的产能利用率维持高位，从而实现

的良性循环[2][4]。

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时间节点	产能规划
2025年Q4	2nm制程开始量产
2026年底	2nm月产能达8-10万片
2026年Q3	2nm营收有望超越3nm+5nm之和

基于当前趋势，2026年台积电的盈利能力有望继续提升：

• 营收指引
  ：预计2026年营收增长约30%
• AI加速器增长
  ：预计AI加速器营收以
  50%+的复合年增长率
  增长至2029年
• 资本支出
  ：2026年资本支出
  520-560亿美元
  ，较2025年增长37%[2][4]

1. 海外扩张的利润率稀释
   ：美国亚利桑那工厂投产初期可能拉低整体毛利率
2. 客户集中度风险
   ：前几大客户营收占比约70%
3. 宏观经济波动
   ：若AI投资热潮消退，可能影响高端制程需求

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：

1. 利润率提升明确
   ：净利润率从43.1%提升至48.3%，提升幅度显著
2. 成长逻辑清晰
   ：AI需求持续强劲，先进制程供不应求
3. 竞争壁垒稳固
   ：3nm和5nm制程市占率达90%，领先地位难以撼动

指标	数值
市盈率(P/E)	28.44x
市净率(P/B)	9.03x
ROE	34.52%
分析师目标价	$405.00 (+18.5%)
共识评级	买入 [0]

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[0] 金灵API - 台积电(TSM)公司概览与财务分析数据

[1] 网易财经 - “首次破万亿！台积电，炸裂财报来了” (https://www.163.com/dy/article/KJB4N0RL0552OH9Y.html)

[2] Seeking Alpha - “TSMC Strong Buy: The AI Supercycle Is Outrunning Chip Supply” (https://seekingalpha.com/article/4860498-tsmc-strong-buy-the-ai-supercycle-is-outrunning-chip-supply)

[3] 新浪财经 - “台积电2025年第四季度净利润同比增长35%” (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-01-15/doc-inhhmamt4646058.shtml)

[4] Forbes - “Fabless Trap: Why Great Designs Are Worthless Without A Reserved Slot” (https://www.forbes.com/sites/jonmarkman/2026/01/16/fabless-trap-why-great-designs-are-worthless-without-a-reserved-slot/)