NovaBay Pharmaceuticals $1.34亿私募发行预融资认股权证分析

---

NovaBay Pharmaceuticals, Inc.（纽约证券交易所代码：NBY）于2026年1月16日宣布完成一项大规模的私募发行交易，公司与四家机构投资者签署证券购买协议，发行预融资认股权证以换取约1.34亿美元的总收益[1]。

项目	详情
发行规模	837,696,130份预融资认股权证
发行价格	每股$0.17
行权价格	每股$0.01
募集总资金	$134,000,000
行权方式	分三批逐步行权
当前股价	$14.77（2026年1月16日收盘价）

本次私募发行由四家机构投资者参与[1][2]：

1. R01 Fund LP
   - 机构投资基金
2. Framework Ventures IV L.P.
   - 风险投资机构
3. Tether Investments, S.A. de C.V.
   - 机构投资者
4. Sky Frontier Foundation
   - 家族办公室/基金会

---

此次私募发行将对公司股权结构产生

。根据当前市值18.6亿美元和股价$14.77计算，公司现有流通股数约为1.26亿股[0]。新发行的8.38亿份认股权证如全部行权，将导致：

指标	数值
当前流通股数	125,930,941股
新增发行股份上限	837,696,130股
潜在稀释比例	665.2%
稀释后总股份数	963,627,071股

：现有股东持股比例将从100%大幅下降至约13.1%，意味着每持有一股将被稀释至约0.13股的有效权益。这一稀释程度在生物制药行业中属于。

认股权证采用分批行权机制，每批均需经股东会批准[1]：

批次	比例	行权日期	涉及股份数
第一批	20%	2026年7月16日	167,539,226股
第二批	30%	2026年10月16日	251,308,839股
第三批	50%	2027年1月16日	418,848,065股

---

NovaBay在2025年经历了重大战略转型。根据SEC文件披露，公司曾于2025年4月16日召开特别股东大会，授权董事会自行决定对公司进行清算和解散[3]。然而，随后的一系列交易彻底改变了公司的命运：

1. 2025年8月
   ：David E. Lazar投资600万美元购买公司非投票权可转换优先股，并出任新首席执行官[3]
2. 2025年9月
   ：公司将核心眼科护理业务出售给PRN[4]
3. 2026年1月
   ：完成1.34亿美元私募发行，公司战略转向数字资产领域

根据2026年1月16日提交的8-K文件，公司已完成

，不仅保留原有的伤口护理业务，还采用了专注于收购数字资产的资本配置策略[5]。

：

• 主要持仓
  ：SKY代币（Sky Protocol的原生代币）
• 初始持仓
  ：约9.44亿枚SKY代币
• 投资策略
  ：长期持有以参与协议层面经济活动和潜在资本增值
• 未来计划
  ：评估符合类似经济和风险标准的其他数字资产

[5]：

• 现金：$25,000,000
• SKY代币及稳定币：$109,031,380.86

---

：

• 获得1.34亿美元巨额资金注入，显著增强财务实力
• 消除公司面临的清算风险，延续上市公司地位
• 新投资者带来的专业监督和战略资源

：

• 665%的极端稀释比例对现有股东造成重大权益稀释
• 股价已从2024年低点上涨超过3000%，存在技术性回调风险[0]
• 交易条款显示行权价格$0.01与现价$14.77之间存在147,600%的巨大溢价，为未来低价行权创造条件

维度	正面影响	负面影响
股权结构	获得战略投资者资源	控制权向新投资者转移
治理结构	专业董事会监督	投资者拥有一票否决权
财务灵活性	降低债务压力	数字资产价值波动
战略执行	充足资金支持并购	新业务模式未经验证

：

• 数字资产市场的指数级增长潜力
• 战略并购能力显著提升
• 在新兴Web3领域建立先发优势

：

• 数字资产监管环境不确定性
• SKY代币价格波动风险
• 新业务模式盈利能力和可持续性存疑

---

根据投资者权利协议，四家机构投资者获得以下重要权利[1][2]：

1. 登记权
   ：有权要求公司提交S-3登记声明以便未来转售
2. 董事会提名权
   ：有权提名董事候选人参与公司治理
3. 超级多数否决权
   ：对特定公司交易拥有一票否决权
4. 数字资产策略同意权
   ：投资策略变更需经投资者同意

David E. Lazar作为此前600万美元投资的一部分，已获得以下权利[3]：

• 继续担任董事会成员或提名另一候选人参加2025年股东年会的权利
• 在收到股东批准并完成第二次交割后，有权提名最多三名额外董事
• 权利受其持股比例和其他条件限制

---

风险类别	风险描述	风险等级
稀释风险	665%股权稀释将严重削弱现有股东权益	高
控制权变更	新投资者可能获得公司实际控制权	高
业务转型风险	从生物制药转向数字资产缺乏经验	高
执行风险	新战略能否产生可持续收入存疑	中高
市场风险	数字资产价格波动剧烈	高
监管风险	数字资产行业监管政策不确定	中高
流动性风险	大量股份解锁可能导致抛压	中高

积极因素	潜在收益
资金实力	1.34亿美元为战略执行提供充足资金
消除清算风险	公司得以继续运营而非解散
专业投资者	带来行业经验和资源网络
市场关注	交易引发市场广泛关注，流动性增加

---

此次1.34亿美元的私募发行预融资认股权证交易对NovaBay Pharmaceuticals而言是一把

：

：

• 公司获得了继续生存和发展的宝贵资本
• 战略转型为原本面临解散的公司开辟了新的增长路径
• 新投资者的专业背景可能为公司带来战略价值

：

• 665%的股权稀释比例对现有股东造成
  灾难性权益损害
• 行权价格$0.01与现价$14.77的巨大差距意味着新投资者将以极低成本获得股份
• 公司从生物制药转向数字资产领域缺乏行业经验和业绩验证
• 投资者获得的治理权利可能进一步削弱现有股东的控制权

1. 密切关注
   各批次行权的股东投票结果和批准情况
2. 评估
   数字资产战略的可行性和风险敞口
3. 监控
   新投资者行使董事会提名权后的治理变化
4. 关注
   公司未来战略并购公告及业务整合进展
5. 考虑
   参与即将到来的股东大会行使投票权

从价值创造角度，此次交易对

。虽然公司避免了清算命运并获得了发展资金，但极端的稀释比例和不利的行权条款使新投资者以极低成本获得大量股份。公司的战略转型——从眼科护理生物制药转向数字资产投资——代表了一种，其成功与否存在高度不确定性。现有股东需要对公司的未来走向保持高度警惕，并充分行使股东权利以保护自身利益。

---

[1] StockTitan.net - “NovaBay (NYSE: NBY) sells pre-funded warrants for $134M financing” (https://www.stocktitan.net/sec-filings/NBY/8-k-nova-bay-pharmaceuticals-inc-reports-material-event-97a35ad93311.html)

[2] SEC EDGAR - NovaBay Pharmaceuticals 8-K Filing (2026-01-16) (https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1389545/000143774926001459/nby20260116_8k.htm)

[3] NovaBay Pharmaceuticals Investor Relations - “NovaBay Pharmaceuticals Enters Into $6 Million Securities Purchase Agreement with Investor David E. Lazar” (https://investors.novabay.com/press-release?i=157421)

[4] KoalaGains - “NovaBay (NBY) Stock Skyrockets 43.98% on Acquisition Buzz” (https://koalagains.com/daily-top-movers/top-gainers/details/f9c8599d-8404-420e-aa47-7a44af73bfba)

[5] SEC EDGAR - NovaBay Pharmaceuticals 8-K Filing - Business Overview Section (https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1389545/000143774926001459/nby20260116_8k.htm)

[6] EBC Forex - “NBY Stock Up 100%: What Just Happened to NovaBay Stock?” (https://www.ebc.com/forex/nby-stock-up-100-what-just-happened-to-novabay-stock)