美联储风波危及美元霸权，中国加速推进人民币国际化

本分析基于2026年1月17日《华尔街日报》发布的报道，该报道记录了经济学家日益增长的担忧：在中国积极推进人民币国际化的关键节点，围绕美联储的政治风波正削弱投资者对美国货币政策独立性的信心[1]。这两大事态的交汇——华盛顿国内体制弱化与北京的战略性货币扩张——创造了可能加速美元主导地位逐步削弱的条件，而美元主导地位是二战后国际货币体系的显著特征。Scope Ratings于2025年10月以治理问题及美联储独立性受损为由，将美国主权信用评级下调至AA-，这代表了一次结构性的信誉破裂，将当前形势与常规政治紧张局势区分开来[3]。与此同时，中国的mBridge跨境支付平台2025年处理交易额超550亿美元，较2023年增长800%；而数字人民币将于2026年起开始支付利息，提升了其作为储备货币替代品的吸引力[4][6]。

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特朗普政府与美联储之间的冲突并非典型的财政-货币政策紧张关系，而是对数十年来支撑美元信心的机构独立性构成了前所未有的挑战。美国司法部对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的刑事调查，加之2025年试图罢免理事莉萨·库克的事件，标志着与投资者历来依赖的政治领导层与货币政策之间的距离型关系出现根本性背离[2]。Scope Ratings明确将“削弱美联储独立性的政治压力”列为下调美国主权信用评级的主要因素，并警告风险溢价上升和公共财政脆弱性加剧[3]。

其经济影响远超即时市场波动。当央行独立性被视为受损时，投资者必须将货币政策决策受政治考量而非宏观经济基本面驱动的可能性纳入定价。截至2025年12月，失业率为4.4%，通胀率仍顽固地高于美联储2%的目标，政治势力要求在经济表现强劲的情况下降息的压力，导致政策可能与经济现实脱节[3]。这种脱节风险加剧了对美国政府债务的现有担忧，分析师预计到2030年美国政府债务将达到GDP的140%，使美国成为仅次于日本的负债第二高的发达经济体[3]。

2026年1月黄金价格飙升至每盎司4630美元，这是机构投资者对美元计价资产情绪的关键晴雨表[5]。各国央行的黄金净购买量已连续三年超过1000吨，代表着一种超越短期战术配置决策的持续去美元化趋势[5]。尽管黄金在不确定性时期作为避险资产的作用早已确立，但当前的价格水平表明，投资者正积极对冲美元结构性走弱的可能性，而非仅仅应对临时波动。

各国央行持续购买黄金的特点将当前环境与以往黄金价格上涨时期区分开来。各国央行，尤其是新兴市场央行，已表现出将储备从美元计价资产多元化的一贯偏好，且随着对美国治理标准担忧的加剧，这种偏好有所强化。2025-2026年期间，这一趋势加速，黄金价格成为支撑美元霸权的制度框架信心下降的领先指标。

中国挑战美元主导地位的方式与过去的对抗性货币战略有根本不同。北京并未试图通过竞争性贬值或一次性大规模储备多元化来取代美元，而是有条不紊地构建替代基础设施，以降低与非美元结算相关的交易成本和摩擦。mBridge平台由中国与香港金融管理局、泰国银行、阿联酋中央银行及沙特阿拉伯货币局合作开发，2025年处理跨境交易额超550亿美元，较2023年增长8倍[4][6]。

数字人民币的技术升级是提升其作为储备资产吸引力的并行举措。2026年数字人民币（e-CNY）将开始支付利息的公告，解决了此前导致该数字货币作为储备资产吸引力不足的根本性缺陷[6]。通过允许计息，中国使数字人民币具备了传统储备货币的特征，同时保留了中央银行数字货币的效率优势。这一发展正值中国将自由化重点放在经常账户上，取消了历来阻碍人民币用于贸易结算的限制。

采用数据印证了人民币在全球商业中的战略定位。2024年，27.1%的中国企业在至少一半的对外直接投资中使用人民币，表明企业部门已深度融入人民币计价交易[4]。这种基层采用，加上通过mBridge等平台自上而下的基础设施建设，形成了一个自我强化的循环，如果美国货币政策的机构信誉持续受损，可能会加速去美元化进程。

这些事态的相互关联性质创造了可能放大初始趋势的正反馈循环潜力。对美联储的政治压力降低了对美元计价资产的信心，促使储备管理者探索替代方案。中国扩张的货币基础设施使人民币多元化更可行，降低了历来作为去美元化障碍的交易成本。随着更多交易通过替代渠道进行，网络效应开始向新兴系统倾斜，可能促使寻求规避美元搁浅风险的参与者加速采用该系统。

这种动态形成了分析师所称的“信誉螺旋”，即每个事态都相互强化，使趋势更难逆转。与可通过财政整顿解决的资产负债表担忧，或可通过货币紧缩解决的通胀担忧不同，信誉受损需要重建机构信任，这一过程的时间跨度远超市场动态通常适应的范围。Scope Ratings将评级下调至AA-不仅是一种信用观点，更是正式承认治理恶化已达到足以采取评级行动的程度[3]。

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美联储风波表明，货币政策的机构信誉是一种战略资产，其价值远超即时经济影响。美元作为主要储备货币和国际贸易结算支柱的地位，不仅反映了美国经济的规模，还反映了投资者对美国货币政策将按照可预测的、脱离政治操纵的技术官僚原则实施的信心。当这种信心受损时，美国从铸币税（以本币为赤字融资的能力）中获得的隐性补贴会减少，可能需要更高的利率或更严格的财政纪律来维持投资者信心。

mBridge平台和数字人民币的发展代表了建设独立于美元结算系统的金融基础设施的具体进展。与以往美元疑虑时期的去美元化理论讨论不同，当前环境下出现了已处理数十亿美元真实交易的可行替代方案。沙特阿拉伯和阿联酋作为欧佩克核心成员国，其以美元计价石油的决策历来支撑着美元霸权，它们的参与表明，即使是美国的传统盟友也在探索防范美元潜在脆弱性的保障措施。

对美联储信誉的担忧与中国货币基础设施成熟的同时出现，形成了一个特别敏感的时间窗口。如果这些事态单独发生，它们的各自影响可能会更有限。国内治理问题与可行替代方案的同时出现，将渐进式侵蚀风险转化为潜在的加速风险，因为储备管理者不能再将去美元化视为理论上可取但实际受限的选项。

要求降息的政治压力与美联储基于数据的政策方法之间的紧张关系，是可能决定未来几个季度趋势的潜在引爆点。如果政治压力成功迫使过早降息，由此产生的通胀压力可能进一步损害美元信誉，并引发更多评级压力。如果美联储保持独立性且政治压力升级，宪法和机构冲突可能会加深治理担忧。无论哪种路径，都存在对美元地位的风险，只是机制不同。

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分析揭示了几个相互关联的风险因素，值得持续监控。首先，当货币政策决策受到政治压力时，政策失误的可能性会增加，导致利率决策可能反映选举考量而非宏观经济需求[3]。其次，到2030年债务达到GDP的140%的趋势，加上潜在的评级压力，可能引发收益率上升和偿债成本增加的自我强化螺旋[3]。第三，中国与欧佩克核心成员国通过mBridge进行的合作，构建了如果美国机构信誉无法企稳则可能加速去美元化的基础设施。

各国央行连续三年持续购买黄金表明，储备管理者认为这些风险是结构性的而非周期性的[5]。2023年至2025年mBridge交易量的增长表明，替代基础设施正迅速达到规模化水平[4]。这些事态表明，分析师指出的风险因素反映的是可观察到的趋势，而非理论担忧。

当前环境为能够应对货币波动性上升的实体创造了机遇窗口。随着数字货币平台的成熟，在多个货币区开展业务的跨国公司可能从更完善的对冲基础设施中受益。随着交易量从以美元为中心转向多货币系统，掌握通过替代渠道进行跨境结算专业知识的金融机构可能抢占市场份额。

对于官方机构而言，当前时期提供了在美元潜在走弱完全显现前多元化储备资产的机遇。计息数字人民币的推出以及mBridge等平台的运营可靠性，降低了历来限制储备多元化的摩擦。仅持有美元头寸的国家和机构可能会发现自己集中暴露于面临结构性逆风的货币风险中。

这些事态的时间敏感性因维度而异。市场即时担忧集中在美国国债收益率利差和信用违约互换水平，它们会对美联储与政府紧张关系的升级或缓和做出快速反应。基础设施采用趋势以季度为单位的中期时间框架发展，随着平台参与者的扩大和交易量的增长而推进。结构性信誉影响的时间框架最长，可能需要数年才能完全显现，但一旦形成就最难逆转。

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美联储的政治风波与中国战略性推进人民币国际化的交汇，创造了可能加速二战后货币体系标志性特征——美元霸权——逐步削弱的条件。美国司法部对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的刑事调查，以及试图罢免理事莉萨·库克的事件，对历来支撑美元信心的机构独立性构成了前所未有的挑战[2]。Scope Ratings于2025年10月以治理担忧和美联储独立性受损为由，将美国主权信用评级下调至AA-，正式确认了市场日益认识到的事实：支撑美元霸权的制度框架面临结构性挑战[3]。

2026年1月黄金价格史无前例地飙升至每盎司4630美元，以及各国央行每年持续净购买量超过1000吨，反映了投资者对美元计价资产风险的系统性担忧[5]。中国的mBridge平台2025年处理跨境交易额超550亿美元，较2023年增长800%；而数字人民币即将具备的计息能力解决了此前限制其作为储备货币吸引力的关键缺陷[4][6]。这些并行事态——国内体制弱化与可行替代基础设施的建立——创造了美元主导地位渐进式侵蚀可能加速的条件。

到2030年美国政府债务将达到GDP的140%的趋势加剧了融资脆弱性，尤其是如果评级压力持续或升级[3]。沙特阿拉伯和阿联酋参与中国的跨境支付基础设施表明，即使是美国的传统盟友也在探索防范美元潜在脆弱性的保障措施。尽管美元作为主要储备货币的地位反映了数十年的网络效应和基础设施建设，无法被迅速取代，但当前治理担忧与可行替代方案的交汇创造了值得市场参与者和政策观察者持续监控的条件。