2026Q1游戏板块：AI赋能与高股息机遇

根据中国音像与数字出版协会数据，2025年国内游戏市场实际销售收入达到

，同比增长7.68%；用户规模达，同比增长1.35%，双双创下历史新高[1]。这一数据表明中国游戏市场在经历了前几年的调整后，已经重新回到稳健增长的轨道。

从季度表现来看，2025年游戏市场呈现"上半年领跑、三季度回调"的特征：2025年Q1收入857.04亿元（同比+17.99%），春节档运营活动与新品放量带动增长[2]；Q3收入880.26亿元（同比-4.08%），受去年高基数影响但暑期档爆款带动市场回暖。

2026年开年以来，游戏板块表现活跃。统计显示，A股26家游戏公司中，有

股票期间涨幅超过，涨幅超过6家[6]。板块涨幅排名中，昆仑万维（+55.44%）、汤姆猫（+28.54%）、三七互娱（+26.1%）表现突出，世纪华通市值更突破1500亿元。

2025年游戏版号发放总数达到

，较2024年的1416款增长，创2018年版号新规以来新高[3]。其中移动游戏1729款（占比超过97%），PC客户端游戏159款（同比+17.78%）。版号发放的常态化极大地改善了游戏厂商的营商环境，为2026年新品密集上线储备了充足弹药。

政策扶持力度持续加码，上海"游戏沪十条"计划每年安排5000万元专项扶持资金，系统构建覆盖研发、出海、电竞、IP孵化等环节的产业生态[5]。广州"十八条措施"明确力争2030年跻身全球电竞最具影响力城市行列，深圳则锚定"中国游戏出海第一城"目标推出三年行动计划。

厦门吉比特网络技术股份有限公司成立于2004年4月，2017年1月在上海证券交易所主板上市，坚持"精品化、差异化、全球化"发展战略[9]。公司核心产品包括《问道》端游及手游、《一念逍遥》《问剑长生》等，自主运营平台雷霆游戏已成功运营多款游戏。

财务数据显示，公司股价（2026年1月14日）收于472.05元，市盈率（TTM）22.65倍，股息率（TTM）3.41%，每股收益20.84元，每股净资产74.69元，市净率6.32倍，总市值340.07亿元。从2017年上市以来，吉比特累计现金分红

，是其从市场上融资净额的[10]，对长期投资者提供真金白银的回报。

三七互娱主营业务是手机游戏和网页游戏的研发、发行和运营，公司近年来积极布局AI领域并构建了广泛的投资版图[11]。财务数据显示，公司股价（2026年1月14日）收于29.57元，市盈率19.57倍，股息率3.60%，毛利率76.8%，股本回报率（ROE）23.9%，市净率4.54倍，总市值611.5亿元，1年涨幅达88.092%。

三七互娱的AI布局极具前瞻性，自主研发"小七大模型"已通过国家网信办生成式人工智能服务备案，被广泛应用于市场洞察、产品立项、美术设计、代码辅助、广告投放、运营分析、智能客服等全链路业务环节[12]。投资组合涵盖智谱（已港股上市）、强脑科技（国内脑机接口领域首家独角兽）、亿智电子、昉擎科技等优质科技企业。

海外市场方面，《世界之旅》在香港、台湾市场表现优异，畅销榜排名第6-7位，公司凭借《Gossip Harbor》《Seaside Escape》等产品入围2025年中国游戏出海常青榜[13]。

根据Steam平台数据，2025年12月公开使用生成式AI的游戏从7月的7818款上升到

，约占Steam总库的8%、2025年计划上线游戏的20%[8][15]。AI正在从辅助工具向核心创意领域渗透。

降本增效效果显著：腾讯统计显示，AI赋能下光子工作室的角色动画制作周期缩短

，部分角色技能原型验证时间从2周压缩至3天[16]；部分公司2D立绘、场景原画、音乐音效、宣传视频等内容生产效率提升[8]。

创新体验端同样突破：网易在《逆水寒》手游、《燕云十六声》等游戏中引入基于大语言模型的智能NPC；腾讯推出全链路AI工具"VISVISE"开发AI队友；巨人网络《太空杀》行业首个"多用户与AI智能体混合对抗"机制截至2025年中累计参与玩家达数百万。

脑机接口领域，2025年12月13日上海脑虎科技发布中国首款全植入、全无线脑机接口全功能产品[17]。三七互娱投资强脑科技及华南脑控，研发孤独症儿童辅助训练功能游戏《星星生活乐园》；世纪华通2020年与浙江大学共建传奇创新研究中心，聚焦脑机融合等新兴领域。

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AI正在重构游戏公司的估值逻辑。传统估值主要看流水和利润率，现在开始关注AI带来的边际成本下降、内容产能扩张、用户时长提升等新维度，未来还有UGC（用户生成内容）与AIGC（AI生成内容）融合的新想象空间[7]。

在低利率时代，游戏板块的高股息策略具备独特逻辑：行业商业模式决定经营性现金流较好、资本开支相对有限、吉比特和三七互娱均保持持续分红记录。3.41%和3.60%的股息率在科技板块中具有吸引力，为投资者提供了防御属性。

两家公司在投资逻辑上呈现明显分化：吉比特以稳健经营和高分红著称，适合偏好长期成长的价值型投资者；三七互娱凭借科技投资布局进入收获期，股权增值与生态协同价值持续释放，适合偏好AI概念和弹性收益的成长型投资者。

三七互娱2026年1月14日因评估项目信息披露违规被深交所通报批评[14]，需要关注后续影响。相比之下，吉比特在合规运营方面记录更为稳健，这一差异可能影响机构投资者的配置决策。

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：游戏版号审批政策变化、内容审核标准进一步收紧、未成年人保护措施加强、数据安全和隐私保护要求提升等因素需要持续关注。

：短视频等新业态持续分流流量、头部集中度提升带来的竞争压力、产品同质化加剧是行业面临的共同挑战。

：三七互娱的合规事件需关注后续影响；吉比特面临主力产品生命周期风险及新游上线不及预期可能；两家公司AI业务贡献度的具体量化数据尚待验证。

：AI技术落地不及预期、技术迭代带来的产品适应风险、脑机接口等新技术商业化进程存在不确定性。

：行业供需结构持续优化、寒假春节旺季临近、估值性价比突出（游戏板块整体2026年有望达到20倍P/E估值）[7]。

：多模态能力提升推动AI从辅助工作向核心创意领域渗透，降本增效效果显著，为具备技术先发优势的企业提供竞争优势。

：中国游戏海外市场持续增长，三七互娱等企业的国际化战略持续推进，海外收入占比有望提升。

：各地政府积极推动游戏产业发展，政策扶持力度持续加码，营商环境不断改善。

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2026年第一季度游戏板块表现强劲，背后有坚实的基本面支撑和AI技术突破带来的估值催化。吉比特和三七互娱作为板块中高股息标的，分别具备不同的投资逻辑和风险收益特征。

：2025年市场规模创新高（3507.89亿元），版号发放常态化（1771款），政策扶持力度加码，行业复苏态势确立。AI赋能加速，从辅助工具向核心创意领域渗透，显著提升效率并打开想象空间。

：吉比特（股息率3.41%、市盈率22.65倍）以稳健经营和高分红著称，累计分红60亿元彰显对股东回报的重视；三七互娱（股息率3.60%、市盈率19.57倍）凭借AI大模型布局和科技投资组合构建差异化竞争力，ROE达23.9%显示较高的盈利能力。

：适合成长型投资者关注AI应用带来的估值重塑机会，适合价值型投资者看重高股息和稳健分红，适合趋势型投资者把握产品周期和板块轮动机会。核心配置可关注吉比特（稳健型）和三七互娱（弹性型），卫星配置可关注世纪华通、巨人网络、恺英网络等。

：2026年1月下旬（春节档游戏表现验证）、2026年3月27日（吉比特发布2025年年报）、2026年4月16日（三七互娱发布2025年年报）、2026年Q1多款重磅新游上线表现。