国信证券经纪业务大增109% 市场活跃度可持续性分析

根据我收集的最新数据和分析报告，现在为您系统地分析国信证券经纪业务手续费收入大增109%这一现象以及市场活跃度的可持续性问题。

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根据公开披露数据，国信证券2025年前三季度交出了一份令人瞩目的成绩单[1]：

指标	数值	同比变化
营业总收入	192.03亿元	+69.41%
归母净利润	91.37亿元	+87.28%
经纪业务手续费净收入	63.62亿元	+109%
自营业务净收入	99.22亿元	+74.37%
利息净收入	11.69亿元	+45.36%

其中，

[1]。

国信证券经纪业务收入大增主要源于以下因素：

1. 市场交易量显著增长
   ：2025年A股市场交投活跃度刷新历史纪录，投资者参与度大幅提升，叠加牛市预期强化，直接推动了经纪业务收入增长[1]。

2. 两融业务贡献
   ：市场活跃带动融资融券余额上升，利息收入增加，成为业绩增长的重要引擎[1]。

3. 自营业务协同效应
   ：自营业务净收入99.22亿元，同比增长74.37%，股市上涨带动权益类投资公允价值回升[1]。

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2025年A股市场表现强劲，主要指数均实现大幅上涨[2][3]：

指数	年度涨幅	备注
上证指数	+18.41%	2020年以来最大年涨幅
深证成指	+29.87%	—
创业板指	+49.57%	—
恒生指数	+27.77%	港股表现同样强劲

：

• 2025年全年成交量持续站稳2万亿元水平[2]
• 2026年1月12日，单日成交额突破
  3.64万亿元
  ，创历史新高[3]
• 两融账户新开立154.21万户，创近十年新高，较2024年增加53万余户，增幅超50%[4]

2025年A股增量资金呈现"险资与监管兜底、存量资金加仓"的特征[5]：

1. 杠杆资金加速进场
   ：截至2025年末，全市场融资余额从2024年末的1.85万亿元大幅攀升至2.52万亿元，增幅超30%[4]

2. 居民资产配置迁移
   ：在中高回报率资产荒的背景下，A股成为居民存款搬家的重要去向[5]

3. 外资回流
   ：美元下行压力推升非美资产配置需求，A股基本面筑底改善预期增强吸引外资回流[5]

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• 2025年《证券公司分类评价规定》将"引导证券公司更好发挥功能作用，提升专业能力"写入总则[6]
• 《中国证券业协会关于加强自律管理推动证券业高质量发展的实施意见》提出28条措施推动行业高质量发展[6]
• 监管层持续推进资本市场改革，为市场提供制度保障

招商证券测算显示，2026年A股资金净流入规模有望进一步扩大至

，为慢牛提供流动性支持[3]。增量资金来源包括：

• 险资持续入市
• 居民存款搬家（尤其对中高净值人群）
• 外资回流配置需求
• 公募基金改革带来的配置变迁

• PPI有望在2026年转正，企业盈利预期改善[5]
• 中美周期共振有望提升顺周期板块需求[3]
• "反内卷"政策持续推进，供给端优化推动部分行业困境反转

开源证券预计2026年Q1券商经纪业务有望延续同比高增[7]。华源证券指出，头部机构资本与杠杆约束有望边际放松、"慢牛"市场特征有望持续，自营业务整体有望持续向好[7]。

部分板块交易拥挤度已处于历史高位。数据显示，军工、轻工、化工、传媒、纺服等板块交易热度均处于

[3]，需注意相关波动风险。

• 美联储货币政策节奏可能影响全球流动性
• 中美贸易关系仍需持续关注
• 海外AI资本开支不及预期可能影响科技板块

并非所有业务都同步增长。国信证券投行业务手续费净收入为6.08亿元，

，过去三年连续缩水[1]。券商业务结构分化明显。

沪深北交易所已提高融资保证金比例[4]，显示监管层对杠杆资金的审慎态度，可能对两融增速形成一定约束。

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卖方研究机构已集体唱多券商板块[7]：

• 中金公司
  ：“投资中国优质券商正当时”[7]
• 开源证券
  ：预计2025年上市券商扣非归母净利润同比增61%，加权ROE有望达到8.8%[7]
• 华源证券
  ：预计行业资管业务收入同比增33%，投行业务2026年或进入明确复苏周期[7]

机构	核心观点	2026年投资主线
中信证券	人心思涨，预计开年市场震荡向上	外需与内需平衡、政策发力
招商证券	顺周期占优，向牛市Ⅲ阶段过渡	中证2000、创业板指
广发证券	估值安全边际充足，风格更趋均衡	AI科技、周期品供需再平衡
申万宏源	下半年有望启动全面牛行情	科技牛、中国影响力提升牛
国泰海通	一年之计在于春，看好春季开门红	科技成长、顺周期

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国信证券经纪业务手续费收入大增109%是2025年A股市场活跃度显著提升的典型缩影。从多个维度分析，市场活跃度在

：

1. 政策托底
   ：监管层持续推进资本市场改革，提供制度保障
2. 资金充裕
   ：居民资产配置迁移、外资回流、险资入市等多重资金来源
3. 基本面改善
   ：企业盈利预期随PPI回升而改善
4. 改革红利
   ：券商行业从"规模驱动"向"专业能力驱动"转型

但投资者也需关注潜在风险：

• 部分板块估值偏高，交易拥挤度需警惕
• 外部环境不确定性可能扰动市场情绪
• 监管政策变化对杠杆资金的潜在影响

总体而言，在"转型牛"内在趋势确定、居民资产配置迁移尚处起步期的背景下，A股市场活跃度的

，但短期波动风险不容忽视。

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[1] 凤凰网财经 - “国信证券再遭减持！一汽投资7年套现30亿，多次精准’高抛’” (https://h5.ifeng.com/c/vivoArticle/v002aYmi2rPH1PMXidmaEHZPzqFo-_c659dgbHmG44j1UWhE__)

[2] 证券时报网 - “2025年A股创近6年最大涨幅，540股股价翻倍” (https://www.stcn.com/article/detail/3567950.html)

[3] 财经杂志 - “A股持续走强，单日成交额创纪录” (http://yuanchuang.caijing.com.cn/2026/0113/5136299.shtml)

[4] 21世纪经济报道 - “沪深北交易所提高融资保证金比例，2026增量资金有何变化” (https://finance.eastmoney.com/a/202601143619015459.html)

[5] 澎湃新闻 - “十大券商把脉2026年A股：牛市有望持续，风格或更趋均衡” (https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_32311683)

[6] 证券时报网 - “2025证券业破浪前行：从’千行一面’驶向’百花齐放’” (https://www.stcn.com/article/detail/3554818.html)

[7] 财联社 - “券商陆续展现业绩丰年，卖方称投资优质券商正当时” (https://www.cls.cn/detail/2259770)