长安汽车(000625)深度分析：合资板块承压与新能源转型前景

现在我已经收集了充足的数据，下面为您提供关于长安汽车合资板块下滑及新能源转型潜力的深度分析报告。

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长安汽车正处于中国汽车产业深度变革的关键时期。合资板块的持续衰退已成为不可逆转的趋势，而新能源转型虽已取得阶段性成果，但规模化盈利仍面临挑战。基于当前数据分析，我们认为：

。

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长安汽车旗下两大合资品牌——长安福特与长安马自达，正经历前所未有的衰退周期：

品牌	巅峰期年销量	2025年销量	降幅
长安福特	95.75万辆(2016年)	约13.38万辆	-86%
长安马自达	19.21万辆(2017年)	6.15万辆	-68%

[0][1][2]：

• 2025年1-11月
  ，长安福特中国销量仅
  11.26万辆
  ，相较于巅峰时期的百万规模，堪称"断崖式下降"[1]
• 2025年上半年
  ，长安福特实现营收181.6亿元，同比下滑约20%；净利润7.53亿元，同比下滑
  59%
  [1]
• 2025年12月
  ，长安福特与长安马自达合计销售
  4.71万辆
  ，同比下滑超9%[2]
• 全年合计
  销量44.48万辆，同比下滑近3%[2]

值得关注的是，长安汽车自

[2]。这一举动本身已说明问题——销量数据已"惨到没法见人"。

从财务影响来看，合资板块的历史投资损失记录清晰反映了衰退轨迹[0]：

• 2019年
  ：海外合资品牌投资损失
  20.68亿元
• 2022年
  ：投资损失
  11.47亿元
• 2023年
  ：投资损失
  12.89亿元

长安汽车已采取战略性资产处置措施：

• 2020年
  ，将长安PSA 50%股权以
  16.3亿元
  转让给前海锐致[0]
• 截至2023年末，已将长安福特长期股权投资
  减记至零
  [0]

合资板块的衰退并非个案，而是整个中国合资车企面临的系统性挑战：

1. 新能源渗透率碾压
   ：2025年新能源汽车渗透率已超过
   50%
   ，其中自主品牌占比超过
   70%
   ，合资品牌在新能源领域基本没有竞争力[1]

2. 产品力代差
   ：当自主品牌推出800V高压平台、超1200km综合续航产品时，多数合资品牌仍靠"油改电"车型凑数[1]

3. 成本结构劣势
   ：合资品牌依赖封闭的外资供应商体系，价格无法与自主品牌竞争，陷入"越降越亏、越亏越卖不动"的死循环[1]

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尽管合资板块持续承压，长安汽车的新能源转型已取得实质性突破[0][2]：

指标	2024年	2025年	同比增长
新能源销量	73.5万辆	111万辆	+51.1%
新能源占比	28.4%	38.1%	+9.7pct
集团总销量	268万辆	291.3万辆	+8.5%

[0][3]：

品牌	2025年2月销量	同比增速	2025年销量目标
深蓝汽车	1.87万辆	+87.5%	50万辆(全球)
阿维塔	5,182辆	+110.9%	22万辆
长安启源	0.8万辆	-	10款车型

长安汽车构建了

，实现10万-40万元主流价格带全覆盖[0][3]：

：

• 主打增程+纯电双路线，性价比突出
• 2025年计划推出深蓝S09等两款全新车型
• 搭载华为乾崑智驾ADS 3.0[3]
• 全球化布局加速，2025全球目标50万台（国内40万+海外10万）[3]

：

• 长安、华为、宁德时代三方联合打造CHN平台
• 配备华为乾崑智驾ADS 3.0和鸿蒙4.0车机系统
• 2025年预计亏损收窄，向盈亏平衡迈进[2]

：

• 专注8万-20万元价格区间
• 计划2025年推出10款全球车型
• 2030年目标销售150万辆[0]

尽管销量增长迅猛，新能源业务仍面临盈利压力：

指标	数据	说明
2025年前三季度归母净利润	30.55亿元	同比下降14.66%[2]
阿维塔2025年上半年亏损	15.85亿元	2022-2025H1累计亏损超113亿[2]
兴业证券分析	-	利润受新能源品牌投入影响下滑[2]

：

1. 规模效应尚未显现
   ：虽然销量突破百万，但高端新能源市场的规模化效应尚未完全体现[2]
2. 高端市场差距
   ：阿维塔与问界、理想、蔚来相比仍有差距，主要通过价格下探（阿维塔06定价更低）获取市场份额[2]
3. 持续研发投入
   ：智能化技术（华为合作）、SDA平台、超级增程技术等需要持续资金投入

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指标	数值	行业对比
市值	967亿美元	-
当前股价	$11.69	-
P/E (TTM)	17.04倍	行业中值约15-20倍
P/B (TTM)	1.50倍	低于行业平均
ROE	8.83%	中等水平
净利润率	4.15%	承压状态
毛利率	约18-20%	受价格战影响

从历史数据来看，长安汽车归母净利润波动较大[0]：

年份	归母净利润(亿元)	同比变化	核心驱动因素
2020	35.5	+194%	出售宁德时代股份收益19.71亿
2021	77.9	+119.5%	长安福特销量回升
2022	78.0	+0.1%	毛利率提升3.85pct
2023	113.3	+45.2%	深蓝汽车投资收益50.2亿
2024	60.7	-46.4%	合资板块+价格战双重压力

当前P/E 17.04倍处于合理区间，但需注意：

• 向下风险
  ：合资板块持续衰退、新能源投入持续侵蚀利润
• 向上催化
  ：新能源销量超预期、智能化技术落地、海外市场突破

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指标	数值	信号解读
当前价格	$11.69	-
20日均线	$11.86	略低于均线
50日均线	$11.91	略低于均线
200日均线	$12.43	显著高于当前价
MACD	无交叉	看跌信号
KDJ	K:16.6, D:25.3	超卖区域，可能反弹
RSI	正常区间	-
Beta	1.14	高于大盘波动

：股价处于阶段，无明确趋势[0]

：

• 支撑位：$11.61
• 阻力位：$11.86
• 交易区间参考：[$11.61, $11.86]

：KDJ指标显示超卖，可能存在短期反弹机会；但MACD持续看跌，需等待更明确的方向信号。

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根据数据分析，长安汽车

[0][3]：

合资板块销量：2016年95.75万辆 → 2024年35.6万辆（-62.8%）
自主乘用车销量：2020年98.3万辆 → 2024年178.5万辆（+81.6%）

：

• 自主乘用车：178.5万辆（占比84.7%）
• 合资板块：35.6万辆（占比12.2%）
• 其他：约15%

尽管自主板块在销量上已完成对合资的替代，但

：

板块	特点	盈利能力
合资板块	巅峰期贡献90%+净利润	曾经高盈利，现已衰退
自主燃油车	销量稳定，CS75、逸动等经典车型	低增长、边际利润有限
新能源	高增长、高投入	亏损扩大，需规模效应

：新能源转型的"量"已形成，但"利"尚未兑现。

指标	预期目标	关注重点
集团总销量	300万辆+	同比+3%
新能源销量	150万辆+	同比+35%
新能源占比	50%+	首次过半
阿维塔盈亏	接近平衡	亏损是否收窄
海外销量	50万辆+	全球化进展
毛利率	企稳回升	价格战是否缓和

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：中性（★★★☆☆）

• 合资板块持续承压
• 新能源投入持续
• 股价横盘整理，等待催化剂

：审慎乐观（★★★★☆）

• 新能源销量有望突破150万辆
• 阿维塔有望接近盈亏平衡
• 海外市场贡献增量

：积极（★★★★★）

• 智能化+电动化双轮驱动
• 央企重组后的资源整合优势
• 全球市场拓展空间

风险类型	具体内容	影响程度
行业风险	价格战加剧、需求下滑	高
合资风险	长安福特/马自达继续衰退	中高
新能源风险	销量不及预期、持续亏损	高
估值风险	P/E承压	中
政策风险	新能源补贴退坡	中

1. 长线投资者
   ：可在$11.5-12.0区间逢低布局，目标价$15.0（对应2026年P/E 14倍）
2. 短线投资者
   ：等待突破$11.86阻力位后再介入
3. 风险偏好较低者
   ：建议关注新能源销量拐点后再加大配置

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上图显示：长安汽车K线图，当前股价$11.69处于200日均线下方，技术面呈现横盘整理态势[0]

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长安汽车的合资板块衰退是

的趋势，这是整个中国合资车企面临的时代挑战。但值得肯定的是，长安汽车通过三大新能源品牌的差异化布局，已在电动化转型中占据有利位置。

：

1. ✅ 新能源转型已在
   销量端
   实现对合资板块的完全替代
2. ⚠️ 新能源在
   利润端
   的贡献仍需等待规模效应显现
3. ⏰ 预计2026年新能源业务有望接近盈亏平衡点
4. 🎯 长期看好智能化+全球化布局带来的增长空间

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[0] 金灵AI金融数据库 - 长安汽车(000625.SZ)实时行情、财务分析、技术指标数据 (2026-01-18)

[1] 汽车之家 - “长安福特惨淡得年销量都无法查证？合资车企的溃败已是宿命！” (2026-01-09) https://chejiahao.autohome.com.cn/info/24702684

[2] 富途资讯 - “长安汽车为何受冷落？” (2025-12) https://news.futunn.com/post/67509139

[3] 民生证券 - “阿维塔、深蓝发力 新能源转型加速” 长安汽车系列点评 (2025-03-05) https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202503051644085622_1.pdf

[4] 国元证券 - “自主乘用车领军企业,决胜数智化下半场” (2024-10) https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202410211640388538_1.pdf

[5] 电子工程专辑 - “2025全年乘用车终端销售数据盘点” (2026-01-14) https://www.eet-china.com/mp/a467135.html