国信证券投行业务衰退分析与重振策略研究

基于已获取的信息，我将从多个维度为您系统分析国信证券投行业务的衰退现状及重振策略。

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国信证券曾于2007年至2015年间在A股 IPO 项目承销数量上数度位居行业首位，享有"保荐王"美誉[1]。然而，近年来其投行业务呈现断崖式下跌态势：

年度	投行业务净收入（亿元）	同比变化
2021	19.79	-
2022	18.16	-8.24%
2023	13.63	-24.94%
2024	10.20	-25.17%
2025前三季度	6.08	同比下降6.04%

[2]，投行业务从核心优势沦为"拖后腿"板块。

• 2023年：37家
• 2024年：19家
• 2025年：16家[2]

• 2024年：27.94亿元
• 2025年：6.04亿元，同比大降
  78.38%
• 2025年IPO承销保荐收入仅0.48亿元，同比下降
  75.5%
  [3]

截至2025年，国信证券储备的IPO项目仅剩4个[1]。

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有投行人士指出，国信证券早年投行队伍庞大、保荐人多、项目量大，但模式相对粗放，内部管理薄弱，质量控制难以把握。后续随着监管要求日益提高，“打法逐渐不太适应时代”[1]。

• 2024年至少收到4张投行业务罚单[1]
• 涉及IPO尽职调查失职、持续督导不力等问题
• 违规行为暴露风控与合规体系存在严重漏洞

• 2021-2023年保荐的43家IPO企业中，近30家上市当年营收或净利润同比下降，占比超
  60%
  [1]
• 以柏堡龙为例：国信证券保荐的该公司于2015年上市募资6.11亿元，2016年又助力其完成9.88亿元定增。然而经查，柏堡龙在2013-2018年期间累计虚增营业收入12.76亿元、利润总额4.1亿元，国信证券长期未能察觉[1]
• 利尔达案例：上市后业绩迅速变脸，2023年扣非净利润-1831万元，浙江证监局对国信证券及两名保荐代表人出具警示函[1]

年度	撤回项目数	撤否率
2022	7家	20.37%
2023	7家	21.62%
2024	8家	42.11%
2025	5家	31.25%[3]

2025年国信证券IPO保荐失败率高达

，在主要券商中处于较高水平[3]。

2024年4月，国信证券聘任具有证监会工作背景的吴国舫担任副总裁，分管投行业务，被市场寄予厚望。然而

[4]，这一步"人事棋"不仅未能带来助益，反而造成负面影响。

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2025年IPO市场发生重大变化，截至12月24日年内A股首发家数仅98家，相比2023年的300多家

[4]。前三季度43家上市券商投行业务收入整体下降近[4]。

• 2025年前五大券商（国泰海通、中信建投、华泰联合、中金公司等）以965.9亿元的承销总额，占据
  73.3%的市场份额
  [3]
• 形成"三中两泰"的马太效应头部梯队

在此背景下，未能及时转型的中小券商市场份额急剧滑落，国信证券首当其冲。

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1. 重构风控体系
   • 建立全流程项目质量管控机制
   • 强化尽职调查标准，提高内核门槛
   • 完善持续督导责任追踪体系

2. 清除历史包袱
   • 妥善处理存量问题项目
   • 建立项目"回头看"自查机制
   • 主动化解潜在风险项目

3. 引进合规人才
   • 招募具有监管背景的专业人士
   • 加强保荐代表人执业能力培训
   • 建立执业质量考核与问责机制

1. 布局政策鼓励方向
   • 并购重组业务
     ：把握"并购六条"等政策机遇，建立潜在并购标的库，服务产业并购、国企改革[4]
   • 北交所业务
     ：作为服务创新型中小企业的战略支点
   • 公募REITs业务
     ：2024年国信证券首单REITs业务已破冰，需继续深化[2]
   • 债券业务
     ：已获银行间市场非金融企业债务融资工具主承销商资格，应扩大市场份额[2]

2. 实施"双聚焦"战略
   • 区域聚焦
     ：深耕优势区域市场，建立区域根据地
   • 行业聚焦
     ：在高端制造、TMT、新材料等专业领域建立差异化竞争优势[2]

3. 探索"投资+投行"联动
   • 加强与公司研究、投资部门的协同
   • 提前布局优质成长型企业项目
   • 建立"羚跃计划"类特色项目储备机制

1. 把握行业整合机遇
   • 关注券商合并潮中的战略机遇
   • 探索与其他机构的战略合作或整合可能

2. 强化科技赋能
   • 提升投行业务数字化水平
   • 利用AI技术辅助项目筛选、风险识别
   • 建立智能化项目管理系统

3. 人才战略重塑
   • 优化激励机制，吸引优秀投行人才
   • 建立人才培养梯队
   • 加强团队文化重建

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国信证券投行业务面临的不仅是市场份额流失，更是发展模式失效、声誉受损、人才流失的系统性危机。单纯依靠传统IPO业务难以恢复往日荣光。

1. 从"保荐王"向"精品投行"转型
   ：聚焦特定行业和区域，打造专业化、特色化竞争优势
2. 从单一IPO业务向多元化业务矩阵转变
   ：并购重组、债券、REITs、北交所等多轮驱动
3. 从规模扩张向质量优先转型
   ：以项目质量和执业合规重塑市场信任

• 合规风控体系的重塑是前提条件
• 优质人才团队的重建是核心支撑
• 差异化竞争策略的选择是关键突破
• 战略耐心与长期投入是必要保障

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国信证券投行业务四年下降48%的背后，是粗放型发展模式与新时代监管要求之间的深层矛盾。重振"保荐王"地位并非简单恢复历史规模，而是需要在合规重建、业务转型、战略升级三个层面进行系统性变革。在IPO市场收缩、行业格局重塑的背景下，国信证券能否抓住并购重组、北交所、债券业务等政策机遇，将决定其能否在新的竞争格局中重新确立差异化优势。

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[1] 新浪财经 - 《昔日"保荐王"国信证券"金字招牌"褪色，年内IPO撤否率60%》(https://finance.sina.cn/tech/2025-03-08/detail-inenwatz2257138.d.html)

[2] 新浪财经 - 《一边业绩大增，一边股东减持，国信证券87%净利增长含金量几何？》(https://finance.sina.cn/2026-01-18/detail-inhhttqt7582905.d.html)

[3] 新浪财经 - 《国投证券、国信证券保荐失败率超70% 中泰证券承销额同比大降近八成》(https://finance.sina.com.cn/stock/observe/2026-01-06/doc-inhfknam7068947.shtml)

[4] 新华网 - 《“一流投行"定调中国证券业唱响"2024变奏曲”》(http://www.news.cn/finance/20241227/df6c0f4f4d4448998d1503144eb13603/c.html)

[5] 证券时报 - 《深度丨证券业2025年度策略：从规模为王到价值创造》(https://finance.sina.com.cn/roll/2024-12-05/doc-incymitm2881178.shtml)