中钨高新期间费用率下降动因深度分析

基于我收集到的财务数据和研究资料，现在为您提供关于中钨高新期间费用率下降动因的深度分析报告。

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根据公开财务数据，中钨高新（000657.SZ）近年来期间费用率呈现持续下降趋势，具体变化如下：

费用项目	2021年	2023年	2024Q1	2024前三季度	2025前三季度
销售费用率	3.11%	3.20%	2.96%	3.11%	2.79%
管理费用率	4.70%	4.66%	3.89%	4.12%	4.25%
研发费用率	-	4.06%	3.74%	4.03%	4.37%
财务费用率	-	0.39%	0.73%	0.66%	0.40%
期间费用率合计	约12.5%	约12.31%	约11.32%	约11.92%	约11.81%

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中钨高新作为**"双百行动"第一批试点企业**，紧抓改革契机，按照"

"的设计思路扎实深入推进精益管理工作，不断提升管理精益化水平[4]。

• 人均产出显著提升
  ：2021年人均产出达到166.8万元，同比增长22.31%[5]
• 管理效率持续改善
  ：管理费用率从2016年累计下降
  2.07个百分点
  ，销售费用率累计下降
  2.95个百分点
  [5]

公司加快传统制造向

发展过渡：

• 株硬公司碳化钨粉末智能生产线持续完善[4]
• 金洲公司自动化三期（昆山公司）项目顺利投产[4]
• 精益管理实现流程优化和资源配置效率提升

作为五矿集团旗下钨产业运营管理平台，公司通过治理结构优化实现了管理效能的提升，减少了不必要的管理层级和冗余支出。

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公司持续推进精益运营策略，优化销售网络布局和渠道管理，提高销售效率：

• 销售费用率从2021年的3.11%下降至2025年前三季度的2.79%
  ，累计下降
  0.32个百分点
  [2][3]

通过聚焦优质客户和战略客户，提升客户集中度和服务效率，降低了单位销售费用。

公司利用数字化手段优化营销渠道，降低传统营销成本，提升销售费用使用效率。

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根据2023年半年度报告数据，

，主要原因是[4]。

公司持续优化负债结构，

，且融资成本同比下降，利息支出减少[1]。

• 经营活动现金流净额持续改善
• 投资活动现金流管理更加审慎
• 筹资活动现金流结构优化

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虽然研发费用率保持相对稳定（2024年前三季度为4.03%，2025年前三季度为4.37%），但

：

• 2023年研发费用为5.17亿元，同比增加24.57%[1]
• 2024年前三季度研发费用为4.13亿元，同比增长19.05%[1]
• 2025年前三季度研发费用为5.57亿元，同比增长12.73%[3]

研发费用率的适度上升体现了公司"

"的战略布局[1]，通过持续的技术创新提升产品附加值和核心竞争力。

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• "双百行动"试点企业
  ：作为国企改革标杆，公司在体制机制创新方面走在前列
• 创建世界一流专精特新示范企业
  ：株硬公司入选国务院国资委示范企业[4]
• 价值创造行动
  ：紧抓改革契机，推动管理效能提升

公司作为五矿集团旗下钨产业平台，管理及运营集

[4]，通过产业链整合实现采购、生产、销售各环节的协同优化，降低了整体运营成本。

随着公司业务规模持续扩大（2024年营收达到147.43亿元，同比增长7.80%），

日益显现，带动费用率下降[6]。

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指标	2023年	2024年	2025前三季度
毛利率	16.87%	22.07%	21.83%
净利率	4.61%	7.01%	7.30%

• 费用管控成效明显
  ：期间费用率持续下降
• 研发投入稳步增加
  ：支撑长期可持续发展
• 经营质效持续提升
  ：ROE从2021年的10.74%提升至2025年前三季度的约18%[5][6]

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中钨高新期间费用率下降是

的经营改善结果，主要动因包括：

1. 精益管理体系的深度推行
   ：通过"四个精益"理念持续优化管理流程
2. 智能化转型升级
   ：智能生产线和自动化项目提升运营效率
3. 国企改革的持续深化
   ：体制机制创新释放管理红利
4. 产业链协同效应
   ：一体化布局降低整体运营成本
5. 财务结构的优化
   ：负债结构改善和融资成本下降

展望未来，随着公司持续推进

、（如柿竹园公司、远景钨业），以及钨产业链协同效应的进一步发挥，公司费用率有望继续保持优化趋势，盈利能力有望持续提升。

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[0] 金灵API - 中钨高新公司概况与财务数据 (https://www.gildata.com.cn)

[1] 国元证券 - 中钨高新(000657)：矿山到智造：全钨产业链竞争力重塑 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202405061632492620_1.pdf)

[2] 国元证券 - 中钨高新2025年第三季度报告点评 (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-11-10/doc-infwwvuv1552886.shtml)

[3] 华源证券 - 中钨高新(000657.SZ)深度研究报告 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202510311772600517_1.pdf)

[4] 中钨高新材料股份有限公司2023年半年度报告 (http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2023-08-23/1217606837.PDF)

[5] 国金证券 - 中钨高新(000657.SZ)：产业链一体化刀具龙头，改革释放业绩弹性 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202205301568776762_1.pdf)

[6] 华福证券 - 中钨高新(000657.SZ)公司深度研究 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H301_AP202308221595469344_1.pdf)