光伏玻璃行业反内卷政策效果深度分析

基于收集的资料，我将为您系统分析福莱特所在光伏玻璃行业的反内卷政策及其实际效果。

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近年来，光伏产业因严重的供需失衡陷入深度困境。2021-2025年期间，光伏玻璃行业经历了产能疯狂扩张期。据行业数据显示，截至2025年10月，国内光伏玻璃总产能约88,680吨/日年复合增长率约26%[1]。在此背景下，行业经历了2022-2023年的集中扩产期，增速高达86%左右，导致严重的产能过剩[1]。

低价无序竞争使整个产业链利润被严重压缩，企业普遍陷入亏损。光伏组件价格长期徘徊在成本线附近，部分环节甚至出现价格倒挂现象。

2025年成为光伏行业系统性"反内卷"拐点。从中央到部委，密集出台政策遏制低价竞争：

• 2025年12月26日
  ，国家发展改革委产业发展司发表题为《大力推动传统产业优化提升》的文章，明确提出对光伏等"新三样"产业，关键在于规范秩序、创新引领。"十五五"时期，要综合整治"内卷式"竞争，通过规范市场秩序、强化公平竞争审查、加强价质监管等举措遏制低价无序竞争[2]。

• 2025年12月26日
  ，市场监管总局在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，表示将通过加大产品质量监督力度、加强价格和反不正当竞争执法等手段，严厉查处违法违规行为，切实维护市场公平竞争秩序[2]。

• 2025光伏行业年度大会期间，光伏行业近60余家企业就进一步加强行业自律、维护市场秩序达成共识[3]。
• 业内传闻的升级版自律公约划定各环节最低限价：硅料5.1万元/吨，硅片1.49元/片，电池0.334元/W，组件0.735元/W[3]。

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反内卷工作取得实质性进展，多晶硅环节率先触底反弹。根据市场数据，N型多晶硅复投料的成交均价已由年初的4.15万元/吨上升至12月的5.39万元/吨，涨幅达29.88%[4]。多晶硅价格自7月低点上涨近50%[5]。

• 隆基绿能、晶科能源等光伏组件厂商相继上调组件报价，每瓦上调区间在0.02-0.05元[4]。
• TOPCon组件国内集中式项目交付价格落在0.64-0.70元/W区间，分布式项目落在0.66-0.70元/W[3]。
• 国金证券预测，在反内卷价格管控有效推行的前提下，2026年光伏组件价格可达0.88-0.99元/W[3]。

• 光伏市场增速放缓使行业进入相对过剩阶段，产业利润压缩及阶段性库存积压致使2025年光伏玻璃价格运行中枢下移，但同时也加速了低效产能的退出[1]。
• 行业陆续出现堵窑口减产情况，2024-2025年开始降速[1]。

光伏行业新规显著提高了产能扩产门槛，预计2025年行业供需错配情况将逐渐改善[2]。

光伏行业基本面出现筑底迹象：

• 供需错配压力出现边际改善
• 产业链价格企稳回升
• 公司业绩亏损幅度收敛[2]

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福莱特玻璃集团股份有限公司是全球光伏玻璃龙头企业，主营业务为各种玻璃的研发、生产及销售。主要产品包括光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃，其中光伏玻璃约占营收的90%[6]。

公司2006年通过自主研发成为国内第一家打破国际巨头垄断的光伏玻璃制造企业，具有显著的先发优势和规模优势。

根据多家机构研报和投资者交流信息，福莱特玻璃2025年三季报表现亮眼：

指标	表现
净利润	实现3.76亿元，同比增长285.47%[7]
扣非净利润	显著增长
库存	快速下降
毛利率	维持在较高水平
出货量	环比高增

• 中航证券：买入（三季度业绩企稳回升，反内卷政策落地有望加速盈利修复）[6]
• 民生证券：买入（去库叠加盈利修复，25Q3业绩超预期）[6]
• 东吴证券：买入（Q3出货环比高增，业绩超预期）[6]
• 国金证券：买入（库存快速下降盈利维持高位，业绩超预期）[6]

截至2026年1月，福莱特玻璃（港股06865）股价表现相对活跃：

• 港股股价约10.30港元[8]
• A股股价约16.35元人民币[8]
• 花旗给予目标价11港元，评级从"沽售"上调至"中性"[9]

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值得关注的是，光伏玻璃行业的减产目标执行情况并不理想。根据投资者问答信息：“光伏玻璃行业的产能调整是各家公司基于自身的实际情况以及当前的市场环境而做出的举措”[10]。这反映出行业自律在实际执行中面临的困难。

反内卷政策在不同产业链环节的效果存在显著差异：

已获得较高利润，价格反弹明显[3]
仍面临"两头受气"困境，成本压力上升[3]

天合光能董事长高纪凡指出：“如果只有硅料一个环节获得较高利润，硅片、电池、组件还在大量亏钱，这既不健康、也不可持续，一定要上下游拉通”[3]。

白银价格的历史性狂飙成为下游企业始料未及的"黑天鹅"。数据显示，白银年内涨幅超过140%[3]。银浆成本占比已上升至17%，成为光伏组件第一大成本来源[4]。这在一定程度上抵消了反内卷政策带来的价格改善。

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• 2025年是光伏行业基本面筑底之年
• 2026年需求端面临短期压力，但供给端反内卷及龙头企业alpha将帮助部分企业扭亏为盈[2]

• 反内卷目前已带来良好成效，产业链上游价格已恢复至合理水平
• 中下游环节价格也有上行趋势[2]

作为光伏玻璃行业龙头，福莱特有望从以下方面受益：

1. 行业整合红利：
   预计行业将通过兼并重组推进整合，龙头企业有望获取更多市场份额[3]

2. 新技术布局：
   公司千吨级窑炉占比超90%，能耗比小窑炉低15%-20%，单吨成本比行业均值低10%以上，技术壁垒稳固[11]

3. 海外需求增长：
   2026年4月1日起中国将取消光伏产品出口增值税退税，可能在短期内刺激组件出口增加，对光伏玻璃需求形成支撑[9]

1. 需求不确定性：
   2026年4月1日后市场需求存在不确定性[9]
2. 成本压力：
   白银价格持续上涨可能侵蚀利润
3. 行业出清速度：
   财务报表改善可能减缓市场化出清速度[2]

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光伏玻璃行业反内卷政策已取得初步成效：

维度	效果评估
价格修复	产业链价格恢复至合理水平，硅料涨幅约50%
产能出清	尾部企业逐步退出，新产能扩张门槛提高
企业盈利	福莱特等龙头企业业绩明显改善，库存快速下降
政策落实	行业自律公约达成，但执行层面仍面临挑战

对于福莱特玻璃而言，作为行业龙头企业，公司在技术、规模、成本控制方面具有显著优势，有望在行业反内卷进程中持续受益。但投资者也需关注上下游盈利分化、白银价格上涨等风险因素。

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[1] 海证期货研究所 - 《2026年纯碱市场行情策略展望》(https://www.hicend.com/ftpfile/static/file/upload/file/202601/04/CQfcnwaaF0SFrBXs.pdf)

[2] 港股解码 - 《【百强透视】开年普涨！协鑫新能源放量飙升21%，光伏获看好？》(https://m.sohu.com/a/971857027_522913)

[3] 澎湃新闻 - 《银价冲上云霄、硅料持续走高，光伏组件能否重回8毛时代》(https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_29232312)

[4] 21世纪经济报道 - 《白银狂飙141%，硅料大涨，光伏组件想涨价却涨不动》(https://www.yzwb.net/news/ch/202512/t20251226_304368.html)

[5] 国盛证券 - 2025年光伏行业研报观点

[6] 东方财富 - 《福莱特(601865)股票价格行情走势图》(http://quote.eastmoney.com/sh601865.html)

[7] 新浪财经 - 福莱特玻璃2025年三季报财务数据

[8] 雪球 - 《福莱特(SH601865)股票股价》(https://xueqiu.com/S/SH601865)

[9] AASTOCKS - 《花旗予福萊特玻璃目標價11港元評級升至「中性」》(https://www.aastocks.com/tc/cnhk/quote/stock-news-content/601865/IC4823925/INFOCAST)

[10] 新浪财经 - 投资者问答：尊敬的董秘您好，光伏行业反内卷正在深入推进中(https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/dongmiqa/2026-01-14/doc-inhhhnwp8267738.shtml)

[11] 雪球专栏 - 《作为光伏玻璃行业的寡头，福莱特现在的技术被颠覆的可能性有多大？》(https://xueqiu.com/S/SH601865)