2025-2026年以旧换新政策分化对车市影响分析报告

基于收集的数据和分析，我来为您提供一份

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根据乘联分会秘书长崔东树的分析，2025年以旧换新政策对乘用车和商用车的补贴力度存在显著差异**[1]**：

车辆类型	报废更新补贴	置换更新补贴	市场表现
商用车	约10.5万元	约8-9万元	12月零售增长强劲
乘用车	约6.8万元	约5-6万元	12月零售暴跌14%

[2]：

• 乘用车零售：226.1万辆，同比**-14.0%**，环比+1.6%
• 乘用车批发：278.9万辆，同比**-9.0%**，环比-7.0%
• A00级轿车零售：同比**-53%**（受冲击最严重）
• 经济型MPV零售：同比大幅下滑

尽管12月出现暴跌，2025年全年仍实现增长**[3]**：

• 全国乘用车批发增速：
  9%
• 新能源乘用车批发增速：
  25%
• 新能源零售渗透率：
  59.1%
  ，同比提升9.6个百分点

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2025年12月30日，发改委、财政部发布《2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策》的通知**[4]**：

补贴类型	2025年（定额）	2026年（比例）	变化幅度
新能源报废更新	2万元	车价12%（最高2万）	-20%至-40%
新能源置换更新	1.5万元	车价8%（最高1.5万）	-25%至-45%
燃油车报废更新	1.5万元	车价10%（最高1.5万）	-20%至-35%
燃油车置换更新	1.3万元	车价6%（最高1.3万）	-30%至-50%

根据中国汽车工业协会预测**[5]**：

• 2026年乘用车报废更新补贴：
  预计下滑20%-30%
• 2026年乘用车以旧换新补贴：
  预计下滑最大30%
• 2026年商用车的增长效果：
  预计显著好于乘用车

：

• 全年零售量：
  持平或微增
  （约2990万辆）
• 批发增速：
  约1%
• 走势形态：
  “前高中低后高的U型”

基于主要车企财务数据分析**[0]**：

车企	净利润率	净资产收益率	盈利能力评级	政策敏感度
比亚迪(002594.SZ)	4.56%	17.62%	较强	高（销量驱动）
吉利汽车(0175.HK)	5.41%	17.38%	较强	中高
长安汽车(000625.SZ)	4.15%	8.83%	中等	高（低端市场依赖）

：

1. 销量下滑压力
   ：补贴减少→消费观望→销量下降→产能利用率下降
2. 价格竞争加剧
   ：为维持销量，车企可能重启价格战→毛利率承压
3. 现金流压力
   ：应收账款周期延长（部分整车厂已达60-90天）

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乘联分会提出以下政策建议以对冲补贴下滑：

政策建议	预期效果	实施难度
1. 减免购车人员个税	预计提升销量 8.5%	中（需税务部门配合）
2. 推动新能源车下乡	预计提升销量 5.2%	中低（已有基础）
3. 优化C7经济型电动车驾照申领	预计提升销量 3.5%	低
4. 200km以下续航合规纯电动车免车购税	预计提升销量 4.2%	中
5. 鼓励结婚购车、生育购车	预计提升销量 2.8%	低

• 理论效果
  ：直接提升消费者购买力，相当于补贴转移
• 局限性
  ：高收入群体受益更大，对低端市场刺激有限
• 综合评估
  ：
  有效，但覆盖面不均衡

• 理论效果
  ：三线及以下城市是未来核心增量市场**[6]**
• 配套需求
  ：需继续扩大充电基础设施
• 综合评估
  ：
  高度有效
  ，是填补补贴下滑的关键抓手

• 理论效果
  ：降低老年群体、低收入群体购车门槛
• 实施基础
  ：C7驾照政策已出台，需优化申领流程
• 综合评估
  ：
  部分有效
  ，针对特定人群

• 理论效果
  ：降低入门级电动车价格门槛（10万元以下市场）
• 市场背景
  ：该细分市场纯电车型占比超80%，对价格敏感**[7]**
• 综合评估
  ：
  中高度有效
  ，针对价格敏感市场

• 理论效果
  ：刺激特定人群需求
• 局限性
  ：政策刺激力度有限
• 综合评估
  ：
  辅助性政策，效果有限

基于上述政策组合的预期效果：

情景	国内零售量	同比增速	平均利润率
无政策增强	2990万辆	0%	4.5%
+购车个税减免	3240万辆	+8.4%	5.8%
+新能源车下乡	3145万辆	+5.2%	5.4%
+综合政策对冲	3380万辆	+13.0%	6.5%

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• 过去两年"两新"政策已透支部分需求**[6]**
• 消费者对补贴预期形成"依赖性"
• 2026年新能源汽车购置税从全免→减半（最高减免从3万降至1.5万）

• 一二线城市市场趋于饱和
• 首次购车用户减少，转向置换和增购
• 下沉市场竞争激烈但基础设施不足

• 多数车企设定的2026年销量目标总和已接近市场容量
• 出口增长面临地缘政治风险（欧盟关税、俄罗斯市场下滑）
• 价格战压力持续存在

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1. 政策分化影响显著
   ：2025年乘用车补贴比商用车低20%-30%，直接导致12月零售暴跌14%

2. 2026年补贴下滑压力确定
   ：
   • 乘用车报废更新补贴预计下滑20%-30%
   • 补贴方式转变（定额→比例）削弱对低端市场激励
   • 相对利好15-20万元价格段

3. 政策建议能部分对冲但不能完全弥补
   ：
   • 购车个税减免：
     效果最强
     （预计+8.5%销量）
   • 新能源车下乡：
     关键抓手
     （预计+5.2%销量）
   • 综合政策组合：
     预计可对冲约50%-60%的补贴下滑影响

4. 车企分化加剧
   ：
   • 头部企业（比亚迪、吉利）抗压能力较强
   • 低端市场依赖度高的车企面临更大压力
   • 加速向海外市场和新产品周期转型

方向	标的	逻辑
头部整车厂	比亚迪(002594.SZ)、吉利汽车(0175.HK)	产品矩阵完善、海外布局加速
智能化产业链	德赛西威、中科创达	智能化升级趋势确定
新能源下乡受益	长安汽车(000625.SZ)、五菱汽车	下沉市场渠道优势
规避	销量规模未达"生死线"的新势力	资金压力和盈利压力并存

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[1] 新浪财经 - “乘联分会崔东树：2026年乘用车消费压力很大” (https://finance.sina.com.cn/7x24/2026-01-19/doc-inhhvsft1241037.shtml)

[2] 智通财经 - “中国银河证券：2026年以旧换新政策落地” (https://hk.investing.com/news/stock-market-news/article-1268128)

[3] Investing.com - “崔东树：2025年全国乘用车批发增速9%” (https://cn.investing.com/news/stock-market-news/article-3163150)

[4] 新浪财经 - “中国银河证券：2026年以旧换新政策落地预计乘用车1月销量会平滑过渡” (https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2026-01-14/doc-inhhfrsx8497121.shtml)

[5] 中国汽车工业协会 - “2025年12月份全国乘用车市场分析” (https://www.cada.cn/Trends/info_91_10424.html)

[6] 汽车之家 - “2026年，中国汽车迈入逻辑转换分水岭” (https://chejiahao.autohome.com.cn/info/24740264)

[7] 盖世汽车 - “车企2026销量目标’爆表’” (https://i.gasgoo.com/news/70442481.html)

[8] 36氪 - “乘联分会崔东树：2026年乘用车消费压力很大” (https://www.36kr.com/newsflashes/3646135797256073)