阳光电源(SZ300274)海外业务深度分析：储能业务爆发，全球化布局驱动增长

根据收集到的数据和研究报告，我为您系统分析阳光电源(SZ300274)的海外业务情况。

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阳光电源成立于1997年，是全球领先的光伏逆变器及储能系统解决方案提供商。公司已完成"光风储电氢"五大赛道战略布局，形成"源—网—荷—储"一体化完整产业链[1]。

业务板块	收入占比	毛利率
光伏逆变器	37.41%	35.74%
储能系统	32.06%	约40%
电站系统	26.98%	约10%
其他业务	3.55%	-

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时间节点	海外收入占比	同比变化
2022年	47.5%	-
2023年	约50%	+2.5pct
2024年	52%	+2pct
2025年上半年	58.4%	+6.4pct
2025年Q3	67%	+8.6pct

数据显示，阳光电源海外收入占比从2022年的47.5%提升至2025年三季度的67%，三年内提升近20个百分点[2][3]。

• 2024年海外发货占比：52%
• 2025年Q3海外发货占比：
  60%
  [1]
• 2024年全球逆变器出货量147GW，连续多年位居全球第一
• 预计2025年全年海外逆变器出货量有望达到90-100GW[1]

• 2024年海外发货占比：63%
• 2025年Q3海外发货占比：
  83%
  [2][3]
• 前三季度储能发货29GWh，同比增长70%
• 海外储能出货24GWh，国内仅5GWh

公司产品已覆盖

，主要市场包括[1][4]：

• 欧洲市场
  ：能源转型加速，工商业储能爆发式增长
• 中东市场
  ：沙特7.8GWh构网型储能项目等标杆工程
• 美洲市场
  ：美国AI数据中心电力缺口带来的光储一体化需求
• 亚太市场
  ：储能需求激增

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• 海外逆变器产能已达
  50GW
• 超过
  20家海外分支机构
  覆盖欧洲、北美、亚太等高端市场及拉美、中东、非洲等新兴市场
• 实现"本地化生产、本地化交付、本地化服务"全链条运营[4]

• 光伏逆变器
  可融资性长期位居全球前列
• 构网型储能技术领先
• 近三年累计研发投入超
  72亿元
  ，占收入比例约
  10%
  [4]
• 2025年上半年毛利率近40%，保持行业高位

截至2025年三季度末，公司储能业务

，海外订单占比高，区域结构以为主[1]。

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阳光电源管理层预计2026年全球储能市场增速仍将高达

[2]，主要增长动力来自：

市场	增长驱动因素	预计需求
中国市场	政策强制配储转向经济性驱动，现货市场峰谷价差拉大	150-200GWh
欧洲市场	高可再生能源渗透率、电网升级需求	增速50%
美洲市场	美国AI数据中心电力缺口	40-50GWh

• 港股上市计划
  ：预计2026年第一季度登陆港交所，募资约13亿美元
• 募资投向
  ：新一代光伏与储能产品技术开发、研发中心升级、海外生产基地建设（规划年产储能产品18GWh和逆变设备30GW）[4]
• AIDC业务
  ：成立专门事业部，目标2026年实现产品落地交付

根据分析师预测：

指标	2025E	2026E	2027E
营业收入(亿元)	9,734	11,567	13,885
净利润(亿元)	1,657	1,974	2,353

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指标	数值
最新收盘价(2025年底)	171.04元
52周最高	209.88元
52周最低	52.98元
年初至今涨幅	137.85%
动态市盈率	约25倍

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1. 海外业务占比持续提升
   ：从2022年的47.5%提升至2025年Q3的67%，海外业务已成为公司业绩增长的核心驱动力。

2. 储能业务爆发
   ：2025年前三季度储能系统收入288亿元，同比大增105%，海外发货占比高达83%，正式超越光伏逆变器成为第一大收入来源。

3. 全球化布局成熟
   ：产品覆盖180余个国家和地区，海外产能50GW，本地化运营体系完善。

4. 增长前景明确
   ：全球储能市场预计保持40%-50%高增速，公司在手订单充足，港股上市将提供资金支持加速扩张。

5. 盈利能力改善
   ：海外业务占比提升带动毛利率持续改善，2025年Q3毛利率达33.8%，净利率18.1%。

：行业竞争加剧可能影响毛利率水平，需关注美国贸易政策变化及汇率波动风险。

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[1] 东方财富网 - 阳光电源研究报告 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202601161817882114_1.pdf)

[2] 交银国际 - 阳光电源公司更新报告 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202510301771897071_1.pdf)

[3] 证券之星 - 储能狂飙，阳光能否二次腾飞？ (https://wap.stockstar.com/detail/IG2025102900040111)

[4] 维科号 - 重磅！阳光电源港股路演在即 (https://mp.ofweek.com/chuneng/a356714568567)

[5] 证券时报 - 阳光电源：储能市场已形成全球全面开花局面 (https://www.stcn.com/article/detail/3447119.html)