凯赛生物(SH688065)长链二元酸定价机制深度分析

基于收集到的资料，我将为您提供凯赛生物(SH688065)长链二元酸定价机制的

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凯赛生物是全球领先的生物法长链二元酸生产企业，主营产品包括

，具体产品如下[1][2]：

产品类型	分子量	纯度要求	主要应用领域
DC10（癸二酸）	202	≥98.0%	聚酰胺树脂(PA1010)、增塑剂、热熔胶
DC12（月桂二酸）	230	≥98.5%	聚酰胺树脂(PA1212)、香料、粉末涂料
DC13	244	≥98.0%	聚酰胺树脂(PA1313)、合成麝香、热熔胶
DC14	258	≥98.5%	高级合成香料、粉末涂料、热熔胶
DC16	286	≥98.0%	长链聚酰胺、润滑油、药品、香料
DC18	314	>97.0%	长链聚酰胺(PA1818)、医药中间体
混合酸	-	≥98.0%	金属加工液、冷却剂、防锈剂

凯赛生物在长链二元酸领域拥有

[3][4]：

• 全球市占率约80%-85%
• 国内市场占有率高达95%
• 被工信部两次认定为制造业"单项冠军"
• 是全球唯一可以量产DC10-18全系列长链二元酸的企业

• 当前市场规模：约18万吨
• 2023-2028年复合增长率(CAGR)：约7%
• 预计2028年全球需求达27万吨[1]

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凯赛生物长链二元酸采用

，其成本构成如下：

原材料	成本占比	价格影响因素
烷烃	主要成本项	原油价格波动
硫酸	辅助材料	化工市场行情
烧碱	辅助材料	化工市场行情
葡萄糖	辅助材料	农产品价格

• 原材料烷烃价格受
  原油价格影响较大
  [1]
• 受益于产能扩张带来的
  规模效应
  及工艺优化
• 2020年以来公司单吨直接材料上升幅度明显
  小于原油价格同期涨幅

根据公开数据，凯赛生物长链二元酸

如下[1][5]：

年份	均价（万元/吨）	DC单体均价	混合酸均价
2017-2022平均	3.56	-	-
2020-2022平均	3.40	-	-
2019	-	3.75	5.77
2020E	-	3.68	5.60
2021E	-	3.72	5.70
2022E	-	3.75	5.75

• 2022年癸二酸出口均价（含税）：
  3.27万元/吨
• 同比增加18.2%[1]

鉴于凯赛生物的

，公司产品具有较强的，定价机制受以下因素影响：

1. 市场供需关系
   - 核心定价依据[6]
2. 下游聚酰胺行业景气度
3. 金属加工液、香料、热熔胶等细分需求
4. 化学法竞品价格比价

应用领域	销售额占比
聚酰胺	69.2%
金属加工液	18.9%
香料	11.4%
热熔胶	8.6%
粉末涂料	2.6%[1]

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凯赛生物长链二元酸业务保持

[1][7]：

年份	长链二元酸毛利率	综合毛利率	单吨毛利（万元/吨）
2020	47.4%	-	-
2021	42.3%	39.03%	1.37
2022	40.7%	35.24%	1.45
2023	-	28.79%	-
2024H1	-	31.22%	-

• 毛利率下滑主要由于
  原材料烷烃价格上涨
  推动销售均价上升
• 但从单吨毛利看，2022年（1.45万元）较2021年（1.37万元）
  上升0.08万元
• 说明公司
  议价能力较强
  ，能够将成本上涨传导至终端价格

凯赛生物凭借

获得定价优势[4][8]：

1. 自主菌种构建能力
   - 发酵产率从行业平均50%提升至85%以上
2. 工业发酵放大工艺
   - 规模化生产稳定性
3. 工程体系集成能力
   - 全产业链技术覆盖
4. 分离纯化工艺成熟
   - 不同链长产品采用不同提取技术

• 生物法生产成本：
  约2.8万元/吨
• 化学法生产成本：
  约4.0万元/吨
• 生物法成本较石化路线
  降低约30%
  [4]

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凯赛生物采用

的销售模式[9]：

• 通过境内生产基地直接销售
• 委托第三方物流公司将货物运送至客户指定地点

• 交货期限宽松的订单：由境内直接发货至客户指定港口
• 交货期限紧迫的订单：在美国和欧洲各租用仓库，保持库存规模快速满足客户需求

• 小型客户：
  款到发货
• 大型战略客户：给予一定账期（合作时间长、信誉好、销售规模大的客户）

• 癸二酸主要客户与长链二元酸（DC11-DC18）客户
  部分重叠
• 下游客户涵盖聚酰胺、热熔胶、香料、涂料、防锈、润滑剂等多个行业
• 生物基聚酰胺客户包括
  汽车、电子电器、纺织、薄膜
  等行业[6]

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生产基地	产能（万吨/年）	投产时间	主要产品
凯赛金乡	-	-	长链二元酸
乌苏技术	3（长链二元酸）	2023年建成	长链二元酸、长链聚酰胺
太原技术	4（癸二酸）	2022年投产	生物法癸二酸
太原技术（在建）	90（生物基聚酰胺）	2025年12月	生物基聚酰胺

指标	2020年	2021年	2022年
产能利用率	58.5%	79.3%	51.6%
销量（万吨）	4.31	6.15	5.87
产销率	98.3%	103.4%	99%[1]

• 长链二元酸系列：11.5万吨产能，利用率72.4%[6]
• 2024年系列产品销量
  创历史新高

1. 规模效应
   - 产能扩张带来单位成本下降空间
2. 市场主导地位巩固
   - 进一步增强议价能力
3. 产品结构优化
   - 高附加值产品占比提升
4. 成本传导能力
   - 规模优势增强对上游原材料的谈判能力

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指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入	29.58亿元	21.14亿元	+39.9%
归母净利润	4.89亿元	3.67亿元	+33.2%
毛利率	31.25%	28.79%	+2.46pct

• 2023-2025年采购协议：1万吨→8万吨→20万吨生物基聚酰胺树脂
• 提供低成本融资支持
• 共同开发"以塑代钢"应用场景[3]

• 2025年2月成立合资公司"安徽凯酰时代复合材料有限责任公司"
• 在合肥建设5亿元、18条生产线的生物基电池壳制造基地
• 达产后年产250万套生物基PA56复合材料电池壳[3]

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定价要素	具体内容
定价基础	成本加成（原材料烷烃为主）+ 市场供需关系
议价能力	强（全球市占率80%+）
价格传导	能有效将原材料成本上涨传导至下游
价格区间	DC单体约3.4-3.75万元/吨；混合酸约5.6-5.8万元/吨
毛利率水平	40%-47%（受原材料价格影响波动）

1. 原油价格
   → 烷烃成本 → 产品定价
2. 下游聚酰胺需求
   → 市场供需 → 价格弹性
3. 产能扩张进度
   → 规模效应 → 成本优化空间
4. 技术迭代
   → 成本结构 → 定价下限
5. 战略客户协议
   → 销量保障 → 价格稳定性

• 定价权稳固
  ：80%全球市占率确保公司拥有较强的产品定价能力
• 成本传导顺畅
  ：原材料价格波动能够有效传导至终端产品
• 产能释放带来增长
  ：2025年太原90万吨生物基聚酰胺项目投产后，定价权有望向下游延伸
• 下游绑定增强价格稳定性
  ：与招商局、宁德时代等战略客户合作确保销量和价格稳定

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[1] 山西证券 - 凯赛生物（688065.SH）深度分析报告：全球长链二元酸龙头，招商局入股共拓生物基尼龙新市场（2023年8月）
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202308151594742765_1.pdf

[2] 公司官网 - 凯赛生物产品信息
https://www.cathaybiotech.com

[3] 财富号 - 凯赛生物在生物法长链二元酸领域处于绝对龙头地位（2025年9月）
https://caifuhao.eastmoney.com/news/20250917210701742673550

[4] 华安证券 - 长链二元酸产能持续扩张，生物基聚酰胺放量在即（2023年4月）
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202304291586134617_1.pdf

[5] 国金证券 - 打造生物基聚酰胺平台，分享尼龙行业千亿市场
https://img3.gelonghui.com/pdf/9cdd0-35b82273-8894-48c0-a4c4-a44a12a34196.pdf

[6] 上海凯赛生物技术股份有限公司2024年年度报告（2025年4月）
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-04-22/1223197523.PDF

[7] 中信证券 - 关于上海凯赛生物技术股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函（2024年3月）
https://static.sse.com.cn/stock/disclosure/announcement/c/202403/688065_20240315_MLOH.pdf

[8] 上海凯赛生物技术股份有限公司2024年半年度报告
http://notice.10jqka.com.cn/api/pdf/6beb96a1dc1145d.pdf

[9] 雪球 - 凯赛生物(SH688065)投资分析
https://xueqiu.com/S/SH688065

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报告生成时间：2026年1月20日
数据来源：券商研究报告、公司公告、行业研究