星源材质(SZ300568)海外客户突破分析报告

星源材质是

，成立于2003年，2016年在深交所上市。公司是中国首位打破国外垄断的锂电池隔膜干法单拉技术企业，也是中国首位产品批量出口海外市场的锂电池隔膜制造企业[1][2]。

指标	数据
市值	210.3亿美元
当前股价	$15.60
过去一年涨幅	+61.83%
全球规划产能	160亿㎡/年(2027年)

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星源材质已建立

，绑定全球头部电池厂商和汽车厂商：

• 韩系客户
  ：LG新能源、三星SDI、索尼(日本)
• 日系客户
  ：松下、日产
• 中国龙头
  ：宁德时代、比亚迪
• 欧美客户
  ：与奔驰、宝马、大众、丰田等全球知名汽车厂商建立了合作关系[1][2]

：超过40%，出口占比连续多年[1][2]

优势维度	具体内容
技术壁垒	同时掌握干法、湿法、涂覆隔膜技术；超薄干法隔膜、四维纳米涂覆技术领先
认证资质	完成ISO9001、ISO14001、ISO/TS16949体系认证；建立德国汽车工业协会VDA6.3过程审核标准
固态电池布局	开发的固态电解质膜具有优秀的电化学性能，产品已进入多家客户认证或测试阶段，并 小批量供货给多家知名头部客户 [1]

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星源材质正在构建

，海外产能规模为行业最大：

生产基地	规划产能	投产状态
瑞典工厂	15亿㎡	2026年底投产
马来西亚工厂	20亿㎡	一期8亿㎡已投产；二期12亿㎡预计2026年上半年投产(全球最大薄膜生产基地)
西班牙工厂	2亿㎡	规划中
美国工厂	5-10亿㎡	2027年启动

[1][3]

公司已在全球设立

：

• 深圳(隔膜技术、前沿技术及装备研究)
• 华东(南通)
• 日本大阪
• 欧洲瑞典

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根据最新政策分析，

[1]：

政策要点	影响分析
2026年4月1日起电池出口退税率由9%降至6%	隔膜作为核心原材料不在"电池成品"清单内，直接影响极小
2027年1月1日起完全取消	海外产能布局可规避政策影响，享受目标市场税收优惠

公司	海外产能贡献净利润弹性
星源材质	75-80% (行业最高)
恩捷股份	约20%

星源材质的海外产能贡献净利润弹性显著高于行业平均水平，主要得益于其

[1][3]

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• 技术性能
  ：具有优秀的电化学性能，能满足海内外多家电池头部企业和固态电池、半固态电池厂商客户的技术要求
• 商业化阶段
  ：产品已进入多家客户
  认证或测试阶段
  ，并
  小批量供货给多家知名头部客户
  [1]
• 应用领域
  ：产品广泛应用于新能源汽车、储能电站、电动自行车、电动工具、
  航天航空
  、3C数码及医疗环境等领域[1]

截至2025年6月，公司及控股子公司共申请

，持续巩固技术领先优势[2]

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1. 海外客户突破领先
   ：绑定LG、三星SDI、松下等全球头部电池厂商，海外客户占比超40%
2. 海外产能布局最优
   ：总规划35亿㎡海外产能，为行业最大规模
3. 政策红利受益最大
   ：出口退税政策调整下，海外产能可规避政策风险
4. 固态电池先发优势
   ：固态电解质膜已实现小批量供货

风险类型	具体内容
产能消化风险	海外产能快速扩张需下游需求匹配
行业周期风险	锂电隔膜价格仍处低位，全面上涨周期尚未确认
技术迭代风险	固态电池技术路线变化可能影响现有布局

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星源材质在海外客户突破方面已形成

：

• 客户结构
  ：绑定全球头部电池厂商和汽车厂商，海外客户占比超40%
• 产能布局
  ：35亿㎡海外产能规划，瑞典、马来西亚、美国多基地协同
• 技术壁垒
  ：干法、湿法、涂覆技术全面覆盖，固态电池材料领先布局
• 政策受益
  ：出口退税政策调整下，海外产能将成为核心利润增长点

随着2026-2027年海外产能逐步投产，以及固态电池商业化进程加速，星源材质的

的黄金发展期。

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[1] 东方财富网 - 电池取消出口退税最大受益的电池薄膜上市公司–星源材质 (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260111140117073695820)

[2] 星源材质招聘官网 - 公司介绍 (https://m.liepin.com/company/7914447/)

[3] 新浪财经 - 并购潮遇上涨价潮锂电隔膜行业由扩规模转向调结构 (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-12-29/doc-inhemcnz0529246.shtml)