新希望33.38亿元定增深度分析：社会资本是否青睐？

新希望（000876.SZ）于2026年1月12日晚间披露《2023年度向特定对象发行A股股票预案（第二次修订稿）》，这是该定增方案自2023年11月首次披露以来第二次修订[1][2]。

项目	内容
募集资金	不超过33.38亿元
发行对象	不超过35名特定投资者
发行价格	假设9.50元/股（测算数据）
发行数量	约35,136.84万股（测算）
锁定期	6个月

• 猪场生物安全防控及数智化升级项目：23.38亿元（70.04%）
• 偿还银行债务：10亿元（29.96%）

值得注意的是，本次定增的募资金额经历了

：从最初的73.5亿元降至38亿元，再降至33.38亿元，累计压缩幅度达54.6%[1][2]。

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新希望上市以来共完成四次定增，其中两次融资性定增均由控股股东新希望集团及关联方

[1]：

年份	募资金额	认购方	发行价格	当前股价	浮亏情况
2013	30亿元	控股股东	8.71元/股	—	—
2020	40亿元	控股股东及关联方	22.58元/股	8.84元	深度套牢

根据2023年度定增预案，，这意味着本次定增需要完全依赖社会资本参与[1]。

截至2026年1月16日，新希望收盘价8.84元/股，而2020年度定增的发行价格高达22.58元/股，

。这可能是控股股东选择不参与本次认购的重要考量因素[1]。

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定增预案披露后的市场表现显示投资者信心不足：

时间段	新希望涨跌幅	同期大盘涨跌幅	相对表现
1月13-16日	-4.74%	-0.60%	显著跑输

与行业龙头企业相比，新希望在核心财务指标上

[1]：

财务指标	新希望	牧原股份	温氏股份	差距分析
PE（市盈率）	39.28	13.12	15.16	高出2-3倍
ROE（%）	2.88	19.26	12.40	仅为龙头的1/4-1/7
股息率（%）	0.27	3.13	3.12	仅为龙头的1/12
资产负债率（%）	69.49	—	—	处于较高水平

新希望的PE为39.28倍，远高于牧原股份的13.12倍和温氏股份的15.16倍，但盈利能力（ROE 2.88%）却远低于同行，这意味着当前股价可能已透支了未来预期。

公司	上市时间	累计分红（亿元）	累计融资（亿元）	分红融资比
新希望	1998年3月	64.06	290.61	22.04%
牧原股份	2014年1月	265.76	292.25	90.94%
温氏股份	2015年11月	301.10	145.97	206.28%

新希望的分红融资比仅为22.04%，而温氏股份高达206.28%，这意味着

[1]。

更值得警惕的是，新希望的分红带有明显的"目的性"——2025年7月每10股派0.241245元（含税），现金分红1.086亿元，刚好满足"最近三年累计分配利润不少于年均可分配利润30%"的定增前提条件[1]。

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新希望面临严峻的流动性压力[1]：

指标	数值	风险评级
现金短债比	0.31	极度紧张
流动比率	0.49	偏低
货币资金	74.19亿元	—
短期借款	145.86亿元	—
一年内到期非流动负债	95.96亿元	—

现金短债比仅为0.31，意味着

，偿债压力巨大。

年度	利息费用（亿元）
2022年	18.42
2023年	20.47
2024年	20.28
2025年前三季度	15.17

持续高企的利息费用严重侵蚀公司利润，影响股东回报[1]。

• 生猪养殖行业仍在
  周期底部
  运行
• 行业拐点尚未明确
• 生猪价格波动对公司业绩影响显著

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1. 估值偏高
   ：PE 39.28倍，远超行业龙头
2. 盈利能力弱
   ：ROE仅2.88%，难以支撑当前估值
3. 分红微薄
   ：股息率0.27%，投资回报吸引力不足
4. 历史套牢阴影
   ：2020年定增认购方深度套牢，影响市场信心
5. 控股股东回避
   ：未承诺认购，传递谨慎信号
6. 流动性风险
   ：现金短债比0.31，短期偿债压力大
7. 行业周期
   ：猪周期拐点未至，业绩不确定性高

1. 募资规模压缩
   ：从73.5亿降至33.38亿，降低摊薄压力
2. 用途明确
   ：30%用于偿债，降低财务成本
3. 资金饥渴
   ：若社会资本不认购，可能倒逼控股股东下场
4. 养殖行业长期成长性
   ：预制菜、冷链物流等新业务布局

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基于当前基本面、估值水平、行业周期及控股股东态度，。

情形	可能性	说明
社会资本足额认购	较低	需要显著的估值折价或业绩改善预期
认购不足，控股股东被迫参与	中等	可能下调发行价或修改条款
定增延期或终止	存在可能	取决于市场环境和公司资金状况

• 对于潜在参与定增的投资者，需关注发行价折价幅度
• 二级市场投资者应谨慎对待，等待更明确的行业周期拐点信号
• 密切关注公司流动性状况和债务偿还进展

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[1] 黄桷树财经 - “新希望33.38亿元定增：社会资本是否青睐？控股股东是否认购？” (https://www.163.com/dy/article/KJLRPLCJ051981L5.html)

[2] 川观新闻 - “新希望定增’瘦身’、'宁王’入局富临精工” (https://cbgc.scol.com.cn/news/7189647)

[3] 证券时报 - “新希望系投资版图全盘点” (https://www.stcn.com/article/detail/1282307.html)

[4] 新希望六和股份有限公司 - 《2023年度向特定对象发行A股股票预案（第二次修订稿）》PDF (http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-01-13/1224930639.PDF)