AFIC H1 2026业绩及分红分析：净利润降4.6%，维持特别股息

Australian Foundation Investment Company (ASX:AFI) 于2026年1月21日发布了截至2025年12月31日的2026财年中期业绩。报告显示，公司在复杂的市场环境中面临多重挑战，净利润同比下降4.6%至1.47亿澳元，但通过审慎的资本配置维持了稳定的分红政策[0][1]。

核心指标	H1 2026	H1 2025	同比变化
净利润	1.47亿澳元	1.542亿澳元	-4.6%
总收入	1.687亿澳元	1.735亿澳元	-2.8%
股息及分派收入	1.606亿澳元	1.663亿澳元	-3.4%
每股净资产(NTA)	7.90澳元	8.24澳元	-4.1%
管理费用率	0.11%	0.15%	-26.7%

AFIC在截至2025年12月的12个月期间，投资组合回报仅为1.2%，显著落后于S&P/ASX 200累计指数（含红利）的11.5%回报，

[1]。这一显著差距是导致净利润下滑的核心因素。

公司重仓持有的多只蓝筹股表现糟糕，直接拖累了整体业绩：

股票	行业	12个月涨跌幅	影响评估
CSL	医疗保健	-37%	核心持仓，跌幅显著
James Hardie	材料	-38%	已减持但仍为重要持仓
IDP Education	教育	-53%	遭受重创
金融板块	银行	普遍承压	减持银行股

在贵金属板块强劲反弹期间（Evolution Mining涨幅达170%，Northern Star Resources涨幅78%），AFIC未能充分参与这一上涨行情[1]，导致机会成本增加。

分红类型	金额	免税比例	除息日	支付日
中期股息	14.5澳分/股	100%	待定	待定
其中：基础股息	12.0澳分/股	100%	-	-
其中：特别股息	2.5澳分/股	100%	-	-
预计H2特别股息	2.5澳分/股	100%	-	2026年7月

1. 稳定的收入基础
   ：AFIC作为被动型投资公司，主要收入来源于所持澳大利亚蓝筹股的股息分红。公司持有59只股票的高度分散组合，提供了稳定的现金流基础[1]。

2. 100%免税红利
   ：所有股息均享有100%免税优惠，这不仅提升了股东实际回报，也反映了公司持有的优质资产组合能够产生足够的税前利润[2]。

3. 管理层的明确承诺
   ：管理层宣布将在2026年7月随全年股息额外派发2.5澳分特别股息，显示对公司长期现金生成能力的信心[1]。

4. 极低的运营成本
   ：管理费用率从0.15%大幅降至0.11%，成本效率的提升为维持分红提供了缓冲空间[1]。

1. NTA持续下降
   ：每股净资产从8.24澳元降至7.90澳元，降幅4.1%。若这一趋势持续，可能影响公司未来分红能力的基础。

2. 短期业绩压力
   ：12个月投资组合表现显著落后于基准，若市场风格继续偏向AFIC低配的行业板块，可能导致收入持续承压。

3. 估值折价扩大风险
   ：当前股价较NTA折价约9.9%，若折价幅度扩大，可能影响公司在资本市场的融资能力（尽管AFIC作为投资实体对外部融资依赖度较低）。

：基于AFIC的投资理念、分散化组合、低成本结构以及管理层的明确承诺，。特别股息的发放虽非常态，但反映了管理层在业绩承压时仍致力于回报股东的意图。

管理层在H1 2026期间对投资组合进行了显著调整，体现了对市场变化的应对：

• Woolworths Group
  (4,520万澳元) - 澳大利亚零售巨头，防御性消费品板块
• Telstra Group
  (3,020万澳元) - 通信基础设施，稳定的现金流生成器
• Sigma Healthcare
  (2,870万澳元) - 医疗分销，受益于老龄化趋势
• CSL
  (1,500万澳元) - 生物医药龙头，趁回调增持

• Objective
  、
  Life360
  、
  Temple & Webster
  - 成长型公司

• Wesfarmers
  (7,040万澳元) - 减持变现
• WiseTech Global
  (6,610万澳元完全退出) - 获利了结后完全退出
• Netwealth Group
  (3,320万澳元) - 减持金融科技持仓
• James Hardie
  (2,830万澳元) - 减持材料板块敞口
• 主要银行股
  - Commonwealth Bank、NAB、Westpac均被减持[0][1]

1. 降低周期性敞口
   ：减持材料（James Hardie）和部分金融板块持仓，反映对经济周期的审慎态度。

2. 增持防御性资产
   ：增加Woolworths、Telstra等防御型公司配置，提供收入稳定性。

3. 成长与价值平衡
   ：在减持部分价值股的同时，新增Life360等成长型公司，探索新的增长引擎。

4. 获利了结
   ：对前期涨幅较大的WiseTech Global执行完全退出策略，锁定收益。

短期内（H1 2026期间），策略调整的效果有限，投资组合仍落后基准10.3个百分点。但需要注意的是：

• AFIC秉持
  长期投资理念
  ，短期表现不应是评判策略成功与否的唯一标准。
• 历史上，AFIC从1995年至2025年的30年间，10,000澳元投资增长至155,000澳元，显著跑赢S&P/ASX 200累计指数的136,000澳元[1]。
• 当前管理层的策略调整方向符合"在市场低迷时增持优质资产"的逆向投资原则。

指标	数值	评估
股价	7.12澳元	-
每股净资产(NTA)	7.90澳元	-
折价幅度	9.9%	处于历史正常区间
市值	89.96亿澳元	-
组合规模	99亿澳元	-

1. 折价交易
   ：股价较NTA折价约9.9%，为投资者提供了以低于账面价值购买优质投资组合的机会。

2. 历史参考
   ：AFIC历史上长期以折价或小幅溢价交易，当前折价幅度处于合理区间。

3. 入场时机
   ：管理层在业绩公告中特别提及这一折价，暗示当前价格对新增投资者具有吸引力[1]。

1. 核心持仓股（CSL、James Hardie、IDP Education）显著回调
2. 投资组合整体落后基准10.3个百分点
3. 错失贵金属板块上涨机会
4. 银行板块减持带来的机会成本

评估维度	得分	说明
现金流稳定性	中高	59只蓝筹股组合提供分散化股息收入
管理层承诺	高	明确宣布H2特别股息计划
成本效率	高	管理费用率仅0.11%，行业最低
NTA趋势	中低	短期承压，需观察恢复情况
综合评级	A-	分红政策在中短期内具有较高可持续性

• 适合投资者类型
  ：寻求稳定股息收入、长期资本增值的保守型/收入型投资者
• 风险提示
  ：短期业绩波动可能持续，需承受一定的短期阵痛
• 入场时机
  ：9.9%的NTA折价为长期投资者提供了有利的入场点

1. 若主要持仓股继续跑输市场，净利润和NTA可能进一步承压
2. 澳股市场整体估值处于"温和偏高"水平（管理层判断），可能限制上行空间
3. 全球经济不确定性可能影响公司所持出口导向型企业的盈利

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[0] Australian Foundation Investment Company - Half Yearly Report as at 31 December 2025 (https://company-announcements.afr.com/asx/afi/0eae8909-f64f-11f0-986c-760f6ce41894.pdf)

[1] Investing.com - Australian Foundation H1 2026 slides: Profit dips 4.6%, dividend stable with special payout (https://www.investing.com/news/company-news/australian-foundation-h1-2026-slides-profit-dips-46-dividend-stable-with-special-payout-93CH-4456785)

[2] Intelligent Investor - Australian Foundation Investment Company Limited (ASX:AFI) (https://www.intelligentinvestor.com.au/shares/asx-afi/australian-foundation-investment-company-limited)