Barry Callebaut销量下滑对全球巧克力行业影响及CEO战略分析

现在我将基于收集到的数据为您进行全面的分析。

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根据Barry Callebaut官方公布的2024/25财年前九个月（截至2025年5月31日）销售数据显示[1][2]：

业务板块	前9个月销量变化	Q3单季变化
集团整体	-6.3%	-9.5%
全球巧克力	-5.1%	-6.2%
全球可可	-11.3%	-22.6%

• 集团总销量为
  160万吨
  ，同比下降6.3%[1]
• Q1销量同比下降
  9.9%
  ，显示销量下滑态势持续恶化[1]
• 第三季度销量降幅扩大至9.5%，较前两季度显著加速[1]
• 可可业务板块受冲击尤为严重，Q3降幅达22.6%[1]

值得注意的是，尽管销量大幅下滑，集团营收却同比增长

（当地货币计价）[1]。这一"价增量跌"的局面反映了公司在将成本压力转嫁给客户方面的能力，但也揭示了销量萎缩对市场地位的潜在侵蚀。

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可可期货价格在2024年飙升至历史高位，一度突破

，较2022年上涨近[3][4]。尽管2025年价格有所回落，但全年均价仍维持在约的高位水平[4]。

可可豆价格上涨 → 巧克力生产成本激增 → 
终端产品提价 → 消费者购买意愿下降 → 
加工商减少采购 → 全球可可研磨量下降

据J.P. Morgan研究显示，2025年第二季度全球可可研磨量下降

，其中亚洲市场降幅高达[4]。欧洲市场同样承压，研磨量同比下降7.2%[4]。

Barry Callebaut在财报中明确指出，

[1][2]。具体表现为：

• 北美市场
  ：关税相关的不确定性导致客户延迟下单[1]
• 新兴市场
  ：可可豆价格暴涨导致负面的市场需求冲击，特别是在AMEA（亚洲、中东、非洲）、CEE（中东欧）和拉丁美洲地区[1]
• 供应链重构
  ：客户倾向于减少库存、优化采购周期

公司管理层在供应受限环境下采取

，主动将产量向倾斜[1][2]：

• 将可可业务产量优先分配给收益率更高的可可细分领域
• 保障全球巧克力业务的高端客户供应
• 主动收缩低利润业务份额

这一策略虽然牺牲了短期销量，但有助于保护盈利能力。

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根据市场研究机构数据，全球巧克力市场规模预计从2024年的

增长至2033年的，年复合增长率（CAGR）达[5]。可可及巧克力市场整体预计从2025年的增长至2030年的[6]。

挑战因素	具体表现	行业影响
气候敏感性	可可作物对气候变化高度敏感，易受干旱、暴雨影响	产量波动加剧供应不确定性[3][6]
病害威胁	病虫害（如黑荚病、扫帚病）威胁西非主产区产量	供给端持续承压[6]
价格传导滞后	成本上涨难以完全、及时传导至终端	制造商利润空间受挤压[4]
消费行为变化	高价导致消费者减少购买或转向低价产品	需求端收缩[4]

作为全球最大的巧克力制造商（供应全球约

的巧克力及可可产品）[1]，Barry Callebaut的销量下滑具有行业标杆意义：

• 加速行业整合
  ：小型制造商面临更大的生存压力，行业集中度可能提升
• 推动产品创新
  ：促使企业开发低可可含量的替代产品或非可可解决方案
• 促进战略调整
  ：推动企业重新审视业务模式，如Barry Callebaut考虑分拆可可业务[7]

• 供应链稳定性担忧
  ：行业龙头销量下滑可能引发客户对供应可靠性的担忧
• 价格波动传导
  ：下游客户可能面临更长的交付周期和更高的价格波动风险

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2024年，Peter Feld接替Peter Boone出任Barry Callebaut集团CEO[8]。Peter Feld拥有丰富的国际企业管理经验：

• 曾担任Jacobs Holding首席执行官
• 领导过GfK（全球领先市场研究公司）和WMF Group（高端厨具及咖啡机制造商）
• 在六大洲均有业务运营经验[8]

Feld领导下，公司推出了全面的

，核心包括：

• 目标实现
  2.5亿瑞士法郎
  的成本节约
• 其中**75%**将转化为利润贡献[1][2]
• 已淘汰
  3,157个SKU
  简化产品组合[2]
• 4个全球业务服务中心（GBS）基本投入运营

• 加拿大Brantford绿地工厂投产（投资1.04亿美元，2025年4月）[9]
• 印度Neemrana新工厂开业（2025年7月）[10]
• 德国Norderstedt乳制品替代工厂投入运营

• 与智利食品科技公司NotCo合作，利用AI加速巧克力配方研发[11]
• 投资非可可替代解决方案开发商Planet A Foods（ChoViva）[12]
• 开发低可可含量产品以应对价格波动
• 探索可可细胞培养技术以增强供应链韧性[10]

据2025年12月报道，公司正探索分离其全球可可业务部门的可能性[7]。这一举措若实施，将：

• 帮助公司专注于
  高利润率的巧克力业务
• 降低可可价格波动对集团整体业绩的冲击
• 使两个业务板块能够获得更适合各自风险特征的融资[7]

• 多元化可可豆采购来源，降低对科特迪瓦和加纳的依赖
• 提高可可豆混合能力，优化原料成本
• 结构性降低库存水平，减少营运资本占用[2]

• 在德国和奥地利推出 Gourmet业务直接面向消费者的电商平台
• 推出数字化Callebaut Academy培训平台
• 为货件推出实时追踪功能[2]

基于当前市场环境，公司对2024/25财年给出以下指引[1][2]：

指标	预期表现
全球巧克力销量	同比中个位数下滑
全球可可销量	同比两位数下滑
集团整体销量	同比下滑约7%
经常性EBIT（当地货币）	同比中高个位数增长

公司预计2025/26上半财年仍将面临挑战，但下半年有望实现恢复性增长[2]。

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因素	分析
可可价格回落	2025年可可价格已从峰值下跌约12%，有助于缓解下游需求压力[4]
新产能释放	加拿大和印度新工厂将贡献增量产能，支持区域增长
成本节约见效	BC Next Level战略的成本节约正逐步体现，40%已确认入账[2]
客户黏性强	作为KitKat、Magnum等品牌的核心供应商，订单稳定性有保障[7]
创新能力	AI合作及非可可替代方案为长期增长开辟新赛道

风险	分析
价格结构性高企	J.P. Morgan预计可可价格将长期维持在$6,000/吨高位[4]
需求恢复缓慢	全球经济不确定性可能抑制巧克力消费
执行风险	可可业务分拆涉及复杂的运营和财务整合[7]
竞争加剧	竞争对手可能利用公司调整期抢占市场份额
气候不确定性	2025/26季节天气条件仍存在变数[3][4]

1. 短期（2025-2026财年）
   ：销量下滑态势可能放缓但难以逆转。公司已将"降杠杆"置于"恢复增长"之前，反映管理层对现实的清醒认知[2]。销量下滑部分源于主动的战略选择（优先高回报业务），而非完全的市场失守。

2. 中期（2026-2027财年）
   ：随着可可价格企稳、BC Next Level战略红利释放、新产能利用率提升，销量有望企稳并恢复低个位数增长。

3. 长期（2027年以后）
   ：若非可可替代方案取得突破、可可业务成功分拆、公司成功转型为"创新驱动型"巧克力企业，业绩有望重回增长轨道。

• 可可价格能否稳定在$6,000/吨以下
• 新客户获取速度
• 客户净推荐值（NPS）的持续改善
• 自由现金流转正时间点

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维度	评价
估值	股价已较大幅度回调，市场price-in了部分利空
风险回报	当前风险收益比具有吸引力，但需耐心等待周期拐点
催化剂	可可业务分拆、新产能释放、创新产品商业化

1. 高端化与健康化
   ：消费者对优质、有机、可持续巧克力需求增长[6]
2. 替代解决方案
   ：非可可基产品将成为重要创新方向[12]
3. 供应链垂直整合
   ：上游可控性成为竞争优势
4. 数字化转型
   ：从生产到零售的全链路数字化

• 2025/26财年上半年业绩指引
• 可可业务分拆的实质性进展
• 新客户获取情况（尤其是北美市场）
• 创新产品的市场反馈

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[1] Barry Callebaut - 9-Month Key Sales Figures Fiscal Year 2024/25 (https://www.barry-callebaut.com/en-SG/about-us/media/news-stories/barry-callebaut-group-9-month-key-sales-figures-fiscal-year-2024-25)

[2] Barry Callebaut Full-Year Results Presentation November 2025 (https://www.barry-callebaut.com/system/files/2025-11/Barry Callebaut Full-Year Results 2024-25 Transcript.pdf)

[3] Farmforce - 2025-2026 Cocoa Season Outlook (https://farmforce.com/articles/2025-2026-cocoa-season-outlook-challenges-and-sustainability-in-focus/)

[4] J.P. Morgan Global Research - Why are Cocoa Prices Falling (https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/commodities/cocoa-prices)

[5] Renub Research - Global Chocolate Market (https://www.renub.com/research)

[6] The Report Cubes - Global Cocoa Market Report and Forecast 2026-2032 (https://www.thereportcubes.com/report-store/cocoa-market-size)

[7] Invezz - Barry Callebaut shares jump on cocoa unit split report (https://invezz.com/news/2025/12/16/barry-callebaut-shares-jump-on-cocoa-unit-split-report-analysts-flag-complex-carve-out/)

[8] Barry Callebaut - Peter Feld appointed as CEO (https://www.barry-callebaut.com/en-CA/about-us/media/news-stories/peter-feld-appointed-ceo-barry-callebaut)

[9] Comunicaffe - Barry Callebaut opens US$104 million chocolate factory in Canada (https://www.comunicaffe.com/barry-callebaut-opens-us104-million-chocolate-factory-in-canada/)

[10] Barry Callebaut - Our History (https://www.barry-callebaut.com/en-CA/about-us/our-history)

[11] Food Dive - Barry Callebaut to use NotCo’s AI for chocolate recipes (https://www.fooddive.com/news/barry-callebaut-notco-ai-chocolate-recipes/806071/)

[12] Food Business News - Barry Callebaut invests in alternative cocoa startup (https://www.foodbusinessnews.net/articles/29372-barry-callebaut-invests-in-alternative-cocoa-startup)

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报告生成时间：2026年1月21日

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