联想集团（00992.HK）投资价值深度分析：与英伟达AI工厂战略合作

基于全面的数据收集与分析，现在为您提供完整的投资研究报告：

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2026年1月7日，联想集团董事长兼CEO杨元庆与英伟达创始人兼CEO黄仁勋在联想创新科技大会（Tech World）上联合宣布，推出"

"及""整体解决方案[1][2]。这一合作被视为全球AI算力产业链中具有里程碑意义的协同：

合作方	核心优势	互补性
英伟达	全球最核心GPU与加速计算架构	提供算力底层引擎
联想	高性能计算硬件、系统集成与液冷技术	提供硬件集成与交付能力

• 战略定位
  ：帮助企业数据中心从传统"算力中心"向高效"AI工厂"的智能化转型
• "1+3+N"架构
  ：1个统一系统架构 + 3大CPU平台 + 多家GPU生态伙伴
• 全栈服务
  ：从数据采集、智能体开发、模型训练到推理服务的标准化全栈AI解决方案
• 落地案例
  ：在智慧医疗领域，联想已为循上医疗打造场景化智慧医疗"AI工厂"[3]

黄仁勋强调，混合式企业智能将广泛融合应用到全球产业各行各业——高性能计算、人工智能云、AI工厂、工业制造、物流机器人等实体产业场景。

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根据IDC数据，2025年第三季度全球服务器销售额达

，同比增长61%[4]。GPU服务器支出占服务器总支出的一半以上，季度环比增长近50%。预计2026年全球八大云厂商合计资本支出将增长40%，达到，全球AI服务器出货量将增长[5]。

排名	厂商	季度销售额	市场份额	同比增速
1	戴尔	93亿美元	8.3%	+37%
2	超微	45亿美元	4.0%	-13.2%
3	浪潮信息	41亿美元	3.7%	增长
4	联想	40亿美元	3.6%	+26%
5	HPE	34亿美元	3.0%	-2.3%

：服务器销售额增长26%至40亿美元，增速优于行业平均水平（除戴尔外）。

1. 巨头恒强，白牌退场
   ：品牌集中度进一步提升，资源向头部厂商集中[6]
2. 上游芯片分配倾斜
   ：HBM等高利润产品挤压消费级芯片供应
3. 成本基线永久上移
   ：先进封装技术成本分摊到整个产业链
4. 联想差异化优势
   ：
   • 全球唯一的端到端AI基础设施解决方案提供商
   • 领先的液冷技术（ Neptune散热技术）
   • 完善的全球供应链与服务网络

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指标	数值	行业对比
当前股价	$8.65	处于52周低位（$6.57-$13.60）
市值	$1073亿美元	全球第二大PC厂商
P/E（TTM）	9.20倍	显著低于科技行业平均（20-30倍）
P/B	2.38倍	合理区间
ROE	27.08%	优秀水平
净利润率	2.17%	稳健
Beta	0.82	低于大盘波动性

估值情景	估值价格	相对当前涨幅	关键假设
保守情景	$27.92	+222.8%	营收零增长，EBITDA margin 5.6%
基准情景	$34.40	+297.7%	营收增长3.3%，EBITDA margin 5.9%
乐观情景	$51.71	+497.8%	营收增长8.5%，EBITDA margin 6.2%
概率加权	$38.01	+339.4%	综合三种情景

：

• Beta：0.82
• 无风险利率：+4.5%
• 市场风险溢价：+7.0%
• 加权平均资本成本（WACC）
  ：10.3%

指标	数值	信号解读
MACD	死叉	短期偏弱
KDJ	K:23.9, D:25.9, J:20.1	超卖区域
RSI (14)	超卖	可能存在反弹机会
支撑位	$8.51	短期重要支撑
阻力位	$9.13	短期重要阻力
趋势判断	横向整理	无明确方向，等待突破

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驱动因素	详细分析
AI工厂转型	从传统服务器厂商升级为AI基础设施全栈解决方案提供商，商业模式向高附加值转型
英伟达合作壁垒	深度绑定全球AI算力核心供应商，构建差异化竞争壁垒
中国市场机遇	中国"人工智能+"行动推动算力向公共基础设施演进，本地化AI工厂需求爆发
盈利能力提升	全栈解决方案模式有望提升整体利润率（当前仅2.17%）
估值倍数扩张	从传统硬件P/E（9-10倍）向AI科技公司P/E（20-30倍）迁移

基于不同估值情景，联想集团估值提升空间测算：

估值方法	当前市值	目标市值	提升空间
保守情景DCF	$1073亿	$3460亿	+222.8%
基准情景DCF	$1073亿	$4260亿	+297.7%
乐观情景DCF	$1073亿	$6400亿	+497.8%
P/E重估（15倍）	$1073亿	$1740亿	+62.2%
P/E重估（20倍）	$1073亿	$2320亿	+116.2%

：

1. Q3 FY2026财报超预期（2月20日发布）
2. AI工厂解决方案获得大额订单
3. 英伟达新一代GPU平台合作深化
4. 中国政策持续加码算力基础设施投资

：

1. 全球AI资本开支增速放缓
2. 存储芯片价格上涨侵蚀毛利率
3. 宏观经济衰退导致企业IT支出收缩
4. 华为、浪潮等本土竞争对手追赶

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维度	评分	说明
估值吸引力	★★★★★	当前P/E仅9.2倍，DCF显示200-500%上涨空间
业务成长性	★★★★☆	AI工厂转型驱动新增长曲线
竞争地位	★★★★☆	全球服务器Top 5，与英伟达深度合作
财务健康	★★★★☆	ROE 27%优秀，现金流需关注
技术面	★★★☆☆	短期超卖，但需等待趋势确认

项目	数值
12个月目标价（基准情景）	$34.40
潜在上涨空间	+297.7%
评级	强烈买入（Buy）

1. 建仓区间
   ：$8.00-$9.00（当前处于52周低位区间）
2. 加仓时机
   ：财报超预期、AI工厂大额订单落地
3. 风险控制
   ：跌破$8.00考虑止损，$6.50为52周低点支撑

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联想与英伟达的AI工厂合作标志着公司从传统硬件厂商向AI基础设施全栈解决方案提供商的重要转型。

。

数据中心竞争格局正在重塑，具备全栈解决方案能力和与英伟达深度绑定优势的联想有望在AI时代占据更有利的竞争地位。建议投资者积极关注并逢低布局。

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[1] IT之家 - 我们在CES上宣布的AI云超级工厂，在中国已落地！ (https://www.ithome.com/0/915/075.htm)

[2] 证券时报 - 联想中国推"AI工厂"整体解决方案促进"AI云超级工厂"中国落地 (https://www.stcn.com/article/detail/3604290.html)

[3] 新浪财经 - 联想中国推"AI工厂"整体解决方案促进"AI云超级工厂"中国落地 (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2026-01-21/doc-inhiaemv8127923.shtml)

[4] IDC - IDC发布最新服务器与存储市场报告：AI热潮下的冷暖不均 (https://www.cdlcit.com/news/detail/78.html)

[5] 财联社 - 半导体行业的2026 三大关键词 (https://www.9fzt.com/9fztgw_1_top/2483e3dc7e3e1e2673398996c2ec75d0.html)

[6] 观察者网 - 2026不是PC最难的一年，巨头恒强，白牌退场 (https://user.guancha.cn/main/content?id=1580529)

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报告生成时间：2026年1月21日
数据来源：金灵AI金融分析API、IDC、Wind、Bloomberg