长春高新带状疱疹疫苗业务深度分析报告

根据收集到的数据和研究资料，我将为您提供一份详尽的分析报告。

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长春高新子公司百克生物（股票代码：688276）负责带状疱疹疫苗业务，其2024年度业绩出现显著下滑[1][2]：

指标	2024年	2023年	同比变化
营业总收入	12.29亿元	18.25亿元	-32.64%
归母净利润	2.39亿元	5.01亿元	-52.31%
扣非净利润	2.37亿元	4.94亿元	-52.06%

百克生物明确表示，业绩下滑主要受

等因素影响，公司核心产品带状疱疹减毒活疫苗"感维"销售显著承压[1]。2023年该疫苗曾推动公司营收同比大增70.3%，但2024年销售表现未达预期。

1. 市场需求骤降
   ：后疫情时代民众对非新冠疫苗的接种意愿整体下降
2. 市场竞争加剧
   ：GSK的Shingrix持续发力，挤压国产疫苗市场空间
3. 存货减值压力
   ：流感疫苗部分产品临近有效期，公司计提存货减值准备

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对比维度	百克生物"感维"	GSK"欣安立适"(Shingrix)
技术路线	减毒活疫苗	重组蛋白疫苗+新型佐剂
适用年龄	40岁及以上	50岁及以上(最新获批18岁以上免疫缺陷人群)
接种程序	1针	2针(间隔2-6个月)
价格	1,369元/针	约1,600元/针×2=3,200元
保护效力	约60-70%	90%以上(50-59岁)
保护持久性	随时间下降明显	11年仍保持79.8%保护效力

• 通过生物学或化学方法对水痘-带状疱疹病毒进行弱化处理
• 疫苗中包含弱化处理后的活病毒
• 优势：不良反应率更低，适用人群更广（40岁以上）
• 劣势：保护效力相对较低，持久性有限

• 采用DNA重组技术，将病毒特定基因片段插入CHO细胞表达糖蛋白E
• 主要成分为糖蛋白E和AS01B新型佐剂系统
• 不含活病毒，安全性更高
• 优势：保护效力高达90%以上，免疫应答持久

根据最新研究数据，GSK的重组带状疱疹疫苗展现出显著优势[3][4]：

• 总体保护效力
  ：在≥50岁人群中，RZV对带状疱疹的保护效力为79.8%
• 长期保护
  ：从接种后1个月到第11年，总体保护效力为87.7%，第11年仍高达82%
• 并发症预防
  ：对带状疱疹后神经痛(PHN)保护效力为87.5%，对其他并发症保护效力达91.7%

相比之下，减毒活疫苗对50-59岁人群预防带状疱疹的保护率仅为62.72%，且随时间推移保护效力下降明显[3]。

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产品	2024年全球销售额	2023年全球销售额
GSK Shingrix	33.64亿英镑(约43亿美元)	34.46亿英镑
百克生物"感维"	约数亿元(中国为主)	约数亿元

GSK的Shingrix是其销售额最高的单品，作为公司增长引擎持续贡献显著业绩[5]。

GSK于2025年10月宣布Shingrix新适应症获中国国家药监局批准，用于18岁及以上因免疫缺陷或免疫抑制导致带状疱疹发病风险增加的成人[5]。这进一步扩大了GSK在中国市场的覆盖范围。

百克生物的"感维"于2023年上市，曾打破进口垄断，但面临以下挑战：

1. 定价压力
   ：虽然单针价格低于GSK，但GSK两针法效果更优，性价比需重新评估
2. 品牌认知
   ：GSK在全球已建立强大的品牌信任度
3. 渠道优势
   ：GSK与智飞生物的战略合作延长至2034年，强化了在中国市场的分销能力

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维度	长春高新(百克生物)	GSK
核心技术	传统减毒活疫苗	重组蛋白+创新佐剂(AS01B)
研发投入	相对有限	持续大规模投入
专利布局	相对薄弱	完善的专利保护体系

• 品牌认知
  ：GSK拥有百年药企声誉，消费者信任度更高
• 渠道覆盖
  ：GSK通过智飞生物实现广泛分销
• 学术推广
  ：GSK在全球范围内开展了大量临床研究，积累了大量循证医学证据

1. 集采压力
   ：生长激素业务面临集采冲击，影响公司整体现金流和研发投入能力
2. 竞品涌入
   ：国内近30家企业布局带状疱疹疫苗市场，竞争加剧
3. 技术升级需求
   ：亟需从传统减毒活疫苗向重组蛋白疫苗等更先进技术路线转型

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长春高新子公司百克生物的带状疱疹疫苗业务面临的核心挑战在于

。减毒活疫苗与重组蛋白疫苗在保护效力、免疫持久性等方面存在显著差距，这直接影响了产品的市场竞争力。

短期内，百克生物可通过以下策略应对：

• 精准定位40-50岁年龄段市场（GSK未覆盖的人群）
• 加强学术推广和患者教育
• 持续优化成本结构

长期来看，公司需要考虑技术升级或通过license-in等方式引进更先进的疫苗技术，以缩小与GSK等国际巨头的差距。

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[1] 新京报 - “带状疱疹疫苗市场需求减少，百克生物去年净利润预降超52.1%” (https://www.bjnews.com.cn/detail/1737685354168556.html)

[2] 腾讯网 - “百克生物2024年净利润腰斩，带状疱疹疫苗销售承压” (https://new.qq.com/rain/a/20250226A04N0T00)

[3] 今日头条 - “疑可防老年痴呆的两种带状疱疹疫苗差异” (https://www.toutiao.com/article/7497541756330787366/)

[4] 搜狐网 - “持续保护11年效果不衰减！效果光环下带状疱疹疫苗的困境与突围” (https://www.sohu.com/a/894312947_121124565)

[5] 经济观察网 - “葛兰素史克疫苗’降龄’撬动百亿市场：带状疱疹疫苗的中国角逐” (http://www.eeo.com.cn/2025/1103/764018.shtml)