延江股份跨界收购甬强科技半导体布局分析
解锁更多功能
登录后即可使用AI智能分析、深度投研报告等高级功能
关于我们：Ginlix AI 是由真实数据驱动的 AI 投资助手，将先进的人工智能与专业金融数据库相结合，提供可验证的、基于事实的答案。请使用下方的聊天框提出任何金融问题。
相关个股
基于我收集到的最新信息，我将为您提供一份系统全面的分析报告。
延江股份（300658.SZ）于2026年1月18日晚间发布重大资产重组预案，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买宁波甬强科技有限公司98.54%的股权[1][2]。值得注意的是，丽水毓甬创业投资合伙企业持有的标的公司1.46%股权因司法冻结不参与本次交易[3]。同时，公司向实际控制人控制的厦门延盛及实控人之一谢继华发行股份募集配套资金。公司股票于1月19日开市起复牌[1]。
延江股份作为国内"纸尿裤材料大王"，主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，产品包括打孔无纺布、PE打孔膜、热风无纺布等[4]。近年来，公司原有业务整体步入平稳发展期，2025年前三季度实现营业收入12.95亿元，同比增长22.99%；归母净利润4250.18万元，同比增长27.95%[5][6]。
然而，公司自2021年开始净利润呈现"一年跌、一年涨"的波动态势，2024年虽然营收同比增长17.96%至14.85亿元，但第四季度罕见出现单季亏损[7]。在此背景下，公司决定通过收购甬强科技实现战略转型，将业务拓展至集成电路高端电子信息互连材料领域，分享该行业的成长红利[1][4]。
宁波甬强科技有限公司成立于2019年12月，以完善中国ICT供应链为使命，致力于成为高端集成电路互连材料的领军企业[8]。公司通过自主研发材料配方、匹配生产工艺和应用，实现我国在集成电路板材料领域从中低端到高端的升级，缓和我国高端集成电路高端板材依赖进口的局面[8]。
甬强科技主要研发生产IC载板、高端显示基板、高速高频载板等产品，核心产品包括高性能覆铜板和半固化片[1][2]。公司已建立一期3000平米量产基地，二期30000平米生产基地位于宁波北仑临港新材料产业园，已投产运行，达产后可实现18亿产值、4亿净利润[8][9]。
甬强科技已推出多款适用于AI算力、高速通讯、先进封装、5G/6G应用、航空航天等场景的高端IC封装基板材料、高速高频覆铜板材料产品[10]。公司直接客户包括胜宏科技、深南电路、沪士电子、生益电子、方正科技、广合科技、兴森科技、越亚半导体等国内头部PCB企业，终端客户包括浪潮信息、中科曙光、新华三、中际旭创等算力基础设施提供商[10]。
高端产品已通过国内头部企业性能认证，获得客户高度评价与认可[8]。公司目前已通过ISO9001:2015质量管理体系、ISO14001:2015环境管理体系及ISO45001:2018职业健康安全管理体系认证[8]。
根据延江股份披露的未经审计财务数据，甬强科技近年来持续亏损：
| 报告期 | 营业收入（万元） | 归母净利润（万元） |
|---|---|---|
| 2023年 | 7,004.55 | -3,782.91 |
| 2024年 | 11,004.70 | -4,440.60 |
| 2025年前三季度 | 13,945.68 | -3,169.44 |
截至2025年9月末，甬强科技所有者权益为28,005.51万元[11]。
从财务数据可以看出，甬强科技虽然收入呈现增长态势（2024年同比增长57%，2025年前三季度延续增长），但持续亏损，三年累计亏损约1.14亿元[11]。公司原计划2022年实现量产，相关产值计划达到18亿元，而实际情况是2024年产值才刚刚突破3亿元，与原计划产值存在显著差距[12]。
覆铜板作为制作印刷电路板（PCB）的核心材料，主要承担导电、绝缘、支撑等功能，对电路信号的传输速度、能量损失和特性阻抗有较大影响，被广泛应用于消费电子、计算机、通信、汽车电子等多个终端领域[13]。
2024年全球刚性覆铜板销售额达到150.13亿美元，同比增长17.90%，行业扭转连续2年下跌趋势，实现较快增长，主要受益于消费电子需求复苏，以及AI算力对高端覆铜板需求加大，行业整体稼动率、价格有所回暖[13]。
覆铜板电性能主要受介电常数（Dk）、介电损耗（Df）影响，AI算力硬件对电性能要求进一步提高[13]。随着英伟达新平台产品Rubin的推出，将采用M8.5+材料，对高端覆铜板需求持续增加[13]。
高频高速树脂材料市场空间广阔，预计明年大概率达50亿市场空间，后续可达80亿以上[14]。在高端PCB中，CCL覆铜板的价值量达到40%-50%甚至更高。M9树脂作为特种高性能环氧或功能化树脂体系，在覆铜板中的物理质量占比虽然远低于铜箔和玻纤布，但单价极高，是普通FR-4环氧树脂价格的数倍甚至十倍以上，树脂成本占比从普通FR-4的低于15%提升至M9高端板的20%-35%[14]。
当前高频高速覆铜板市场仍以日系厂商为主，如松下、住友等具有较强的技术和市场地位[14]。中国高端集成电路高端板材仍依赖进口，甬强科技致力于缓和这一局面，具有明确的国产替代战略定位[8]。
IC载板用ABF（Ajinomoto Build-up film，味之素堆积膜）薄膜材料被日本味之素公司长期垄断，国内企业正在加速突破[15]。甬强科技的核心产品定位于这一高端领域，面临较大的市场机遇。
本次交易面临较大的监管风险。延江股份在公告中明确提示，由于股价的波动，存在相关方涉嫌内幕交易被立案调查，从而导致重组暂停或终止的风险[2][16]。
从市场表现看，停牌前20个交易日公司股价涨幅为24.64%，远高于同花顺纺织制造行业4.61%的涨幅[17]。在停牌前的2025年12月31日（即停牌前最后一个交易日），公司股价大涨11.68%，换手率为13.95%，交易十分活跃[17]。复牌后1月19日公司股价再次涨停，当日换手率高达34.02%[17]。
股价的异常波动已引起监管关注。中国证监会可能对公司股价异动行为进行调查，如公司因涉嫌内幕交易被中国证监会立案调查或者被司法机关立案侦查，本次交易进程将被暂停并可能被终止[2][16]。
甬强科技近三年持续亏损，2023年亏损3782.91万元，2024年亏损4440.60万元，2025年前三季度亏损3169.44万元[11]。虽然亏损幅度有所收窄，但何时能够实现盈利仍存在较大不确定性。
标的公司的业绩承诺、盈利补偿条款目前尚未公布，投资者需关注后续交易方案中的相关安排。
甬强科技原计划2022年底达产实现18亿产值，但2024年实际产值仅突破3亿元[12]。公司二期3万平方米生产基地已投产，达产后可实现18亿产值[8][9]。在当前产能大幅扩张的情况下，如何有效消化产能、实现规模效应是公司面临的重要挑战。
延江股份与甬强科技分属不同行业，在技术研发、客户资源、管理模式、企业文化等方面存在显著差异。延江股份作为传统制造业企业，能否有效整合半导体材料业务，实现1+1>2的协同效应，存在较大的不确定性。
本次股份发行的定价为当前市场价格的49.78%[17]。虽然这一定价符合相关法规要求，但过低的发行价可能损害中小股东利益，引发市场质疑。
通过本次交易，甬强科技可依托延江股份建立起资本市场的直接融资渠道，补足资本短板，降低融资成本，为其后续研发投入及全面产业布局提供资金保障，为应对未来的竞争奠定资本优势[4]。
延江股份原有业务深耕国内国际两大市场，拥有成熟的制造业管理经验和市场渠道资源。甬强科技专注于技术研发和产品创新，双方在战略层面形成互补。延江股份可利用自身的制造管理能力帮助甬强科技提升生产效率和良率控制。
延江股份在一次性卫生用品领域积累的客户资源和品牌影响力，虽然与半导体材料业务跨度较大，但公司可利用资本市场平台为甬强科技背书，拓展市场影响力。
延江股份跨界收购甬强科技是一次雄心勃勃的战略转型尝试。从行业角度看，半导体材料确实处于景气周期，国产替代空间广阔，甬强科技在技术积累和客户认证方面已取得一定进展。然而，标的持续亏损、产能消化压力、内幕交易监管风险以及跨界整合难度都是不容忽视的风险因素。
[1] 东方财富网 - “延江股份:拟收购甬强科技98.54%股权 切入集成电路材料领域 19日起复牌” (http://finance.eastmoney.com/a/202601193622759123.html)
[2] 新浪财经 - “"纸尿裤材料大王"跨界!延江股份拟收购半导体材料商 标的近三年持续亏损” (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2026-01-18/doc-inhhtxwp1791745.shtml)
[3] 同花顺财经 - “"纸尿裤材料商"跨界半导体” (http://stock.10jqka.com.cn/20260119/c674133100.shtml)
[4] 搜狐网 - “涨停!"纸尿裤材料大王"欲借道甬企,跨界进军集成电路” (https://www.sohu.com/a/977736206_122014422)
[5] 新浪财经 - “延江股份重组甬强科技谋转型 深耕两大市场单季盈利增209%” (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-01-20/doc-inhhxeic6244003.shtml)
[6] 腾讯网 - “延江股份拟收购宁波甬强科技控制权 1月19日复牌” (https://new.qq.com/rain/a/20260118A05DYX00)
[7] 搜狐网 - “延江股份的焦虑:当纸尿裤卖不动了,他们决定买下一家芯片公司” (http://www.sohu.com/a/977677957_100097967)
[8] 宁波甬强科技有限公司官网 (https://yq-substrate.com/)
[9] 搜狐网 - “延江股份重组甬强科技谋转型 深耕两大市场单季盈利增209%” (https://www.sohu.com/a/977854498_122014422)
[10] 搜狐网 - “振幅24.9%、换手34%!纸尿裤材料商延江股份跨界半导体材料引爆"妖股"行情?” (https://www.sohu.com/a/977726227_122014422)
[11] 搜狐网 - “延江股份业绩不及十年前,跨界半导体前夕股价"抢跑”" (https://www.sohu.com/a/978096088_477020)
[12] 腾讯网 - “延江股份玩转跨界收购股价抢跑 甬强科技量产不成功?实际产值与计划值相差甚远” (https://new.qq.com/rain/a/20260109A061RJ00)
[13] 东方财富网 - “覆铜板行业深度报告” (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202512311812003104_1.pdf)
[14] 爱股票 - “知识产权” (https://stock.aigupiao.com/plate/693)
[15] 高校成果空间 - “电子封装基板及5G高频板的关键材料 树脂膜材料” (https://rrt.sneduyun.com/webArticleAction/toWebInfoPage.jhtml)
[16] 东方财富网 - “"纸尿裤材料大王"跨界!延江股份拟收购半导体材料商 标的近三年持续亏损” (http://finance.eastmoney.com/a/202601183622701588.html)
[17] 今日头条 - “纸尿裤材料商"豪赌"半导体产业,延江股份股价提前涨停预警内幕交易风险” (https://www.toutiao.com/article/7597050455210754587/)
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
关于我们：Ginlix AI 是由真实数据驱动的 AI 投资助手，将先进的人工智能与专业金融数据库相结合，提供可验证的、基于事实的答案。请使用下方的聊天框提出任何金融问题。