Planet Labs PBC（PL）Earnout股票发行机制分析报告

基于收集到的数据和资料，我现在为您提供一份关于Planet Labs PBC（PL）earnout股票发行机制的深度分析报告。

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Planet Labs于2021年7月7日通过与特殊目的收购公司dMY Technology Group, Inc. IV的合并实现上市。该合并交易采用了典型的SPAC结构，其中包含重要的

，旨在平衡合并双方的利益并激励公司实现业绩目标[1][2]。

根据2021年合并协议的约定，Planet Labs设定了基于股价表现的earnout里程碑机制。当公司Class A普通股股价在30个交易日内至少有20个交易日达到特定价格阈值时，将触发earnout股份的发行[3]。这一机制的设计目的是将部分对价与公司未来的市场表现挂钩，减少交易的不确定性风险。

里程碑价格	触发条件	实际触发日期	发行股份
$15.00	20/30交易日达标	2026年1月13日	1,028.6万股Class A + 116.8万股Class B
$17.00	20/30交易日达标	2026年1月13日	58.4万股Class B
$19.00	20/30交易日达标	2026年1月21日	513.3万股Class A

截至2026年1月，Planet Labs已成功触发全部三个里程碑，累计发行约

earnout股份（包括Class A和Class B普通股）[3][4]。

根据最新数据，Planet Labs当前的股权结构如下：

• Earnout发行前
  ：2.9603亿股Class A + 2,174万股Class B
• Earnout发行后
  ：3.0626亿股Class A + 2,233万股Class B

，即现有股东持股比例被稀释约4.5个百分点[0]。以当前股价$27.29计算，earnout股份的总价值约为。

从市场反应来看，earnout里程碑的触发实际上传递了若干积极信号：

• 股价验证
  ：连续三个里程碑的达成表明市场对公司价值的认可，股价从合并时的约$10上涨至当前的$27.29[0]
• 管理层信心
  ：Class B股份（每股20票投票权）的发行主要针对原Planet Labs管理层，表明其对公司长期发展前景的信心
• 业绩支撑
  ：2025年Q3财报显示收入同比增长12.56%至$8,125万，超出市场预期[0]

影响维度	正面因素	负面因素
激励机制	将管理层利益与股价表现绑定	可能导致短期行为
融资成本	无需现金支出的业绩对价	股权稀释
市场信号	里程碑达成验证公司价值	频繁发行可能引发市场担忧
治理结构	Class B保留控制权于创始团队	普通股东投票权被削弱

Planet Labs采用独特的双层股权结构：

• Class A普通股
  ：每股1票投票权，向公众投资者发行
• Class B普通股
  ：每股20票投票权，仅向原Planet Labs股东发行[3]

基于公开信息，earnout发行后的所有权结构大致为：

股东类型	持股比例	说明
原有公众股东	~94.5%	经稀释后仍占绝对多数
Earnout持有者	~5.0%	原Planet Labs股东及SPAC发起人
Sponsor认股权证	~0.5%	SPAC发起人的额外权益

由于Class B股份（占发行后总股本的约6.8%）享有超级投票权，原Planet Labs创始团队通过earnout机制进一步巩固了控制权。这种设计虽然保护了公司战略的连续性，但也引发了关于少数股东权益保护的讨论。

从历史表现来看，2021年合并时的股价约为$10，而设定的三个里程碑（$15、$17、$19）分别代表50%、70%和90%的溢价。这一设定具有以下特点：

• 时间跨度
  ：从2021年合并到2026年触发，历时约4.5年，给予公司充分的发展时间
• 渐进式设定
  ：里程碑之间的间隔较小（$2），降低了触发难度
• 触发条件灵活
  ：20/30交易日的设定既确保了股价的持续性，又避免了对短期波动的过度反应

• 当前股价远超预期
  ：公司股价目前已突破$27，远超最高的$19里程碑
• 历史股价表现
  ：2022-2024年期间PL股价长期低于$10，里程碑的设定可能过于保守
• 稀释累积
  ：若股价继续上涨，可能还存在额外的earnout条款可能被触发

与其他SPAC合并交易相比，Planet Labs的earnout结构属于行业惯例。但考虑到卫星成像行业的快速增长和AI热潮的推动，里程碑的设定可能未能充分反映行业爆发性增长的潜力。

1. 短期影响有限
   ：5.23%的稀释比例在可接受范围内，且已被市场充分预期
2. 长期激励正面
   ：earnout机制有助于绑定管理层与股东利益
3. 治理结构需关注
   ：双层股权结构可能导致普通股东话语权受限

• 进一步稀释风险
  ：如存在未披露的额外earnout条款
• 股价波动风险
  ：科技股的高波动性可能影响未来里程碑的评估
• 管理层持股集中
  ：Class B股份的高度集中可能影响公司治理独立性

[0] 金灵API市场数据
[1] SpaceNews - Planet valued at $2.8 billion in SPAC deal (https://spacenews.com/planet-valued-at-2-8-billion-in-spac-deal/)
[2] TipRanks - Planet Labs issues new shares after performance milestones met (https://www.tipranks.com/news/company-announcements/planet-labs-issues-new-shares-after-performance-milestones-met)
[3] StockTitan - Planet Labs issues earnout Class A and B shares (https://www.stocktitan.net/sec-filings/PL/8-k-planet-labs-pbc-reports-material-event-490e179ecba1.html)
[4] The Globe and Mail - Planet Labs issues earnout shares after price milestones (https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/PL/pressreleases/37095755/planet-labs-issues-earnout-shares-after-price-milestones/)