体育博彩 vs. 预测市场：重塑美国博彩业的NFL赛季最激烈对决

《华尔街日报》2026年1月23日的分析指出，本赛季体育博彩业最具影响力的较量并非发生在相互竞争的体育博彩平台之间，而是在

之间[1]。这种竞争格局在2025-2026赛季NFL期间从根本上改变了行业结构，标志着消费者参与体育赛事结果市场的方式发生了转变。

传统体育博彩价值链正同时面临多方面的冲击。在2026年1月11日结束的NFL外卡周末（当周），纽约州每周体育博彩营收

，而预测市场交易量则飙升至创纪录水平[4]。标普体育博彩指数在2026年1月中旬预测市场交易量飙升后下跌了，反映出投资者对联邦监管的预测市场构成的结构性威胁的担忧[4]。

竞争紧张局势源于两种运营框架之间的根本监管差异。传统体育博彩平台受

，需要逐个州申请牌照，每个州的牌照成本高达数百万美元，且仅在约30个有相关立法的州合法运营。相比之下，预测市场受，只需进行一次注册，即可通过联邦法律优先于州赌博法的规定在全美50个州开展业务[3][5]。

这种监管套利使得预测市场能够在加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州等传统体育博彩仍被禁止或受限的州捕捉需求，而传统运营商无法合法进入这些市场。芝加哥熊队对阵绿湾包装工队的比赛成为

，展现了其在先前未被服务的市场中捕捉的需求规模[4]。

2025-2026赛季NFL期间，预测市场交易量大幅增长。Kalshi在单周季后赛中记录了

，体育合约目前占Kalshi总交易量的——而2024年其体育相关交易量占比极低[4]。该平台在2025年12月的总交易量达到的纪录，展现了其快速增长的态势[5]。

预测市场目前占据的5%市场份额看似不高，但考虑到这些活动集中在高价值的NFL赛事期间，以及参与者的人口统计特征，这一数字低估了其竞争威胁。偏好预测市场平台的年轻、精通加密货币的用户是体育博彩业未来的客户群体，这表明该市场份额可能会大幅扩张。

两大主要预测市场平台均已获得大量融资，为其持续扩张市场份额奠定了基础。

在2025年12月的E轮融资中获得了10亿美元新资金，估值达到[5][6]。获得了，估值达到，投资方为洲际交易所（ICE）——纽约证券交易所的母公司[5][6]。这些估值是在未进行传统公开上市的情况下实现的，表明投资者对预测市场平台的长期可行性抱有极大信心。

洲际交易所对Polymarket的投资尤为重要，因为这代表了主流金融市场基础设施企业对该领域的机构认可。这一合作为其提供了与纯加密原生平台所缺乏的主流金融服务整合路径和监管可信度。

传统运营商的股价大幅下跌，影响了其有效竞争的能力。

33.13%，市值约为[7]。——FanDuel的母公司——同期股价下跌了，市值约为[7]。2026年1月16日，两只股票均大幅下挫：DraftKings下跌，Flutter下跌，原因是NFL季后赛期间预测市场交易量飙升[4][7]。

股价下跌造成了具有挑战性的竞争格局。较低的估值降低了传统运营商获取资金用于扩张、营销和战略收购的能力，而拥有大量资金的预测市场平台则可以积极投资于客户获取和产品开发。

传统运营商已采取两种主要竞争策略来应对预测市场的威胁。

包括推出专有预测市场功能，现已在全美范围内面向通用预测市场推出，但其体育合约仅在18个州可用[6]。已进入早期推出阶段，功能有限[4]。

另一种策略是

，这可能是必要的。行业分析师表示，DraftKings和Flutter可能需要“与Kalshi或Polymarket等领导者合作”，以在不断演变的格局中保持竞争力[2]。从零开始构建具有竞争力的预测市场技术需要大量资本，再加上受CFTC监管的运营复杂性，使得合作变得越来越有吸引力。

行业面临着复杂且未解决的监管格局，既带来了机遇，也带来了风险。

已向预测市场运营商发出了停止令，而已对内华达州和新泽西州的监管机构提起诉讼，内华达州的早期裁决有利于州监管机构[3][5]。已提起拟议集体诉讼，指控预测市场运营商存在欺诈行为，为该领域增加了诉讼风险[5]。裁定Kalshi不得允许该州居民通过其平台进行体育投注，对其增长造成了地域限制[3]。

CFTC主席表示有意为预测市场监管“

”做好准备，但监管框架仍存在不确定性，预计最高法院可能会介入[3][5]。这种监管碎片化造成了复杂的运营环境，平台的成功在很大程度上取决于法律策略和司法管辖区定位。

：州执法行动、集体诉讼以及联邦监管方向的不确定性共同为预测市场平台带来了重大法律和运营风险。已有10个州的监管机构发出了停止令，Kalshi在内华达州和新泽西州的诉讼结果将为行业设定重要先例[3][5]。对预测市场不利的监管裁决可能会对其增长轨迹产生重大影响。

：主要体育联盟对不受监管的预测市场表示严重担忧。NFL、NBA和NCAA均提出了监管缺失和可能损害比赛诚信的问题。NCAA主席查理·贝克将当前状况描述为“”[5]。MLB已向球员发出备忘录，禁止其参与棒球赛事合约。联盟反对可能导致诚信费、监管压力或其他影响市场运营的限制。

：DraftKings和Flutter等资金雄厚的传统运营商拥有大量资源、成熟的客户关系和监管专业知识。他们推出具有竞争力的预测市场功能或执行战略合作的能力可能会减缓预测市场的市场份额增长。分析师对DraftKings的普遍目标价为49.50美元（较当前水平上涨），且，表明市场对其复苏潜力抱有极大信心[7]。

：如果预测市场成功抵御州对其联邦监管框架的挑战，那么在全美50个州（包括加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州等传统体育博彩仍受限制的大型市场）运营的机会将为其提供巨大的增长空间。在联邦与州管辖权问题解决之前，监管套利窗口仍将开放。

：预测市场提供了传统体育博彩平台难以复制的功能，包括0-DTE（零到期日）合约、透明的结算流程以及针对高交易量交易者的VIP计划[6]。这些产品创新尤其受到年轻、更成熟用户的青睐，而这些用户是行业未来的客户群体。

：与成熟金融服务公司（洲际交易所对Polymarket的投资、Robinhood与Kalshi的合作）和媒体公司（DAZN与Polymarket的合作）的合作为纯技术平台提供了无法独立实现的分销优势和合法性[4][5]。

规模超过1000亿美元的美国体育博彩业正面临着受CFTC监管的预测市场的结构性挑战。预测市场目前约占美国体育博彩总交易量的

，但考虑到这些活动集中在高价值的NFL赛事期间，以及其吸引的具有人口统计优势的客户群体，这一数字低估了其竞争影响[4]。行业的发展轨迹在很大程度上取决于监管动态，包括CFTC对体育赛事合约的潜在规则制定、可能上诉至联邦上诉法院的州诉讼，以及可能解决联邦与州管辖权冲突的监管协调。

平台	估值	监管状态	核心战略定位
Kalshi	110亿美元	完全受CFTC监管	具备机构认可度，与Robinhood达成分销合作
Polymarket	90亿美元	通过经纪商获得CFTC无异议函	全球交易量第一，获得洲际交易所（ICE）战略投资
DraftKings	149.2亿美元	持有州级博彩牌照	拥有成熟客户群体，推进预测市场功能开发
Flutter (FanDuel)	306.6亿美元	持有州级博彩牌照	行业领导者地位，FanDuel Predicts已在全美推出

预测市场行业显示出快速成熟的迹象，这将决定未来12-24个月的竞争结果。行业专家预测，2026年市场将围绕主导平台形成**“赢者通吃”的格局**[5]。产品创新持续推进，包括新的合约类型、结算透明度提升以及针对高交易量交易者的VIP计划。在监管清晰的情况下，Kalshi和/或Polymarket可能在2026-2027年进行IPO，这将为其市场份额收购提供额外资本。

第59届超级碗（2026年2月）可能成为预测市场交易量和传统运营商应对措施的重要测试案例，围绕这一高关注度赛事的竞争格局和监管关注度预计将加剧。