Nvidia中国市场份额及全球营收影响深度分析报告
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基于我收集到的全面数据和分析，现在为您提供一份系统详尽的研究报告。
中国监管环境变化和美国出口限制对Nvidia在中国市场的业务产生了深远影响。根据伯恩斯坦研究（Bernstein Research）2025年12月发布的报告，Nvidia在中国AI芯片市场的份额预计将从2024年的66%急剧萎缩至2026年的仅8%[1]。与此同时，华为的市场份额预计将从23%跃升至50%，成为中国AI芯片市场的领导者[1]。
Nvidia CEO Jensen Huang于2026年1月访问上海，此举正值美国政策出现微妙松动——2025年12月8日，特朗普政府批准Nvidia向中国出口H200芯片，但需征收25%附加费[2]。这一政策转变为Nvidia在中国市场提供了喘息空间，但本土竞争对手的崛起已不可逆转。
自2022年以来，美国政府对向中国出口先进AI芯片实施了多轮管制：
| 时间 | 政策要点 | 受影响产品 | 业务影响 |
|---|---|---|---|
2022年8月 |
需获得出口许可证（ECCN 3A090.a/4A090.a） | A100、H100、DGX等 | 高端GPU对华销售需逐案审批[3] |
2023年10月 |
"宽限"期结束，立即设限 | A100、A800、H100、H800、L4、L40、L40S、RTX 4090等 | 高性能GPU中国销量骤降[3] |
2024年1月 |
"AI Diffusion"IFR（全球许可要求） | 所有符合ECCN 3A090.a/4A090.a的系统 | 全球范围内对"Tier-2"国家（包括中国）出口受限[3] |
2025年1月 |
"AI Diffusion"IFR进一步细化 | 未来所有满足ECCN标准的产品 | 未来每一代芯片性能提升均需重新评估许可证要求[3] |
2025年12月 |
H200出口批准（附25% surcharge） | H200 GPU | 首次政策松动，但附加成本显著[2] |
根据2026年1月的最新报道，美国政府已批准Nvidia向中国出口H200 AI芯片，但需缴纳25%的附加费[2]。这是自2022年拜登政府实施全面管制以来的首次政策放宽。同时，Nvidia和AMD同意将其在华芯片销售收入的15%上缴美国政府，以获取出口许可证[4]。
根据伯恩斯坦研究的预测数据，中国AI芯片市场正经历结构性剧变：
| 公司 | 2024年份额 | 2025年份额 | 2026年预测 | 变化（百分点） |
|---|---|---|---|---|
Nvidia |
66% | 40% | 8% | -58% |
华为 |
23% | 40% | 50% | +27% |
AMD |
5% | 4% | 12% | +7% |
寒武纪 |
1.5% | 4% | 9% | +7.5% |
海光信息 |
1.5% | 4% | 8% | +6.5% |
其他本土厂商 |
3% | 8% | 13% | +10% |
- Nvidia主导地位丧失：从2024年66%的绝对主导地位，预计到2026年将萎缩至仅8%[1]
- 华为异军突起：预计2026年将占据50%市场份额，成为绝对领导者[1]
- 国产替代加速：本土厂商合计份额预计从2024年的29%提升至2026年的82%
根据Nvidia向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件：
| 财年 | 中国（含港澳）收入（百万美元） | 占总收入比例 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 5,785 | - | - |
| 2024 | 10,306 | 17.0% | +78% |
| 2025 | 17,108 | 13.1% | +66% |
虽然Nvidia在中国市场的绝对收入仍保持增长（从2024年的103亿美元增至2025年的171亿美元），但
- 产品线：昇腾910B、910C、910D
- 性能指标：昇腾910C在FP16精度下算力达到640-800 TFLOPS，虽与Nvidia H100的1979 TFLOPS仍有差距，但技术代差已从"代际鸿沟"缩小至"可控差距"[5]
- 市场表现：预计2026年交付超80万枚昇腾910B和910C芯片[6]
- 竞争优势：依托国产供应链、政策支持、本土生态建设
- 业绩爆发：2025年上半年实现营业收入28.81亿元，同比暴增4,347.82%；净利润10.38亿元，成功扭亏为盈[7]
- 技术定位：专注于AI推理芯片，通过"高性能、低功耗"定位形成差异化竞争
- 市场地位：2024年在中国AI加速芯片市场中约占1.5%份额，预计2026年提升至9%[1]
- 双轮驱动：同时拥有CPU和DCU（GPGPU）业务
- 业绩稳健：2025年上半年实现营业收入54.64亿元，同比增长45.21%；归母净利润12.01亿元，同比增长40.78%[7]
- 技术优势：海光CPU兼容x86指令集，海光DCU可广泛应用于大数据处理、人工智能等领域
| 芯片型号 | FP16性能（TFLOPS） | 制程工艺 | 定位 |
|---|---|---|---|
| Nvidia H200 | 3,958 | 4nm/5nm | 数据中心训练 |
| Nvidia H100 | 1,979 | 4nm/5nm | 数据中心训练 |
| 华为昇腾910C | 640-800 | 7nm（中芯国际） | 训练/推理 |
| 华为昇腾910B | 512 | 7nm | 训练/推理 |
| 寒武纪MLU370 | 256 | 7nm | 推理为主 |
| AMD MI300X | ~1,800 | 5nm | 数据中心训练 |
根据Nvidia最新财报数据（Q2 FY2026）：
| 区域 | 收入（十亿美元） | 占比 |
|---|---|---|
| 美国 | 23.47 | 50.2% |
| 新加坡 | 10.16 | 21.7% |
| 中国台湾 | 8.53 | 18.2% |
中国大陆 |
2.77 |
5.9% |
| 其他地区 | 1.82 | 3.9% |
- 数据中心业务Q2 FY2026收入：411亿美元，占总收入的87.9%[0]
- 增长动力：主要来自北美大型云服务商的AI基础设施投资
- 中国业务影响：受限产品在中国的销量大幅下降，但被美国和其他市场的强劲需求所抵消
- 当前股价：187.67美元（2026年1月24日收盘）[0]
- 52周波动区间：86.62 - 212.19美元[0]
- 分析师评级：强烈买入（265个分析师中58个给予"买入"评级）[0]
- 目标价共识：272美元，较当前价格有44.9%上涨空间[0]
2026年1月，Nvidia CEO Jensen Huang访问上海，这是其连续第二年在中国农历新年期间访华[8]。根据报道：
- Huang首先访问了Nvidia上海办公室，与员工回顾2025年成就并讨论未来产品路线图
- 预计随后将前往北京参加办公室的农历新年庆祝活动
- 还计划访问深圳[8]
此次访问恰逢以下重要节点：
- 政策窗口：美国政府刚刚批准H200芯片对华出口（2025年12月）[2]
- 市场机遇：中国政府已允许阿里巴巴等企业准备采购H200芯片[9]
- 竞争加剧：华为等本土厂商市场份额快速攀升
- 董事会变动：公司董事Persis Drell于2026年1月20日辞职，引发市场关注[10]
- 巩固与中国客户的长期合作关系
- 评估H200出口政策松动后的市场需求
- 在本土竞争加剧的背景下维护Nvidia品牌影响力
- 探索合规前提下的市场机会
| 情景 | 2026年中国市场收入影响 | 占全球营收比例 |
|---|---|---|
基准情景 （维持当前政策） |
约25-30亿美元 | 约2-3% |
乐观情景 （H200顺利出口） |
约50-60亿美元 | 约4-5% |
悲观情景 （进一步限制） |
约15-20亿美元 | 约1-2% |
- 中国市场收入占比预计进一步下降至3-4%
- 但对美国市场和其他地区的依赖度将提升
- 全球营收增长主要由北美和东南亚市场驱动
- 若中国国产AI芯片自给率从2025年的58%提升至2028年的93%[1]，Nvidia将永久性失去中国市场
- 全球AI芯片市场规模持续扩大，Nvidia在非中国市场的主导地位将进一步强化
- 技术脱钩可能导致全球AI产业形成两大平行生态
- 分析师共识目标价：272美元[0]
- 主要风险因素：中国市场份额流失、出口政策不确定性、本土竞争加剧
- 估值支撑：数据中心业务持续增长、AI基础设施需求旺盛、美国市场强劲
| 风险类型 | 风险描述 | 影响程度 |
|---|---|---|
政策风险 |
美国对华出口政策进一步收紧 | 高 |
竞争风险 |
华为等本土厂商市场份额持续扩大 | 高 |
技术风险 |
国产芯片性能差距缩小 | 中 |
供应链风险 |
中国客户转向本土供应商 | 高 |
地缘政治风险 |
中美科技战升级 | 高 |
- H200芯片出口政策出现松动迹象[2]
- Nvidia在中国仍保有5.9%的收入贡献[0]
- 全球AI芯片需求持续旺盛，数据中心业务增长强劲
- 公司在非中国市场的领导地位进一步强化
基于以上分析，我们认为：
- 短期：Nvidia中国业务面临的压力已基本反映在当前估值中
- 中期：全球AI基础设施需求将支撑公司业绩增长
- 长期：需关注技术脱钩对全球业务模式的结构性影响
中国监管环境变化和本土AI芯片竞争对Nvidia在中国市场的份额产生了深远影响。根据市场预测，Nvidia的中国AI芯片市场份额将从2024年的66%急剧下降至2026年的8%，而华为有望从23%跃升至50%[1]。这一结构性转变反映了美国出口限制政策的效果以及中国加速推进半导体自主可控的战略意图。
然而，从全球营收角度看，中国市场目前仅贡献Nvidia总收入的5.9%[0]，且公司的核心增长动力来自北美大型云服务商的AI基础设施投资。因此，尽管中国市场面临严峻挑战，Nvidia的全球业务基本面依然强劲。
Jensen Huang的上海之行表明Nvidia并未放弃中国市场，而是在政策允许的范围内积极维护客户关系。随着H200芯片出口政策的微调，Nvidia在中国市场可能获得一定的喘息空间，但本土竞争对手的崛起已不可逆转。长期来看，全球AI芯片市场可能形成两大平行生态，而Nvidia在非中国市场的主导地位将进一步强化。
[1] Bernstein Research (2025年12月). 《中国AI加速器市场份额》报告. 来源：新浪财经
[2] Introl Blog (2025年12月). “Trump Opens H200 Exports to China with 25% Surcharge”. https://introl.com/blog/trump-h200-export-china-policy-reversal-december-2025
[3] U.S. Congress (2025). “U.S. Export Controls and China: Advanced Semiconductors” (CRS Report R48642). https://www.congress.gov/crs-product/R48642
[4] Associated Press (2025). “US will get a 15% cut of Nvidia and AMD chip sales to China”. https://www.ap.org/news-highlights/spotlights/2025/
[5] 10100.com (2025). “国产AI芯片市场分析与技术对比深度报告”. https://m.10100.com/article/31894453
[6] 知乎专栏 (2025). “国产GPU公司发展及典型产品技术”. https://zhuanlan.zhihu.com/p/1947939949988018173
[7] 21世纪经济报道 (2025年9月4日). “寒武纪翻身海光扩张 国产AI芯片大角逐”. https://www.21jingji.com/article/20250904/herald/597179f16e87e1502902367841e9a449.html
[8] South China Morning Post (2026年1月). “Nvidia CEO tours Shanghai office amid fresh signs of China thaw”. https://www.scmp.com/tech/article/3341097/
[9] Investing.com (2026年1月24日). “Nvidia CEO Jensen Huang in Shanghai amid China regulatory headwinds”. https://www.investing.com/news/stock-market-news/
[10] CNBC (2026年1月23日). “Nvidia director Persis Drell resigns with $26 million worth of stock after decade on board”. https://www.cnbc.com/
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