海南机场(600004)春运客流增长与2026年业绩影响分析

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根据海南机场集团发布的2026年春运预测数据，旗下三大机场（海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌）旅客吞吐量预计将突破

，同比增长3.7%，有望创历史同期新高[1][2]。这是海南自贸港封关运作后的首个春运，具有重要的里程碑意义[3]。

机场	预计旅客量(万人次)	占比
海口美兰机场	438.5	53.6%
三亚凤凰机场	349.3	42.7%
琼海博鳌机场	29.7	3.7%
合计	817.5	100%

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海南机场2024年主营业务收入结构显示，

是公司核心收入来源，占比达（约18.20亿元），与旅客吞吐量直接相关[4][5]。其他业务板块包括：

• 房地产业务：21.49%（9.16亿元）
• 物业管理业务：15.91%（7.53亿元）
• 其他业务：15.98%（6.52亿元）
• 免税与商业业务：4.60%（2.26亿元）

：机场管理业务的高占比意味着客流增长将直接拉动该板块收入，但免税业务占比仅4.6%，限制了客流对整体业绩的弹性贡献。

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基于敏感性分析，817.5万人次的春运客流对机场管理业务的收入贡献如下：

情景	收入弹性系数	增量收入(万元)	占机场收入比重
保守	0.3	2,020	1.11%
基准	0.5	3,367	1.85%
乐观	0.8	5,387	2.96%

是重要增量因素。数据显示，封关以来（2025年12月18日至2026年1月10日），海南离岛免税购物金额达38.9亿元，同比大幅增长，购物人数增长[6][7]。这将间接带动机场商业租赁和免税业务收入。

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结合2024年业绩基数（营收43.68亿元，同比下降35.40%；归母净利润4.59亿元，同比下降51.88%）[5]，以及2024年第四季度单季净利润同比回升50.72%的积极信号[5]，我们对2026年进行情景预测：

情景	客流增速假设	封关效应放大	预计营收(亿元)	预计净利润(亿元)	净利润增速
保守	2.0%	1.0	44.5	4.2	-8.5%
基准	3.7%	1.2	47.2	5.8	+26.4%
乐观	5.0%	1.5	50.8	7.5	+63.4%

：预计2026年营业收入同比增长约**8%26%**至5.8亿元，主要得益于：

1. 春运客流创历史新高奠定全年客流基础
2. 封关效应持续释放带动免税消费
3. 2024年低基数效应

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• 春运客流增长直接拉动机场管理业务收入，预计贡献增量收入3000-5000万元
• 海南自贸港封关效应显著，免税购物金额同比增49.6%
• 2024年Q4净利已现企稳回升（+50.72%），业绩拐点初现
• 新能源车辆过海需求激增（预计20万台次），成为新增长点[2]

• 2024年业绩基期较低，房地产业务占比21.49%持续承压
• 免税业务占比仅4.6%，对整体业绩弹性有限
• 客流传导至业绩存在1-2个季度时滞

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：审慎增持

：

1. 短期（2026年上半年）
   ：春运客流增长将直接拉动机场管理业务收入，但传导至利润端有限
2. 中期（2026全年）
   ：封关效应叠加消费回流，预计净利润同比增长26%至5.8亿元
3. 长期
   ：海南自贸港建设持续推进，公司作为岛内核心机场运营商将持续受益

：4.5-5.5元（基于2026年预测业绩15-18倍PE）

：

• 宏观经济波动影响航空出行需求
• 房地产行业持续低迷风险
• 免税市场竞争加剧风险
• 封关政策效果待观察

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[1] 腾讯新闻 - 海南机场2026年春运旅客吞吐量预计达817.5万人次 (https://new.qq.com/rain/a/20260124A0328A00)
[2] 新浪新闻 - 海南迎封关运作后首个春运 (https://news.sina.cn/minsheng/2026-01-23/detail-inhiicfs1950322.d.html)
[3] 中国新闻网 - 海南迎封关运作后首个春运 (https://www.chinanews.com.cn/cj/2026/01-23/10557766.shtml)
[4] 新浪财经 - 海南机场前三季度营收30.92亿元 (https://finance.sina.com.cn/stock/aiassist/yjbg/2024-10-28/doc-incucfhz5443189.shtml)
[5] 证券之星 - 海南机场2024年年报解读 (https://stock.stockstar.com/RB2025041500000262.shtml)
[6] 搜狐网 - 海南自贸港封关以来离岛免税政策运行效果 (https://www.sohu.com/a/977698776_121620820)
[7] 和讯网 - 封关后的海南免税消费 (http://funds.hexun.com/2026-01-19/223199013.html)

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上图展示了海南机场2024年主营业务结构、近两年财务业绩对比、2026年春运客流预测以及客流增长对业绩贡献的敏感性分析。