公募基金四季报揭示的投资主线与业绩线行情配置建议

根据最新披露的公募基金四季报（截至2026年1月22日）以及东吴证券等机构的研究分析，我为您系统梳理以下核心内容：

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指标	数据	解读
主动偏股基金份额（2025Q4）	2.65万亿份	环比减少716亿份
净赎回份额	1256亿份	但较Q3减少919亿份
赎回压力	边际缓解	2025H2净赎回创2016年以来半年度历史新高

：尚未"回本"的基金规模体量已相对有限，2026年主动权益在资产端面临的被动减持压力将显著减轻，配置更具主动性[1]。

基金类型	规模变化	原因
固收+基金	2025Q4达2.6万亿元，环比+9.8%	作为"进阶版"理财受青睐
指数基金	2025Q4市值4.70万亿元，环比+3.4%	波动小、易操作

：2026年居民存款、新发理财将正式进入赎回高峰期，成为股票市场的重要增量资金来源[1]。

指标	数据	历史对比
TMT绝对仓位	98%历史分位	已处历史高位
电子行业配置倍数	约2x	历史多次触及3x+
当前超配比例	0.75倍	反而是超配最低的一次

：虽然仓位已偏高，但拥挤度不算高；TMT与新能源等行业有相似增配路径，且行业基本面仍向好[1]。

指标	数据
主动偏股基金资源品仓位	13.3%（创历史最高）
加仓行业	有色金属、贵金属

：资源品涨价周期正在上行，全球宽货币与美元走弱、产业结构性供需错配是主要驱动，在2025-2026年仍有上行空间[1]。

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配置方向	具体行业
加仓行业	有色金属、通信、非银金融
减仓行业	医药生物、电子、计算机
创业板占比	持续提升
超大盘股配置	比例增加

排名	股票	变化
第一大重仓股	中际旭创	新晋榜首
第二大重仓股	新易盛	大幅跃升
持股集中度	前100公司重仓市值占比由60.3%降至58%	有所下降

：整体围绕科技主线展开，核心赛道集中在AI产业链、半导体、商业航天等方向，同时算力能源、涨价周期品也表现突出[5]。

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随着年报业绩预告进入密集披露期，市场主线将聚焦业绩线。以下为机构推荐的核心配置方向：

子领域	逻辑
AI算力	持续受益于大模型训练和推理需求
AI应用	落地场景逐步成熟
机器人	产业化进程加速
港股互联网	估值修复空间大

：半导体行业已有多家公司披露2025年业绩预增[6]：

• 澜起科技：净利润21.50-23.50亿元，同比增长52%-66%
• 甬矽电子：净利润7500万-1亿元，同比增长13%-51%

行业	驱动因素
化工	供给侧改革深化
有色金属	全球宽松+供需错配+去美元化

：截至1月23日，已披露业绩预告的710家上市公司中，有色金属行业表现突出，翔鹭钨业、正海磁材、金力永磁、北方稀土、紫金矿业等公司预喜[7][8]。

行业	细分领域
电子	半导体、消费电子
机械设备	工业自动化、机器人
医药	创新药、医疗器械

：已有67家上市公司预计2025年净利润同比增幅超过100%，主要集中在电子、机械设备、医药等行业[7]。

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流向类型	净流入/出	特点
宽基ETF	流出3499亿元	受监管资金影响
行业主题ETF	流入	集中于材料、消费、医药
跨境ETF	流入275亿元	配置美股、港股等海外资产
商品ETF	流入150亿元	黄金相关产品受追捧

：资金高度集中于材料、消费、医药等具备防御属性、景气度预期或政策支撑的特定赛道，反映出投资者在整体避险的同时，积极寻找结构性阿尔法机会[9]。

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ETF类型	代表产品	配置比例建议
核心宽基	中证A500ETF	40%-50%
科技成长	科创50ETF	20%-30%
主题赛道	人工智能ETF、新能源ETF	10%-20%
防御配置	创新药ETF	5%-10%
港股配置	恒生科技ETF	5%-10%

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1. 赎回压力缓解
   ：居民赎回高峰已过，2026年主动权益基金被动减持压力减轻[1]

2. 增量资金渠道
   ：被动型基金和固收+产品将成为居民资产搬家主要载体[1]

3. 配置方向
   ：
   • 科技成长
     ：AI、半导体、港股互联网（业绩验证期，关注基本面扎实标的）[6]
   • 周期资源
     ：有色金属、贵金属（供需错配+全球宽松逻辑）[1]
   • 消费医药
     ：具备防御属性，估值修复空间大[9]

4. 风险提示
   ：关注估值相对业绩的匹配度，避免追涨估值过高板块；业绩线行情下，优选盈利确定性强、业绩增长有实质支撑的企业[7]

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[1] 东吴证券《基金四季报，透露了哪些重要线索？》 (https://finance.eastmoney.com/a/202601253629874339.html)

[2] 腾讯网《东吴证券:基金四季报,透露了哪些重要线索?》 (https://new.qq.com/rain/a/20260125A04ORT00)

[3] 新浪财经《公募基金季报分析2025Q4:中际旭创成为主动权益第一大重仓股》 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/822490260979/index.phtml)

[4] 新浪财经《公募四季报回顾:加仓有色/通信 减仓电子/医药》 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/822477404013/index.phtml)

[5] 同花顺爱基金《新春布局指南:明星公募四季报调仓地图》 (http://fund.10jqka.com.cn/20260124/c674283627.shtml)

[6] 腾讯网《半导体业绩或迎爆发期,机构再论"春季行情"三条主线》 (https://new.qq.com/rain/a/20260120A044OR00)

[7] 东方财富网《2025年业绩预告密集发布 有色金属、半导体等行业表现亮眼》 (http://finance.eastmoney.com/a/202601243629479739.html)

[8] 中证网《2025年业绩预告密集发布 有色金属半导体等行业表现亮眼》 (https://www.cs.com.cn/ssgs/gsxw/202601/t20260124_6534916.html)

[9] 新浪财经《2026开年ETF资金流向图谱》 (https://finance.sina.com.cn/stock/observe/2026-01-21/doc-inhiaemt5362045.shtml)

[10] 今日头条《2026年A股中长期投资ETF推荐》 (https://www.toutiao.com/w/1854985183428744/)