威胜信息"算电融合"战略对ROE影响深度分析

威胜信息（股票代码：688100.SS）是中国领先的智慧能源物联网企业，专注于电力、水务、燃气等能源计量与能效管理领域。公司于科创板上市，上市以来持续实现营收和净利润双增长，ROE长期稳定在20%以上的优秀水平[0][1]。

在"十五五"开局之年，威胜信息对其战略逻辑进行了重大升级。董事长李鸿将公司战略凝练为"算电融合"，其核心是：

[1]。

该战略包含以下关键布局：

战略方向	具体内容	市场空间
配电网"最后一公里"	通感算融合SoC芯片实现拓扑识别、故障监测	两大电网投资近5万亿
AI算力基础设施	AI智算中心解决方案，定制化服务器硬件	约500亿元规模
卫星物联	物联网边界拓展至海洋/无网覆盖地区	新兴蓝海市场
智慧水务	全域方案覆盖"水源-水厂-管网-用户"	沙特、南非、埃及布局

---

根据杜邦分析法，

。威胜信息的"算电融合"战略将从这三个维度影响未来三年的ROE水平[0]。

• AI赋能提升毛利率
  ：公司"智融AI平台"整合AI+能源物联网，云侧进行AI大模型微调，边缘侧实现光伏、充电实时功率调节。高毛利的AI解决方案占比将持续提升[1][2]。

• 产品结构优化
  ：2025年上市新品20余款，以配电融合终端为核心的台区智能感知与自愈解决方案支撑配网自愈与协同运行，技术壁垒提高支撑溢价能力。

• 海外市场高毛利率
  ：2024年境外收入4.21亿元，同比增85.40%，海外业务毛利率显著高于国内，2025年前三季度继续超20%增长[3]。

• 解决方案业务规模效应
  ：公司从单一产品销售向"解决方案+本地化服务+生态协同"模式转型，客单价和复购率提升带动资产利用效率提高[1][3]。

• 在手订单充足
  ：截至2025年9月底，在手订单结余38.24亿元，1-9月新签合同24.9亿元，为后续产能利用率提供保障[3]。

• 卓越智能工厂投产
  ：国家级卓越智能工厂以"AI+先进制造深度融合"为核心，实现设计、生产、物流、质量全流程数字化，显著提升生产效率[3]。

• 现金流持续改善
  ：2025年1-9月经营现金流净额4亿元，自由现金流为正，现金储备充裕降低外部融资需求[3]。

• 去杠杆趋势
  ：公司财务政策稳健，负债率38.82%，随着盈利能力提升，内部积累增强，权益乘数预计从2024年的1.42下降至2027年的1.36[0]。

---

基于上述分析，我们构建了威胜信息未来三年的ROE预测模型：

年份	净利润率	资产周转率	权益乘数	ROE预测	同比变化
2024年（实际）	22.5%	0.73	1.42	20.72%	基准年
2025年（预测）	23.4%	0.76	1.40	22.12%	+1.40pp
2026年（预测）	24.5%	0.80	1.38	24.03%	+1.91pp
2027年（预测）	25.8%	0.85	1.36	26.50%	+2.47pp

1. 2024-2027年ROE复合增长率（CAGR）：8.54%

2. 三年累计提升幅度：+5.78个百分点
   （从20.72%到26.50%）

3. 驱动因素贡献度分解
   ：
   • 净利润率提升贡献：+3.62个百分点（占比62.6%）
   • 资产周转率提升贡献：+2.76个百分点（占比47.7%）
   • 权益乘数变化贡献：-1.60个百分点（占比-27.7%）

根据国盛证券最新研报，预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为7.2/8.7/10.5亿元，当前股价对应PE分别为28/24/20倍，维持"买入"评级[2]。

---

时间节点	战略阶段	关键里程碑	对ROE影响
2024年	战略布局期	境外收入4.21亿，同比+85%；在手订单38亿	ROE=20.72%
2025年	战略深化期	印尼/沙特本地化产能投放；AI智算中心规模化	ROE→22.12%
2026年	规模化复制期	海外从1到N复制；"十五五"电网投资释放	ROE→24.03%
2027年	领先优势期	全球领先地位确立；多元化业务成熟	ROE→26.50%

---

风险类型	具体内容	影响评估
政策风险	电网投资不及预期；"十五五"投资节奏变化	中等
竞争风险	华为、阿里等巨头进入能源物联网赛道	中高
市场风险	国际贸易摩擦影响海外业务拓展	中等
技术风险	AI技术迭代加快；芯片供应不确定性	低

• 两大电网"十五五"投资预期乐观（预计总投资达4万亿元），与公司核心业务高度同频[1][2]
• 公司在AIDC能源系统智能化进程中具备天然卡位优势，成长边界持续打开[2]
• 出海业务已进入"放量期"，2026年将进入规模化复制阶段[1]
• 累计现金分红超10亿元，股票回购4.49亿元，以40%的基准分红率回报股东[3]

• 当前P/E：30.83倍（TTM）
• 当前P/B：6.30倍
• ROE提升叠加盈利增长，估值具备吸引力

---

威胜信息的"算电融合"战略将从

和两个维度驱动ROE在未来三年实现稳步上升：

• 2025年ROE预测
  ：22.12%（同比+1.40pp）
• 2026年ROE预测
  ：24.03%（同比+1.91pp）
• 2027年ROE预测
  ：26.50%（同比+2.47pp）
• 三年复合增长率
  ：8.54%

尽管权益乘数下降（去杠杆化）对ROE有轻微负面影响，但整体而言，战略转型带来的

将主导ROE的上升趋势。公司有望在"十五五"期间实现从"电网设备供应商"向"算电融合时代能源系统神经末梢解决方案提供商"的成功转型，股东回报预计持续提升。

---

[0] 金灵API数据 - 威胜信息财务分析与市场数据

[1] 观察者网 - “电网’十五五’四万亿浪潮中,威胜信息锚定’最后一公里’增长极” (https://user.guancha.cn/main/content?id=1589747)

[2] 腾讯网 - “研报掘金丨国盛证券:维持威胜信息’买入’评级” (https://new.qq.com/rain/a/20260120A053JJ00)

[3] 东方财富网 - “威胜信息机构调研详细” (https://data.eastmoney.com/jgdy/dyxx/688100,2025-12-30.html)