协鑫集团硅料业务深度解析与行业拐点研判
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基于最新收集的信息，我为您提供协鑫集团硅料业务亏损情况及行业拐点的系统分析报告：
根据最新财务数据，协鑫集团旗下主要上市公司2025年上半年业绩呈现"全线承压"态势[1]：
| 公司 | 营收(亿元) | 同比变化 | 净利润(亿元) | 盈利状况 |
|---|---|---|---|---|
| 协鑫科技(03800.HK) | 57.35 | -35.3% | -17.76 | 亏损扩大 |
| 协鑫新能源 | 6.54 | +31.75% | 持续亏损 | 亏损泥潭 |
| 协鑫集成(002506) | 116.93(前三季) | -2.48% | -5.55 | 再次亏损 |
协鑫科技作为集团硅料业务核心平台，上半年股东应占亏损17.76亿元，亏损幅度进一步加大[1]。这一局面主要由以下因素导致：
- 硅料价格持续低迷：2025年上半年硅料价格长期维持成本线下方
- 产能过剩压力：行业整体供过于求导致价格竞争激烈
- 成本传导滞后：上游原材料（硅粉、石墨制品等）成本上涨向下游传导滞后
值得关注的是，协鑫科技于2025年10月16日发布自愿公告，公司光伏材料业务在2025年
- 价格传导生效：硅料价格自2025年7月低点上涨近50%[3]
- 自律减产见效：行业层面通过减产稳定价格
- 库存改善：收储平台机制帮助消化库存压力
2025年被业界定义为光伏行业"反内卷拐点"年[3]。政策层面密集出台措施遏制低价竞争：
- 能耗标准收紧：加速高成本产能退出
- 收储平台成立：如北京光和谦成科技等头部企业联合收储百万吨产能
- 价格干预：硅料价格从3.44万元/吨跳涨至4.79万元/吨[4]
| 时间节点 | 硅料价格(元/kg) | 驱动因素 |
|---|---|---|
| 2025年7月低点 | 约40-45 | 严重产能过剩 |
| 2025年12月 | 60-65 | 行业自律减产+收储 |
| 2026年预测中枢 | 60-80 | 供需逐步平衡 |
当前多晶硅市场库存已突破47万吨高位[5]，但企业挺价策略初见成效，主流成交重心已上移至60元/千克，部分N型致密料成交在63元/千克[6]。
协鑫科技历经十余年研发的
-
品质领先：5元素总金属杂质含量≤0.5ppbw的产品占比超95%，完美适配N型BC、TOPCon、HJT等高效电池需求
-
低碳足迹：
- 综合电耗较传统棒状硅降低超75%
- 水消耗下降30%
- 部分基地依托绿电应用，碳足迹低至14.2756kgCO₂e/kg，创全球同业最低纪录[8]
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规模优势：在江苏、四川、内蒙古等基地形成年产能48万吨的规模化生产能力
协鑫科技通过协鑫光电布局钙钛矿技术，2025年首条GW级产线投产[9]。钙钛矿与硅基叠层技术可进一步提升电池效率至30%以上，为下一代光伏技术奠定基础。
协鑫集团构建了从硅料、硅片到组件的垂直一体化产业链：
- 协鑫科技：硅料+硅片
- 协鑫集成：组件制造+系统集成
- 协鑫光电：钙钛矿技术研发
这种全产业链布局在行业低谷期可有效平抑波动，提升整体抗风险能力。
多家光伏龙头通过股权激励计划锚定2026年业绩反转目标[10]：
- 天合光能：2026年净利润不低于2亿元
- 晶澳科技：2026年净利润转正
- 隆基绿能：2026年净利润转正
这一信号反映出头部企业对行业拐点的判断趋于一致。
| 阶段 | 时间 | 预期表现 |
|---|---|---|
| 筑底期 | 2025年Q3-Q4 | 价格企稳，部分企业扭亏 |
| 复苏期 | 2026年H1 | 产能出清加速，价格中枢上移 |
| 修复期 | 2026年H2-2027 | 龙头企业盈利修复，行业格局优化 |
尽管拐点信号明确，仍需关注以下不确定性：
- 库存压力：当前47万吨高位库存需时间消化
- 淡季需求：一季度传统淡季影响采购意愿
- 成本波动：银浆等辅材成本上涨压力传导
- 行业拐点正在到来：2025年"反内卷"政策推动行业从规模扩张转向高质量发展
- 价格底部确认：硅料价格自7月低点上涨近50%，2026年有望稳定在60-80元/kg
- 技术优势凸显：协鑫的颗粒硅技术在成本和碳足迹方面具备显著竞争力
- 龙头率先受益：具备技术优势和成本控制能力的企业将率先走出低谷
对于投资者而言，当前正处于光伏行业周期底部，建议关注具备颗粒硅技术优势的协鑫科技，以及设定了明确反转目标的行业龙头企业。
[1] 网易新闻 - “协鑫集团,江苏’硅王’何时重返舞台中央?” (https://www.163.com/dy/article/KK25T6BD051180DR.html)
[2] OFweek太阳能光伏网 - “光伏硅料巨头Q3业绩大反转” (https://solar.ofweek.com/tag-N型料.HTM)
[3] 搜狐 - “光伏:反内卷带来行业拐点,新技术引领突围-国盛证券” (https://www.sohu.com/a/979625416_122020073)
[4] 新浪新闻 - “光伏30股涨停背后,产业资本为何在产能过剩预警中仍押注绿色转型?” (https://news.sina.cn/bignews/insight/2026-01-23/detail-inhihsrw1994820.d.html)
[5] 集邦新能源网 - “电池片价格” (https://www.energytrend.cn/taxonomy/term/11304/)
[6] 我的钢铁网 - “硅料行业” (https://www.mysteel.com/hot/559464.html)
[7] 东方财富网 - “太空算力点燃光伏新需求,2026年光伏行业迎政策与供需双重拐点!” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260123210317669372430)
[8] 搜狐 - “协鑫高纯低碳颗粒硅技术再获国家级大奖!” (https://www.sohu.com/a/976501329_146940)
[9] 东方财富网 - “协鑫科技正宗钙钛矿龙头” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260123233535107991470)
[10] 今日头条 - “A股:创业板重磅消息!光伏龙头’立军令状’业绩反转” (https://www.toutiao.com/article/7598938212355260943/)
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
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