胖东来帮扶模式对传统超市的改造效果评估及永辉亏损深层问题分析

现在我将基于收集的信息为您提供一份系统全面的专业分析报告。

---

永辉超市（601933.SH）正处于上市以来最严重的财务危机之中。根据公司2025年度业绩预告，预计全年归母净亏损21.4亿元，较2024年的14.7亿元亏损额扩大超过45%[1][2]。这标志着永辉已陷入连续第五年亏损的困境，2021年至2024年累计亏损已超95亿元，加上2025年预亏额，五年累计亏损将突破116亿元[1][2]。

从日均亏损角度计算，2025年预计净亏损21.4亿元意味着永辉平均每天亏损约586万元[1]。这一数据充分暴露了企业在转型期面临的巨大现金流压力。更令人担忧的是，扣非后净亏损达到29.4亿元，说明主营业务盈利能力持续恶化，非经常性损益难以弥补核心业务的亏损缺口[2]。

自2024年5月启动学习胖东来模式以来，永辉采用"胖东来直接帮扶+自主学习调改"双模式推进门店升级[1]。截至2025年三季度末，已完成222家门店的胖东来模式调改，覆盖生鲜、熟食、烘焙、日用品等多个品类[1]。2025年全年更是深度调改了315家门店[3]，同时关闭了381家与公司未来战略定位不符的尾部门店[2]。

公司设定的目标是：2026年春节前完成300家门店调改，2026年6月前实现全部门店调改及闭店工作收尾[1]。截至目前，仅剩80余家存量门店未完成调改[4]。然而，门店调改产生资产报废及一次性开办费合计约9.1亿元，停业装修造成的毛利损失预估约3亿元[1][2]，这些短期成本成为侵蚀利润的重要因素。

---

尽管整体业绩承压，部分调改门店已显现出积极变化。根据公开信息：

：作为天津第一个自主学习胖东来模式的门店，该店自2025年1月10日重新开业至12月底，销售额与客流在永辉全国门店中长期位于前列，累计销售额突破4亿元，员工分红近300万元，展现出较好的盈利能力，被永辉内部称为"商业体店典范"[5]。更重要的是，客群结构发生显著变化——年轻顾客、家庭客群以及来自3公里外的远程顾客占比明显增加，门店辐射力和吸引力进一步增强[5]。

：2024年3月底，胖东来到湖南帮扶步步高超市，调改完成后，原本日销不足20万元的门店，在"五一"假期首日实现销售额240万元，客流达到1.77万人[6]。这一案例证明了胖东来模式在特定场景下的有效性。

：在上海、深圳等部分试点区域，"胖改"后的永辉门店客流和客单价一度提升，证明了模式调整的潜在价值[7]。

尽管局部案例表现亮眼，但从整体效果来看，胖东来帮扶模式对永辉的改造呈现明显的"高投入、低回报"特征：

：大幅提高数千家门店一线员工的薪酬福利是一项极其沉重的固定支出；升级商品、改造门店环境、加强品控等都需要持续的资金投入。在销售额未能同步实现爆发式增长的情况下，成本端的骤然加重直接侵蚀了利润[8]。

：永辉对胖东来的模仿始终停留在"形"的复刻，却未能触及"神"的内核，导致改革沦为高成本的表面文章[9]。部分调改门店虽然营业收入和净利润显著提升，但由于这类门店整体占比较低，加之2025年新调改的门店因前期投入较高、尚未实现盈利，调改门店对公司当期净利润的贡献仍较为有限[2]。

：零售模式的转型、消费者心智的重塑绝非一蹴而就。胖东来的成功根植于其独特的区域文化、创始人个人魅力及长期积累的信任，其模式难以简单复制[8]。

---

胖东来与永辉之间存在根本性的成本结构差异，这是帮扶模式难以奏效的核心障碍：

：胖东来13家门店几乎全为自有物业，年租金成本趋近于零，能够将更多利润让渡给员工福利与商品性价比[9]。而永辉作为"二房东"，全国门店年租金支出超15亿元，调改期间既要承担装修费用，又要支付停业期间的刚性租金，成本压力呈几何级增长[9]。

：永辉作为上市公司，承载着规模化运营的固定成本压力，包括庞大的门店网络、复杂的物流体系和高企的人力成本。相比之下，胖东来的区域聚焦模式更具灵活性，能够在较小规模内实现精细化运营[8]。

：胖东来的员工综合福利、带薪年假、技能津贴等背后，是其区域聚焦模式下的高效管理与低沟通成本[9]。而永辉全国700余家门店的庞大体量、复杂的股权结构与管理层动荡（2025年换帅三次，改革领导小组与创始人意见分歧），导致"员工为本"的理念难以落地[9]。

：即便部分门店提升了薪资，也难以形成自上而下的文化共识，服务温度自然无法持续传递[9]。胖东来的成功更多体现在企业文化和服务理念上，这种软性因素无法通过简单的制度模仿来实现。

业界对胖东来核心竞争力的认知存在明显误区。宋清辉指出，"工资高、服务好"并非核心竞争力，它们更多是结果而非原因[10]。真正的核心竞争力通常体现在难以被复制的能力上，例如稳定的供应链控制、持续的产品创新、清晰的成本优势、成熟的管理体系或独特的商业模式[10]。

一家优秀的零售企业，不能只是某几家门店"特别好"，而是能在不同城市、不同团队、不同周期中，把同一套体系稳定复制出来。流程是否清晰、管理是否可复制、人才是否能快速培养，决定了企业能否跨区域扩张并保持一致体验[10]。

---

永辉超市陷入"规模不经济"陷阱，早期高速扩张导致固定成本高企，而单店产出持续下滑[11]。其传统生鲜供应链优势被盒马、山姆等新锐模式稀释，未能有效转化为数字化时代的用户粘性[11]。

：多数企业在数字化建设初期缺乏统一的战略规划，导致各系统独立部署、数据标准不一、接口互不兼容，逐步形成了"数据烟囱"式的孤岛格局。据权威调研机构数据显示，超过70%的企业在数字化转型过程中受困于数据孤岛，其中60%的企业因数据无法有效互通，导致数字化项目价值转化率不足30%[12]。

：销售数据与供应链数据脱节引发库存积压或短缺，客户数据与服务数据割裂影响客户体验，财务数据与业务数据脱节影响财务管理的准确性和及时性[12]。

为适配转型需求，永辉重构供应链体系，围绕"阳光供应链、裸价直采、核心聚焦、冷链升级、门店协同"五大方向展开[11]。然而，改革过程中出现短期缺货、毛利率下滑等问题，对营收造成影响[1][2]。

供应链改革的核心挑战在于：传统零售商超长期依赖的供应商体系，中间环节多、加价率高，而直接对接源头供应商需要重新建立品控、物流、结算等整套体系，短期内必然面临供应链断档和效率下降[2]。

从2020年下半年开始，社区团购的冲击、线上零售的挤压、消费需求的升级，令包括永辉在内的传统大卖场遭遇前所未有的危机[13]。2021年，永辉迎来上市以来首次亏损，净亏损达39.44亿元，此后便陷入连续亏损的泥潭[13]。

：永辉对消费分层和渠道变革反应迟缓，导致在社区团购、即时零售等新场景中错失先机[11]。传统商超在即时配送、线上线下融合等领域的布局明显落后于新兴业态。

：疫情加速了消费者购物习惯的改变，线上购买生鲜、日常用品的比例大幅提升，而传统商超未能及时适应这一变化，导致客流量持续流失。

除了主营业务亏损，永辉还面临投资端的额外拖累：

：公司持有的境外股权Advantage Solutions股票因股价持续下跌，2025年确认公允价值变动损益-2.36亿元[1][2]。

：公司对持续亏损门店的长期资产进行减值测试，预计2025年将计提长期资产减值1.62亿元[4]。

这些投资损失叠加经营亏损，进一步恶化了公司的财务状况。

在"胖改"之前，永辉已陆续尝试包括"超级物种"、“mini店”、"仓储会员店"在内的多种模式，但均未成功[13]。这种频繁的战略摇摆反映出企业在转型期缺乏清晰的战略定力和系统的规划能力。

2025年，公司由"规模扩张"转向"质量增长"，重新定位了"新永辉、新品质"的发展战略[14]。然而，战略转型需要时间验证，短期内难以扭转亏损局面。

---

永辉并非个案。2025年，零售商超在存量竞争中加速分化。传统商超以"胖东来模式"为参照，加速调改寻求生机；同时，硬折扣超市、会员店等新业态加速扩张，抢占细分市场[15]。

传统商超面临的核心挑战包括：渠道多元化分流客群、消费者对品质和服务要求提升、运营成本持续刚性增长、数字化能力建设滞后等。

：适用于特定区域、特定门店的改造，短期效果显著，但难以规模化复制。

：以低价为核心竞争力，通过精简SKU、优化供应链实现成本优势，但需要强大的规模效应支撑。

：山姆、Costco等会员店通过精选SKU、会员费收入实现盈利，但需要强大的选品能力和品牌溢价。

2025年，零售商超行业将在"品质驱动"中进行一场关乎效率、供应链与消费者信任的深度变革[15]。即时零售成为增长新引擎，2024年近40%便利店企业接入即时零售平台，相关业务销售占比同比提升11.4%[16]。

政策支持进一步加速模式创新，《零售业创新提升实施方案》明确鼓励"店仓一体"、"预售+集采集配"等新模式落地[16]。未来，能够有效整合线上线下资源、提升供应链效率、优化顾客体验的企业将获得竞争优势。

---

。部分调改门店在客流、销售额、盈利能力等方面表现出积极变化，但整体占比有限，难以抵消转型成本和规模萎缩带来的负面影响。

包括：数字化转型中数据孤岛和系统协同失效、供应链改革的短期阵痛与长期挑战、社区团购和即时零售的冲击、组织文化的难以复制、对外投资减值风险以及战略转型的路径依赖等。

在于成本结构差异、组织文化缺位和核心竞争力认知误区。单纯模仿服务细节和管理制度，无法复制支撑这些做法的深层能力。

：转型需要系统规划，避免"病急乱投医"。企业应明确自身核心能力，选择与能力匹配的转型路径，而非盲目模仿成功案例。

：数字化转型和供应链改革需要长期投入，短期内必然面临阵痛。企业应做好成本管控，确保现金流安全。

：服务文化和员工激励需要与业务模式相匹配，简单提高薪资无法解决根本问题。

：应审慎评估对外投资风险，避免投资损失进一步恶化财务状况。

---

[1] 奔流财知道丨学习"胖东来"模式营收承压 永辉超市发2025全年业绩预亏公告. 腾讯网. https://new.qq.com/rain/a/20260114A02NXB00

[2] 「零售」永辉超市2025年预亏21.4亿元, "胖改"转型仍处阵痛期!. 今日头条. https://www.toutiao.com/article/7597739856252879366/

[3] 永辉超市"胖改"第二年预亏-21.4亿,网友:只学皮毛,学不到精髓. 腾讯网. https://new.qq.com/rain/a/20260123A02TN900

[4] 永辉超市2025年预亏21亿元,仅剩80余家存量门店未完成调改. 21经济网. https://www.21jingji.com/article/20260123/herald/2cab6b8c6ecd0eb0b96f54cf191b8308.html

[5] "家门口"的超市变了样. 天津市人民政府. https://www.tj.gov.cn/sy/tjxw/202601/t20260107_7216424.html

[6] 永辉学习胖东来,结果每天一开门就亏600万. ZAKER新闻. https://www.myzaker.com/article/6974983e8e9f0973e15d4620

[7] 永辉学胖东来21个月后仍亏21亿,消费者期待的不是表象上"复制粘贴式"的"胖系超市". 搜狐. http://www.sohu.com/a/979202697_121284943

[8] 永辉超市2025年预亏近30亿:学习"胖东来"调改,为何越学亏得越深?. 搜狐. https://www.sohu.com/a/979928062_122478016

[9] 永辉超市为何学不会胖东来?预亏21亿背后的模仿困局. 今日头条. https://www.toutiao.com/article/7597999931940487721/

[10] 宋清辉:为什么我坚持认为胖东来没有核心竞争力?因为"工资高、服务好"并非核心竞争力. 腾讯网. https://new.qq.com/rain/a/20260121A06QOT00

[11] 永辉超市亏损暴增45%!转型阵痛还是生存危机?. 搜狐. https://www.sohu.com/a/978590827_211762

[12] 数字化转型宏观战略:企业如何破局数据孤岛困境. CSDN博客. https://blog.csdn.net/2511_94159988/article/details/157020176

[13] 永辉预亏21亿上热搜,“胖改"为何没能"止血”?. 新浪网. https://k.sina.com.cn/article_1644114654_61ff32de020023e1y.html

[14] 永辉超市,越"胖"越亏. 腾讯网. https://new.qq.com/rain/a/20260123A01YVH00

[15] 存量竞争下的零售商超变局:超市调改深化 硬折扣赛道升温2025年终大盘点. 腾讯网. https://new.qq.com/rain/a/20251230A071JV00

[16] 2025年中国便利店市场发展洞察:行业变革下的机遇与挑战. 中策大数据招标采购网. http://m.bioshine.cn/yuerbk/744.html