国泰君安国际业绩驱动因素及港股券商板块投资价值分析

基于最新的数据和研究资料，我将为

港股券商板块的投资价值提供系统性的分析报告。

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根据最新财务数据，国泰君安国际预计2025年实现

，同比大幅增长，相较于2024年约3.51亿港元的净利润呈现显著跃升[0]。公司最新股价为，市盈率，市净率，处于历史估值区间的中低位水平[0]。

，1年累计涨幅达，3年涨幅，展现出良好的中长期投资回报[0]。

2025年国泰君安国际在

领域表现尤为突出，公司成功保荐多个标杆项目：

• 独家保荐
  迅策科技
  登陆香港联交所主板，发行定价每股48港元，全球发售2,250万股H股，募集资金规模约
  10.8亿港元
  [3]
• 助力
  卧安机器人
  成功登陆香港联交所主板，提供全流程精准服务[3]

随着港股融资市场持续回暖，头部券商凭借市场口碑和专业能力，

，企业融资业务成为业绩增长的核心引擎之一[1]。

财富管理业务已成为券商盈利模式转型的关键方向，2025年业务贡献度大幅提升至

：

• 居民存款搬家趋势明显，公募基金规模突破
  25万亿元
• 券商旗下资管子公司凭借权益投研优势抢占市场份额
• 基金代销收入增速超过
  40%
  （东方财富、同花顺等互联网券商）

国泰君安国际依托集团资源，在高净值客户财富配置服务方面具有独特优势[1]。

资管业务进入

，头部券商凭借公募化转型实现双位数增长：

• 公募基金费改三阶段基本落地
• 新发基金市场显著回暖
• 管理规模持续扩张带来稳定的管理费收入

国泰君安国际作为头部券商，在资管业务领域具有较强的竞争壁垒[2]。

2025年A股交投显著回暖，经纪业务成为全年业绩弹性最大的变量之一：

• 日均成交额达
  2.1万亿元
  （Q3数据），环比增长67%
• 日均两融余额达
  2.0万亿元
  ，环比增长18%
• 自营业务对行业业绩贡献显著提升，已成为最核心的收入来源之一

驱动因素	2025年表现	2026年持续性评估
股权融资	项目储备同比增长35%	高持续性 ：科创板"1+6"政策、并购重组加码，项目储备充足
财富管理	居民资产配置转移	高持续性 ：存款搬家趋势延续，财富管理转型加速
资产管理	公募化转型深化	中高持续性 ：新发基金维持高位，头部机构优势强化
交易投资	市场活跃度回升	中高持续性 ："慢牛"行情特征有望持续

：国泰君安国际的核心增长驱动因素在2026年。政策支持资本市场发展、居民资产配置向权益端倾斜、行业并购整合加速等结构性因素，将为公司提供持续的业绩增长动力[1][2]。

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2025年港股中资券商指数累计涨幅达

，跑赢恒生指数，表现显著优于A股券商板块（证券Ⅱ指数累计涨幅仅5.6%，跑输沪深300）[1][2]。

：

1. AH溢价收敛
   ：年初时中信、广发、华泰和国泰海通的A/H溢价率分别达52%、70%、49%、84%，港股估值性价比凸显
2. 估值修复需求
   ：港股券商此前折价较多，随着市场情绪回暖，估值修复空间释放
3. 国际资金回流
   ：港股市场流动性改善，吸引国际资金配置

指标	当前值	历史分位	评估
市盈率（TTM）	15倍	近五年低20%	显著低估
市净率（PB）	1.6倍	近十年40%分位	中性偏低
对比沪深300	25倍PE	-	券商板块性价比凸显

从估值角度看，当前券商板块仍处于

，AH股估值差为投资者提供了较好的和[1][2]。

2026年作为"

"规划开局之年，政策环境对券商板块形成强力支撑：

• 顶层设计
  ：“加快建设金融强国”"提高资本市场制度包容性"等政策指引
• 流动性
  ：货币政策有望维持适度宽松，市场流动性保持合理充裕
• 行业整合
  ：监管层持续引导建设一流投行，行业并购重组持续升温[2]

2025年A股市场交投显著回暖：

• Q3日均成交额达
  2.1万亿元
  ，环比增长67%
• 日均两融余额
  2.0万亿元
  ，环比增长18%
• Wind全A Q3涨幅达
  20.5%

市场活跃度提升直接推动券商经纪业务收入增长[1]。

指标	当前状态	投资启示
主动偏股型基金配置比例	2.3% （2025年Q4）	较2021年高点回落60%，存在显著回补空间
融资余额占流通市值比例	5.8%	市场资金关注度提升
境外业务收入占比	18%	国际化布局提升抗风险能力

：当前机构对券商股的配置处于历史低位，一旦市场行情确认，机构，有望推动板块估值进一步修复[1]。

传统券商盈利模式以经纪业务为主，呈现明显的"

"特征。但2025年以来，券商业务结构发生显著变化：

业务类型	收入占比	变化趋势
财富管理	35%	持续提升
衍生品业务	快速增长	场外期权存续规模突破5000亿元
境外业务	18%	持续扩张

这种"

"的业务结构，使券商盈利模式更加稳定和可持续，推动估值体系向靠拢[1]。

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：

• 港股券商龙头地位稳固，受益于港股市场回暖
• AH溢价显著（仅A股同梯队券商的
  60%
  ），估值修复空间大
• 国际业务布局完善（境外收入占比18%），抗风险能力强
• 2025年业绩超预期，2026年增长持续性强

：

• 港股市场流动性波动
• 资本市场政策不及预期
• 行业竞争加剧

投资主线	标的类型	推荐逻辑
龙头券商	中信证券、华泰证券、广发证券	ROE持续提升，国际化布局领先
资管特色券商	兴业证券、东方证券	公募资管业务壁垒深，受益于权益市场向好
港股低估标的	国泰君安国际	AH溢价收敛，估值修复空间大
并购重组预期	国联证券等	行业整合加速带来的估值重估机会

• 分批建仓
  ：考虑到短期可能存在回调风险，建议采用分批建仓策略
• 核心+卫星组合
  ：以头部龙头为核心配置，辅以高弹性中小券商
• 关注催化剂
  ：政策落地、公募基金发行回暖、市场交投活跃度变化

1. 权益市场大幅波动
   ：券商板块与市场行情高度相关，需关注系统性风险
2. 政策不及预期
   ：资本市场改革进度可能影响行业景气度
3. 业绩分化风险
   ：行业内各机构分化加剧，需关注个股基本面
4. 估值修复不及预期
   ：虽然估值处于低位，但修复时间可能较长

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国泰君安国际2025年业绩大幅增长的核心驱动因素——

——在2026年具有较强的。政策支持资本市场发展、居民资产配置向权益端倾斜、行业并购整合加速等结构性因素，将为公司提供持续的业绩增长动力。

港股券商板块正处于"

"的阶段性窗口期：

1. 估值优势显著
   ：PE 15倍，处于历史低位，AH溢价收敛提供配置机会
2. 业绩增长确定
   ：多项业务线进入实质性复苏周期
3. 机构配置偏低
   ：存在显著的回补空间
4. 结构性变化
   ：从"周期股"向"成长股"转型，盈利模式更加稳定

：港股券商板块是2026年，建议投资者在回调中，重点关注国泰君安国际等港股低估龙头标的。

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[0] 金灵API - 国泰君安国际(2611.HK)公司概况与市场数据 (https://api.jinlingai.com/data)

[1] 东方财富 - 牛市旗手突爆冷门！券商股开年狂飙释放三大信号 (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260106141920094418200)

[2] 华源证券 - 券商新周期:盈利上行、格局进化与低估值修复 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H301_AP202601091816888520_1.pdf)

[3] ACN Newswire - 国泰君安国际独家保荐迅策科技/助力卧安机器人登陆港交所 (https://ch.acnnewswire.com/press-release/simplifiedchinese/)

[4] 中国证券报 - 景气度延续上升催化投资价值 证券行业2026年布局聚焦四类标的 (https://jnzstatic.cs.com.cn/zzb/htmlInfo/4fbe0b9dd7ed4c94bf453298adc59fd1.html)