Nvidia对CoreWeave战略投资深度分析：AI云计算赛道估值与GPU供需格局影响

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2026年1月26日，

，这是继2023年1亿美元投资、2025年IPO时加码后的又一重大资本动作[1][2]。本次投资以的价格购买CoreWeave股票，较当时股价溢价约10%，推动CoreWeave股价当日上涨近10%[3]。

根据官方公告，此次投资的核心战略目标包括：

投资要素	具体内容
投资金额	20亿美元
每股价格	87.20美元
累计投资	超过23亿美元
合作内容	共建"AI工厂"，目标2030年达到5吉瓦容量
技术合作	首批部署Nvidia Vera CPU和Rubin平台GPU

CoreWeave成立于2017年，最初从事

，拥有超过5万张GPU，占以太坊网络算力的1%以上[4]。2018年加密货币崩盘后，公司果断转型，将GPU集群重新配置为AI云计算服务。

• 2019年
  ：正式更名为CoreWeave，专注于AI/HPC云服务
• 2023年
  ：与Nvidia建立深度合作，获得"精英云合作伙伴"地位
• 2025年3月
  ：以40美元/股IPO，估值约230亿美元，募资15亿美元
• 2025年6月
  ：股价创历史高点187美元，市值一度突破900亿美元
• 2025年12月
  ：股价跌至63.8美元（低点），较高点回撤66%
• 2026年1月
  ：Nvidia追加20亿美元投资

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Nvidia对CoreWeave的持续加码投资，对AI云计算赛道的估值产生了

：

维度	分析
资本市场认可	CoreWeave成功IPO并获得高价投资，证明GPU云服务商可独立上市并获得机构认可[5]
估值锚点	IPO价格40美元到当前104美元，为Lambda Labs、Crusoe等竞争对手提供估值参考
估值倍数	高点时P/S达47倍，虽被质疑"AI泡沫"，但确立了行业估值基准[6]

根据IDC数据，全球AI云计算市场规模呈现强劲增长态势：

年份	市场规模	同比增速
2024E	2,300亿美元	—
2025E	2,800亿美元	+21.7%
2026E	3,300亿美元	+17.9%
2027E	3,700亿美元	+12.1%
2028E	4,000亿美元	+8.1%

SuRo Capital首席执行官马克·克莱因表示：“

”[4]。

Nvidia-CoreWeave投资强化了AI产业链的"三明治"结构：

┌─────────────────────────────────────────────────────────┐
│                      上游：GPU供应                       │
│              Nvidia（市场份额~70%）                       │
│     • 芯片设计  • 产能分配  • 技术路线图                  │
└─────────────────────────┬───────────────────────────────┘
                          │
                          ▼
┌─────────────────────────────────────────────────────────┐
│                    中游：AI云服务                         │
│  CoreWeave（45%份额） vs AWS/Azure/GCP（通用云）          │
│     • 算力租赁  • 基础设施  • 客户绑定                    │
└─────────────────────────┬───────────────────────────────┘
                          │
                          ▼
┌─────────────────────────────────────────────────────────┐
│                    下游：AI应用                          │
│  OpenAI/Meta/微软等（算力需求方）                         │
│     • 模型训练  • 推理服务  • 产品开发                    │
└─────────────────────────────────────────────────────────┘

竞争维度	传统云厂商	AI专用云（CoreWeave等）
定位	通用计算+AI加速	纯GPU、AI专用
技术栈	虚拟化+多服务	裸金属+Kubernetes原生
GPU利用率	35-45%	提升20%+
交付周期	数月	更快速
客户关系	竞争与合作的矛盾	中立、专注基础设施

CoreWeave的融资模式代表了AI云计算赛道的高资本门槛特征：

融资类型	金额	主要来源
债务融资	约290亿美元	黑石、凯雷、Magnetar等
股权融资	超10亿美元	Coatue、富达、Nvidia等
IPO募资	15亿美元	公开发行
积压订单	556亿美元	微软、OpenAI、Meta等

：以GPU为抵押的债务融资模式具有创新性，但也带来显著风险——GPU技术迭代可能导致抵押品价值波动。

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根据行业数据，主要科技公司的GPU部署量呈现爆发式增长：

公司	2024年（万块H100等效）	2025年预测	增幅
Microsoft	60	120	+100%
Meta	60	130	+117%
Google	50	100	+100%
Amazon	35	80	+129%
OpenAI	5	50	+900%
xAI	2	15	+650%

[7]。

1. 训练需求持续
   ：多模态、长上下文模型参数规模仍在扩张
2. 推理需求爆发
   ：ChatGPT等应用用户规模破亿，推理算力需求超训练
3. Agentic AI兴起
   ：智能体应用需要持续在线、低延迟算力
4. 新玩家涌入
   ：xAI、DeepSeek等新兴公司大规模采购

平台	2025年预计出货量	占比	主要客户
Blackwell (B200/GB200)	540万颗	82%	微软、谷歌、AWS、OpenAI
Hopper (H100/H200)	120万颗	18%	存量替换、企业客户
H20（中国特供）	74万颗	—	中国客户

供应商	2025年预计出货量	市场定位
Nvidia	约660万颗（高端）	主导地位（~70%份额）
AMD	58.5万颗	MI300/MI350系列
英特尔	10万颗	Gaudi3
Google TPU	220万颗	自用+云服务
AWS Trainium	180万颗	自用+云服务

年份	需求指数	供给指数	缺口	预计价格走势
2024	100	70	-30	上涨
2025E	150	110	-40	持续紧张
2026E	200	160	-40	缓慢缓解

：预计2025-2026年GPU仍将维持供不应求状态，HBM内存、先进封装等环节产能瓶颈尤为突出[8]。

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优势维度	具体表现
Nvidia深度绑定	优先获得Blackwell/Rubin平台芯片，"精英云合作伙伴"地位
规模领先	25万+GPU，556亿美元积压订单（行业第一）
电力资源	已签约2.9GW电力容量，可支撑约30万张H100
技术壁垒	全液冷架构，GB200 NVL72集群首发能力
客户质量	OpenAI（224亿美元合同）、Meta、微软等

指标	Q3’24	Q3’25	变化
营收	5.84亿美元	13.65亿美元	+134%
积压订单	180亿美元	556亿美元	+209%
调整后EBITDA	—	8.38亿美元	利润率61%
GAAP净亏损	—	1.1亿美元	—

风险类型	具体描述
客户集中度	微软贡献约62%营收，OpenAI占积压订单40%
债务负担	总债务约140亿美元，利息支出持续增长
执行风险	数据中心交付延迟导致2025年营收指引下调
技术迭代	GPU折旧年限延长遭空头质疑（Jim Chanos）
竞争加剧	AWS/Azure自研芯片，AMD/Google TPU竞争

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Nvidia对CoreWeave的战略投资体现了以下核心逻辑：

1. 锁定销售渠道
   ：确保数据中心芯片收入持续增长
2. 抢占基础设施
   ：提前布局5GW+ AI工厂，绑定未来算力需求
3. 建立合作样板
   ：为与其他云厂商的合作提供范本
4. 应对竞争威胁
   ：抵御AMD及云厂商自研芯片挑战
5. 推动生态扩张
   ：从芯片到平台到应用的垂直整合

维度	评估	建议
行业前景	AI算力需求确定性高，2028年市场规模有望达4000亿美元	积极关注
竞争地位	CoreWeave领先优势明显，但面临高杠杆风险	谨慎乐观
估值水平	当前股价较历史高点下跌52%，P/S约7.7倍	相对合理
催化剂	Nvidia持续支持、积压订单转化、Rubin平台部署	关注Q1财报

：

• CoreWeave需证明数据中心交付能力
• Nvidia Rubin平台首批部署落地
• 关注客户续约和新增订单情况

：

• AI云计算市场整合加速
• 5GW AI工厂逐步投产
• 盈利拐点能否出现

：

• 电力资源成为核心壁垒
• 技术迭代速度决定竞争力
• 行业格局趋于稳定

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[1] Business Insider - “Nvidia is buying more CoreWeave stock — this time it’s in for $2 billion” (https://www.businessinsider.com/nvidia-buys-2-billion-coreweave-stock-ai-partnership-2026-1)

[2] Bloomberg - “Nvidia Invests an Additional $2 Billion in CoreWeave” (https://www.bloomberg.com/news/videos/2026-01-26/nvidia-invests-an-additional-2-billion-in-coreweave-video)

[3] MarketWatch - “CoreWeave’s stock soars as Nvidia makes a fresh bet on the company” (https://www.marketwatch.com/story/coreweaves-stock-soars-as-nvidia-makes-a-fresh-bet-on-the-company-b5cabc4b)

[4] 福布斯中国 - “CoreWeave 290亿美元豪赌：债务驱动AI繁荣” (https://forbeschina.com/fga/70437)

[5] 华尔街见闻 - “OpenAI搅动万亿市值、谷歌强势崛起——2025全球十大商业事件盘点” (https://wallstreetcn.com/articles/3762142)

[6] TradingKey - “CoreWeave股价腰斩后，2026年会迎来翻倍行情吗？” (https://www.tradingkey.com/zh-hans/analysis/stocks/us-stock/251432526-coreweave-crwv-stock-prediction-tradingkey)

[7] AGM芯片 - “AI服务器市场分析：GPU与ASIC份额对比，英伟达占主导” (https://www.agmcn.com/news/3815.html)

[8] 智源社区 - “全球五大巨头GPU总量曝光！2025年等效H100或超1240万块” (https://hub.baai.ac.cn/view/41511)

[9] 新浪财经 - “AI算力倾覆者CoreWeave的华丽逆袭” (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-03-24/doc-inequiiq0625628.shtml)

[10] 九方智投 - “CoreWeave：被错杀的AI算力基建新贵” (https://www.9fzt.com/9fztgw_1_top/b92977e76951568e7ffdc0d6e94f4616.html)

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