2026年1月美联储FOMC会议前瞻：罗杰·弗格森的“观望”评估

本分析基于2026年1月26日罗杰·弗格森在CNBC《Squawk Box》节目中的发言[1]，这位前美联储副主席（1999-2006年任职）针对即将召开的FOMC会议以及美联储主席继任之争提供了专业评论。弗格森的评估正值美国货币政策的关键节点，美联储正面临数十年来政治色彩最浓厚的环境。

2026年1月FOMC会议的重要性大幅提升，源于一系列前所未有的因素交织：美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月届满，联邦检察官已对其领导展开刑事调查，特朗普政府采取了激进举措冲击央行独立性——包括试图罢免美联储理事莉萨·库克，此事已升级至最高法院审理[2][3]。美国财政部长斯科特·贝森特表示，美联储主席人选的宣布“最快可能于下周”公布[4]，这让继任讨论更添紧迫性。

最新市场数据显示，投资者在等待FOMC决议期间持谨慎乐观态度[0]。S&P 500指数收于6,955.50点，涨幅0.47%；NASDAQ指数收于23,638.02点，涨幅0.46%；Dow琼斯工业平均指数收于49,353.60点，涨幅0.44%。美国国债收益率小幅波动，10年期国债收益率为4.211%（下跌约3个基点），2年期国债收益率为3.59%（下跌约1个基点）。这些指标表明，市场认为美联储维持利率不变的概率较高，同时市场也在密切关注前瞻性指引。

交易员已计入2026年两次25个基点的降息预期[4]，反映出市场预期美联储需要在持续的经济不确定性中调整政策立场。美联储在2025年三次降息，为持续宽松政策奠定了基础，但未来降息的节奏和时机仍取决于新的经济数据以及央行领导层过渡相关政治不确定性的解决情况。

目前有四位候选人正在被积极考虑出任下一届美联储主席，每位候选人代表不同的政策取向，可能会显著影响美国货币政策的走向[3]：

：贝莱德（BlackRock）全球固定收益首席投资官，拥有丰富的市场专业知识和机构投资者视角。他在债券市场和风险管理方面的背景，可能意味着美联储当前数据驱动政策的延续，同时可能会更强调市场稳定性。

：国家经济委员会主任，其立场与特朗普政府的经济优先事项最为契合。若他获任，可能意味着财政政策与货币政策将加强协调，可能会为美联储决策带来新的动态。

：现任美联储理事，能够保证机构延续性，且对美联储的政策框架有深入理解。他与其他FOMC参与者已建立的关系以及过往的业绩记录，可能会在过渡时期提供稳定性。

：前美联储理事（2011-2017年任职），拥有央行工作经验和市场公信力。他的过往任期及随后的私营部门经历，为平衡政策目标与市场预期提供了独特视角。

美联储面临的政治压力形成了一个复杂的反馈循环，影响着市场运作的多个层面。首先，对鲍威尔主席的刑事调查带来了法律和程序上的不确定性，可能会限制美联储做出独立政策决策的能力[2]。其次，最高法院介入库克的罢免案，可能会开创重塑美联储体系治理结构的先例。第三，主席人选的宣布时间——可能在FOMC会议之前——带来了市场时机风险，因为投资者试图针对不同的政策情景进行仓位布局。

政治动态与市场预期之间的相互关系加剧了利率市场的波动，债券收益率既反映了宽松政策预期，也反映了政策连续性的不确定性。这种动态给试图预测美联储政策走向的市场参与者带来了挑战。

当前环境是对美联储独立性的前所未有的压力测试。在任主席遭刑事调查、行政部门对理事会成员施压、以及悬而未决的继任人选甄选，这些因素共同造就了一个现代史上无先例的局面。弗格森指出，美联储面临着微妙的平衡之举——在应对范围和直接程度都有所升级的政治压力的同时，维持公信力和独立性。

其影响远超当前的政策决定。如果美联储表现出屈从于政治压力，长期的公信力受损可能会影响通胀预期和未来货币政策的有效性。相反，如果美联储坚持独立立场，则可能与已表现出愿意动用行政权力挑战制度规范的政府发生对抗。

鲍威尔任期内仅剩三次FOMC会议（1月、3月和5月），过渡时期可能会加剧市场波动，因为投资者会评估潜在继任者的政策偏好[2]。每位候选人代表政策光谱上的不同平衡点，市场需要相应调整预期。紧凑的时间线凸显了即将召开的新闻发布会以及任何提名公告所释放信号的重要性。

尽管面临政治压力，结构性因素表明政策将保持较大程度的连续性。FOMC的制度流程、专业人员的分析框架以及集体决策结构，为防范政策突然转向提供了缓冲。不过，理事会的组成以及委员会投票轮换的潜在变化，可能会在中期影响政策走向。

仍处于高位，是市场参与者最关注的问题。对鲍威尔主席的刑事调查以及罢免库克理事的努力，带来了法律和程序上的不确定性，可能会影响未来会议的决策动态[2][3]。市场应密切关注这些事态发展的范围和走向。

源于甄选和确认新任美联储主席的时间线紧凑。若提名流程延长至鲍威尔任期届满之后，临时领导安排可能会给政策连续性和市场沟通带来额外的不确定性。

可能会上升，因为市场难以对潜在继任者领导下的不同政策情景的概率进行定价。这种不确定性通常表现为利率敏感型资产的波动加剧，包括利率敏感板块的股票和固定收益市场。

存在于鲍威尔的新闻发布会上，关于调查和政治压力的问题可能会迫使他做出回应，这些回应要么巩固要么削弱市场对美联储独立性的信心。

对那些相信制度流程将战胜政治压力的投资者来说仍然可行。历史分析表明，即使在领导层更迭期间，美联储政策过渡通常也会保持较大程度的连续性。

可能会变得可行，因为市场需要消化政治动态和政策信号。在信息密集时期，利率期货和股指期权市场可能会错误定价尾部风险。

源于当前美国国债收益率中包含的不确定性溢价。如果政治担忧导致收益率上升，长期投资者可能会在固定收益市场找到有吸引力的入场点。

：FOMC决议和鲍威尔的新闻发布会是最高优先级事件，政策信号以及对政治问题的回应可能会引发市场大幅波动。

：根据财政部长贝森特的说法，美联储主席人选的宣布“最快可能于下周”公布，这可能会占据市场的主要注意力，并可能根据候选人的政策取向引发板块轮动[4]。

：确认听证会的动态、最高法院对治理问题的裁决以及刑事调查的走向，将在过渡期间维持较高的不确定性水平。

市场普遍预计2026年1月FOMC会议将维持联邦基金利率不变，焦点将转向会后声明和鲍威尔主席的新闻发布会，以获取政策走向的信号。罗杰·弗格森将本次会议定性为“观望”会议，这与市场共识一致，也反映了美联储在高不确定性环境下的数据驱动政策立场[1][5]。

• 现任主席
  ：杰罗姆·鲍威尔（任期至2026年5月届满）
• 宣布窗口
  ：据财政部长贝森特称“最快于下周”
• 剩余FOMC会议
  ：1月、3月、5月
• 确认流程
  ：提名后由参议院银行委员会举行听证会

最新经济指标表明，美联储在其双重使命上取得了重大进展。劳动力市场状况依然稳健，通胀已从峰值回落，经济增长保持温和态势。这些因素支持了市场关于维持利率稳定并在今年晚些时候可能采取宽松政策的预期。

特朗普政府采取了多项影响美联储运作的行动：对鲍威尔展开刑事调查、试图罢免库克理事（案件正由最高法院审理）以及对货币政策走向发表公开评论。这些事态发展已导致市场定价中计入了政治风险溢价，并加剧了对机构独立性的担忧。

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[1] CNBC - 罗杰·弗格森《Squawk Box》采访

[2] 路透社 - 美联储会议或因央行独立性受威胁而失色

[3] 《纽约时报》 - 联邦检察官对美联储主席鲍威尔展开调查

[4] 彭博社 - 贝森特称美联储主席人选最快可能于下周公布

[5] Kiplinger - 1月美联储会议：实时更新与评论