东方日升(300118)深度分析：亏损收窄预示行业拐点？

基于获取的数据和市场信息，我将为您提供一份关于东方日升及光伏行业基本面的深度分析报告。

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根据公司披露的2025年度业绩预告，东方日升预计归属于上市公司股东的净亏损为

，相比2024年实际亏损34.36亿元有，减亏幅度约为[0][1]。扣除非经常性损益后的净亏损为，显示出公司主营业务的实质性改善仍面临较大压力。

从季度数据来看，公司最新财报显示2025年第三季度每股亏损（EPS）为-0.23美元，当季营收达到30.2亿美元[0]。对比2024年第三季度的EPS为-0.53美元，可以看出公司亏损幅度确实在逐季度收窄，这是一个积极的边际改善信号。

财务指标	数值	评价
市盈率(P/E)	-8.99倍	公司仍处于亏损状态
市净率(P/B)	2.40倍	处于合理区间
净资产收益率(ROE)	-25.53%	严重拖累股东回报
净利润率	-17.78%	主营业务盈利能力不足
流动比率	0.61	短期偿债压力较大
速动比率	0.52	流动性风险较高

从财务健康角度评估，公司被归类为

类别[0]。流动比率低于1表明公司短期偿债能力较弱，速动比率同样偏低意味着在紧急情况下可能面临流动性压力。这种财务状况是光伏行业周期底部的典型特征，也是公司未来扭亏为盈需要克服的重要障碍。

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2025年确实被业界视为中国光伏产业发展的

[1][2]。在经历了产能狂飙、价格崩盘与全链亏损的漫长寒冬后，行业迎来了由"自杀式内卷"向"理性协同"的艰难转型。这种转变主要体现在以下几个维度：

2025年中国光伏产业出现制造端与应用端历史性"分化"。在供给侧，多晶硅产量出现自2013年以来的

，1-10月产量约111.3万吨，；硅片产量也同比下降6.7%[1]。这种产量下降是市场自发出清的直观表现，光伏行业主产业链各环节近1200 GW的庞大产能面对全球约580 GW的需求，过剩超一倍。龙头企业率先自律减产，导致上游产量萎缩。

光伏主产业链价格在2025年下半年

。多晶硅价格自7月低点回升至5.36万元/吨，[3][4]。更为关键的是，组件价格在2025年四季度至2026年初出现明显回升，N型TOPCon组件报价从0.7元/W以下回升至0.8元/W以上，部分分布式组件报价甚至达到0.85-0.9元/W[3][4]。

尽管出现了积极信号，但光伏行业的全面复苏仍面临诸多挑战：

硅料涨价并未顺利传导至下游，组件环节依然深陷泥潭。主流组件成交价已跌至

，部分二线品牌甚至报出"地板价"[5]。这意味着组件制造商仍在亏本线附近挣扎，电池片价格同步下行，183N电池片仅0.22-0.23元/瓦。

各国频繁出台贸易保护政策，提高关税、设置准入门槛，限制中国光伏产品的出口，这对依赖海外市场的企业来说构成沉重打击[1]。

尽管2025年1-10月国内新增光伏装机达252.87 GW，同比增长39.5%[1]，但机构预测2026年国内装机增速可能放缓至185-275 GW区间，

[3]。

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随着"反内卷"措施的深化推进，行业全链盈利是最终目标。天合光能等龙头企业已明确2025年预亏65-75亿，但锚定2026年净利润≥2亿、2028年冲刺62亿的战略目标[4][5]。这种行业龙头的信心为东方日升提供了积极的行业背景。

当组件价格

时，一体化组件企业有望实现盈亏平衡；若达到0.9元/W，行业整体盈利将显著改善[3]。目前组件价格正在向这一目标区间靠拢，为公司扭亏创造了价格条件。

东方日升作为光伏组件制造商，在技术研发和市场渠道方面具有一定积累，这些将是公司穿越周期的核心竞争力。

公司流动比率仅为0.61，速动比率为0.52，这意味着短期偿债压力极大[0]。在行业复苏初期，公司可能需要优先解决流动性问题，而非大规模扩产或投资。

公司基于谨慎性原则，对出现减值迹象的长期资产进行减值测试，按照企业会计准则计提资产减值损失，这对业绩产生了一定影响[1]。这种减值计提可能在未来1-2年内持续影响公司利润表现。

尽管行业出现整合迹象，但价格战仍未完全停止，龙头分化仍在加剧[5]。二线品牌的"地板价"竞争对东方日升这样夹在龙头和二三线之间的企业形成上下夹击。

基于上述分析，对东方日升未来1-2年的扭亏前景做出如下情景预测：

时间节点	情景假设	扭亏可能性
2026年	组件价格站稳0.8元/W，行业自律持续	中低概率 （约20-30%）
2027年	行业供需平衡，企业降本增效见效	中等概率 （约40-50%）
2028年及以后	行业格局稳定，新技术带来增量	较高概率 （约60%+）

：东方日升在，更现实的时间窗口是。公司需要同时满足以下条件：组件价格持续维持在0.8元/W以上的盈利平衡线、公司有效控制成本和费用、流动性风险得到化解、以及行业整合进一步深化。

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东方日升股价近期表现极为强劲：

周期	涨幅
近5日	+39.10%
近1月	+43.44%
近3月	+122.75%
近6月	+110.07%
1年	+109.49%

从技术分析角度，股价处于

（pending确认状态），最新收盘价为22.52美元，[0]。关键价格区间如下：

• 支撑位
  ：18.35美元
• 阻力位
  ：24.91美元
• 下一目标位
  ：26.87美元

30个交易日内股价从10.61美元飙升至22.52美元，

，日均波动率高达7.66%[0]，显示出市场对公司及行业预期的强烈看好。

技术指标显示：MACD呈现看涨交叉但尚未确认，KDJ指标处于看涨区域，RSI显示超买风险[0]。这种技术形态表明短期可能有回调压力，但中期趋势仍然向上。

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2025年光伏行业确实出现了

，主要体现在：产能开始自发出清、硅料及组件价格企稳回升、行业"反内卷"共识形成。然而，这种改善仍是的，价格回暖仅是行业修复的第一步[2]，全面盈利修复仍需时日。光伏主产业链各环节近1200 GW的产能面对全球约580 GW的需求，供需失衡的根本矛盾尚未完全解决[1]。

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东方日升2025年亏损收窄是

。亏损收窄主要得益于行业价格企稳和公司自身降本增效，但资产减值损失和持续的经营压力仍是重大挑战。公司在1-2年内（尤其是2026年）实现扭亏为盈的，更现实的时间窗口是2027年或之后。公司的流动性压力（流动比率0.61）和高债务风险是制约其快速复苏的关键因素。

1. 行业风险
   ：组件价格再次下跌、行业整合不及预期、贸易壁垒进一步升级
2. 公司风险
   ：流动性危机、资产减值持续侵蚀利润、技术迭代落后
3. 市场风险
   ：股价短期涨幅过大（近3月涨122%），存在回调风险

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[0] 金灵API数据 - 公司财务数据、市场数据、技术分析指标

[1] 腾讯网 - “2025年中国光伏产业年终点评” (https://new.qq.com/rain/a/20260107A01FKO00)

[2] 腾讯网 - “2025光伏行业盘点:反内卷推动价格回稳” (https://new.qq.com/rain/a/20251228A02DXF00)

[3] 搜狐网 - “光伏:反内卷带来行业拐点,新技术引领突围” (https://www.sohu.com/a/979788955_121655386)

[4] 财富号东方财富网 - “光伏拐点已至!两大重磅信号引爆赛道” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260126072427130272200)

[5] 今日头条 - “硅料暴涨30%、组件仍承压,龙头分化加剧” (https://www.toutiao.com/article/7597686291286802953/)

[6] 中金在线 - “光伏产品价格持续低位,东方日升预计2025年度大幅亏损23亿元至29亿元” (http://sc.stock.cnfol.com/gushizhibo/20260126/31973161.shtml)