悦康药业(688658)带量采购中标情况及医院覆盖进展分析

基于收集到的资料，以下是关于**悦康药业(688658)**带量采购中标情况及医院覆盖进展的详细分析：

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悦康药业的核心产品**银杏叶提取物注射液（商品名：悦康通）

94.1%**的份额[1]，是公司业绩的主要支撑。

价格类型	价格水平	备注
全国挂网价格（调整前）	24.1元/支	统一挂网价
部分省份集采中标价格	18.14元/支	集采体系内价格
调整后统一价格	11.2元/支	2024年底主动调整

2024年，国家医保局针对医药行业"一药两价"现象开展专项治理，悦康药业的银杏叶提取物注射液因底价与实际挂网价差异过大被点名[1]。

• 主动与事发所在地医疗保障局沟通
• 申请优化调整银杏叶提取物注射液产品价格
• 承诺将该产品全国挂网价格由
  24.1元/支
  统一调整为
  11.2元/支
  [2]

• 较调整前24.1元/支下调约
  53%
• 较集采中标价18.14元/支下调约
  38%
  [2]

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根据招股书披露，

[3]。公司持续推进医院端销售工作，从招聘信息中可以看到公司设有专门岗位负责：

• 梳理各区域的目标终端
• 跟进空白医院开发进展
• 跟进在开发医院的销售状态

公司已完成药品新零售体系搭建，形成

[4]：

覆盖渠道	具体内容
院内市场	医院端销售团队持续开发空白医院
院外市场	OTC及第三终端覆盖
线上渠道	电商平台合作（京东大药房、阿里健康、美团、拼多多等）

价格合规调整后，公司原有的"底价+开票价"双价机制被打破，导致

，对医院覆盖和整体现金流产生冲击[2]。

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指标	2025年前三季度	同比变化
营业收入	17.59亿元	-41.2%
归母净利润	-1.48亿元	-170.56%
扣非净利润	-1.68亿元	—

• 心脑血管板块
  （以银杏叶提取物注射液为核心）收入
  下滑40%
  [2]
• 核心产品毛利率大幅下降
• 经营活动现金流净额下降
  60.9%
  （1.68亿元）

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面对带量采购和价格合规的双重压力，公司正在实施战略转型：

转型方向	具体内容
业务转型	从传统中药注射剂向小核酸创新药公司转变
管线布局	重点布局siRNA与mRNA管线
融资渠道	筹划发行H股赴港上市，打开新融资渠道
产品多元化	爱力士（枸橼酸爱地那非片）、立卫克（奥美拉唑肠溶胶囊）等

尽管业绩承压，公司股价在2025年表现亮眼：

• 年涨幅超过
  80%
• 被券商评价为"siRNA领域中最值得关注的公司之一"[2]

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1. 集采持续压价风险
   ：银杏叶类产品在集采体系中占主导，盈利空间持续收窄
2. 医院渠道重构压力
   ：价格合规导致原有销售渠道瓦解，需要重建
3. 现金流紧张
   ：现金余额从23.8亿元降至不到10亿元

1. 创新药研发进度
   ：siRNA与mRNA管线的临床进展将是估值提升关键
2. H股上市进程
   ：融资能力恢复取决于上市进度
3. 渠道再平衡
   ：如何在院内集采与院外市场之间找到新的平衡点

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[1] 腾讯网 - “A股IPO募投效果不彰,悦康药业抛3亿元定增方案后再赴港融资” (https://new.qq.com/rain/a/20260105A05TYW00)

[2] 药智新闻 - “中药注射剂红利退潮,悦康药业’变身’小核酸创新药公司筹划赴港上市” (https://news.yaozh.com/archive/45375.html)

[3] 搜狐 - “悦康药业冲刺港股:9个月营收17.6亿” (https://www.sohu.com/a/973643919_122014422)

[4] 东方财富网 - 悦康药业公司概况 (https://emweb.eastmoney.com/PC_HSF10/OperationsRequired/Index)