天岳先进(688234.SS)业绩拐点深度分析报告

基于获取的数据和行业信息,我为您撰写一份关于天岳先进业绩拐点的深度分析报告。

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天岳先进(SICC Co., Ltd.)是国内碳化硅(SiC)衬底材料的绝对龙头企业,主营业务为第三代半导体碳化硅材料的研发、生产和销售。公司产品主要应用于新能源汽车、5G通信、人工智能数据中心等高成长性领域。根据最新数据,公司2024年全球导电型碳化硅衬底市占率达到22.8%,稳居全球前三,技术处于国际第一梯队[1]。

从市场认证角度看,天岳先进已通过全球前十大功率半导体制造商中半数以上企业的认证,成为其碳化硅衬底核心供应商[2]。主要客户包括英飞凌、安森美等国际巨头,这些客户的器件产品已进入英伟达等行业巨头的供应链体系,公司碳化硅衬底正被应用于AI数据中心功率器件等高端场景,成功切入人工智能算力这一高增长赛道。

根据公司2026年1月26日发布的业绩预告,天岳先进预计2025年归属于母公司所有者的净利润为亏损1.85亿元至2.25亿元,而2024年同期盈利1.79亿元,同比下降203.34%至225.68%[3][4]。预计2025年营业收入为14.5亿元至15亿元,同比下降15.17%至17.99%。

1. 价格下跌导致营收规模收缩
   : 公司明确表示,报告期内衬底产品销量增加但受市场价格下降影响,整体营收规模较去年同期下降。公司产品的平均价格下降,一方面受国内市场竞争影响,另一方面主要是基于公司市场战略调整,主动扩大市场占有率导致销售收入下降[4]。

2. 行业整体产能过剩压力
   : 根据行业研究机构数据,2025年碳化硅行业面临设备资本支出高峰期(2023年约30亿美元)引发的上游产能过剩问题,2025年产能利用率可能降至五成左右。中国已跃居全球最大资本支出区域,本土设备商迅速崛起,占据晶圆与外延片产能约四成份额,产业生态强化将驱动下一轮扩张,但短期内供给端压力显著[5]。

3. 战略选择与盈利平衡
   : 公司选择以价换量的市场策略,主动降价以扩大市场份额,这种战略在短期内牺牲了利润,但有利于长期竞争地位的巩固。

尽管短期内面临价格压力,碳化硅功率器件市场仍保持较快增长态势。2025年全球碳化硅功率器件市场规模增长至28.3亿元,市场渗透率扩大至7.56%,预计2026年全球碳化硅功率器件市场规模有望增长至38.8亿元,市场渗透率有望扩大至9.51%[6]。这意味着碳化硅器件在功率半导体市场中的占比将持续提升,长期增长空间广阔。

碳化硅材料的渗透主要受以下因素驱动:

• 新能源汽车高压平台升级
  : 汽车行业正在向800V平台的纯电动汽车转型,相比传统的400V系统,800V平台在充电速度、动力性能和能效方面具有显著优势,碳化硅功率器件在800V高压系统中具有不可替代的技术优势。800V平台渗透率的提升将直接拉动碳化硅衬底需求。

• AI数据中心建设
  : 随着人工智能算力需求的爆发式增长,数据中心对高效能功率器件的需求急剧上升。天岳先进的碳化硅衬底已被用于AI数据中心功率器件,成功进入英伟达供应链体系,这一赛道有望成为公司新的增长极。

• 工业与通信应用
  : 碳化硅器件在高可靠性供电系统、极端环境电力传输、高频信号处理设备等领域具有广泛应用,这些细分市场同样保持稳健增长。

当前碳化硅行业正处于深度调整期:

• 2023年设备资本支出高峰期(约30亿美元)带来的产能正在集中释放
• 中低端市场竞争激烈,价格持续承压
• 行业自律减产和限价措施有望逐步落地
• 部分竞争力不足的中小企业将面临退出压力

根据行业研究机构预测,2026年随着供给端产能过剩局面逐步缓解,叠加消费端需求持续增长,碳化硅行业有望迎来供需平衡的转折点。

根据最新财务数据[0]:

指标	数值	评价
当前股价	$101.27	-
市盈率(P/E)	1316.91x	极高,反映市场对远期增长的预期
市净率(P/B)	6.61x	较高
ROE(净资产收益率)	0.64%	较低
净利润率	2.32%	较低
流动比率	3.53	非常健康
速动比率	2.81	非常健康

从财务健康角度看,公司资产质量良好,流动性充裕,短期偿债能力极强。保守的会计政策和高折旧/资本支出比率表明公司财务态度审慎,未来随着投资逐步兑现,盈利能力有改善空间[0]。

公司当前处于亏损状态,TTM每股收益为$0.09,经营利润率为-2.06%,显示短期内盈利能力尚未恢复。但从积极的方面看,公司自由现金流虽为负值,但主要用于产能扩张和技术研发,属于战略性投入而非经营性问题。

尽管业绩承压,天岳先进股价表现强劲。过去一年累计上涨76.40%,过去六个月上涨66.81%,2026年以来上涨14.83%[0]。这表明资本市场对公司长期发展前景仍持乐观态度,股价上涨主要反映市场对碳化硅行业广阔成长空间和公司龙头地位的认可。

• 触发因素
  : 行业自律减产奏效、8英寸产品占比提升、AI和新能源汽车需求超预期增长
• 可能表现
  : 营收企稳回升,毛利率改善,亏损幅度收窄
• 概率
  : 约20-30%

• 触发因素
  : 行业产能出清逐步完成,价格企稳,公司8英寸产品规模化出货,市场份额进一步提升
• 可能表现
  : 营收恢复增长,实现盈亏平衡或小幅盈利
• 概率
  : 约50%

• 触发因素
  : 行业产能过剩持续时间超预期,价格战加剧,下游需求增速放缓
• 可能表现
  : 亏损延续,但幅度收窄,需等待更多产能退出市场
• 概率
  : 约20-30%

• 产品价格企稳信号
  : 关注公司毛利率变化和产品均价走势
• 8英寸产品占比
  : 8英寸产品毛利率通常高于6英寸,占比提升将改善盈利能力
• 客户结构优化
  : 高端客户占比提升将增强定价能力
• 产能利用率
  : 行业整体产能利用率拐点将是重要信号

天岳先进作为碳化硅衬底领域的国产龙头,具备以下长期竞争优势:

1. 技术领先
   : 8英寸导电型衬底已批量出货,关键指标达到国际领先水平
2. 客户资源
   : 绑定全球前十大功率半导体厂商中的半数以上企业
3. 赛道优势
   : 成功切入新能源汽车和AI数据中心两大高增长领域
4. 规模效应
   : 市占率稳居全球前三,具备显著的规模经济优势

1. 行业周期风险
   : 碳化硅行业仍处于早期成长阶段,产能过剩可能导致价格持续承压
2. 技术迭代风险
   : 若8英寸及以上大尺寸产品推进不及预期,可能丧失竞争优势
3. 客户集中风险
   : 对大客户依赖度较高,客户订单波动可能影响业绩稳定性
4. 估值风险
   : 当前市盈率超过1300倍,估值已充分反映远期增长预期

鉴于公司作为碳化硅衬底龙头的技术优势和客户资源,以及行业长期增长空间,建议

。当前业绩低谷期正是布局良机,但需耐心等待行业供需格局改善。预计业绩拐点最可能出现在,届时可重点关注公司盈利能力恢复情况。

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[0] 金灵AI金融数据库 - 天岳先进实时报价、公司概况与财务分析

[1] 同花顺财经 - “涨停雷达:碳化硅衬底AI算力全球前三8英寸量产 天岳先进触及涨停” (2026-01-16)
https://yuanchuang.10jqka.com.cn/20260116/c674067967.shtml

[2] 东方财富网 - “天岳先进:公司碳化硅衬底具有耐高温、耐高压、高频特性优越等核心优势” (2026-01-13)
https://finance.eastmoney.com/a/202601133617696237.html

[3] 腾讯网 - “天岳先进:2025年预亏1.85亿元—2.25亿元” (2026-01-26)
https://new.qq.com/rain/a/20260126A06CE400

[4] 证券时报网 - “天岳先进:2025年预亏1.85亿元—2.25亿元” (2026-01-26)
https://www.stcn.com/article/detail/3612559.html

[5] 爱集微 - “碳化硅功率器件市场预计2030年规模将达百亿美元” (2026-01-18)
https://www.laoyaoba.com/yibinITI/apply

[6] 搜狐 - “中国碳化硅功率器件行业市场概览、投资热点及发展趋势预测报告” (2026-01-26)
https://www.sohu.com/a/980040671_121290578