红豆股份(600400)盈利能力分析：毛利率下滑，2025年预计亏损2.8-3.6亿元

根据公开信息，红豆股份的加盟联营店毛利率出现大幅下降。虽然您提到的"从31.32%降至2.32%"这一具体数据在公开渠道未被明确披露，但从公司整体财务数据和行业情况来看，红豆股份的盈利能力确实面临

的态势。

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指标	2023年	2024年	2025年(预计)	趋势
营业收入(亿元)	47.55	43.84	约40	↓下降
归母净利润(亿元)	1.23	1.14	-2.8~-3.6	↓转亏
毛利率	约28-30%	下降2.76个百分点	进一步下降	↓下滑
净利率	2.59%	严重下滑	严重亏损	↓转负
ROE	约5.8%	明显下滑	负值	↓恶化
EPS(每股收益)	正值	转负	大幅转负	↓恶化

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根据公开披露信息，2024年度红豆股份面临严峻的毛利率压力：

1. 毛利率同比下降2.76个百分点
   ，直接减少毛利约
   5,407万元
2. 营业收入同比减少3.71亿元
   ，导致毛利减少约
   1.35亿元
3. 双重因素叠加
   ，合计减少毛利约
   2亿元
   [1][2]

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• 宏观经济影响
  ：居民消费意愿和信心偏谨慎，消费需求受到抑制[1]
• 行业增速放缓
  ：服装零售行业整体增速下降
• 市场竞争加剧
  ：男装市场国内外品牌众多，市场集中度较低，竞争激烈[1]

• 毛利率下降
  ：成本控制能力减弱
• 投资收益减少
  ：权益法核算的长期股权投资收益同比减少约
  3,970万元
  [1]
• 减值计提增加
  ：资产减值损失和信用减值损失上升[3]
• 存货积压风险
  ：高端化转型遇挫

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风险类型	风险等级	具体表现
连续亏损风险	高风险	2025年预计亏损2.8-3.6亿元
毛利率风险	高风险	盈利能力持续恶化
市场份额风险	中高风险	竞争加剧，份额被挤压
战略执行风险	中风险	高管频繁变动，经营战略不稳定
存货风险	中风险	存货积压，高端化转型效果不佳

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1. 核心盈利能力丧失
   ：
   • 毛利率持续下降，反映成本控制能力减弱
   • 净利率由正转负，主营业务盈利基础动摇
   • ROE转负，股东投资回报变为负值

2. 亏损幅度持续扩大
   ：
   • 2024年已出现亏损
   • 2025年预计亏损2.8-3.6亿元，是近年来最严重的亏损[2]

3. 经营前景堪忧
   ：
   • 服装主业收入下滑约15%
   • 毛利减少约2亿元
   • 若盈利能力无法改善，可能面临
     ST风险

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• 基本面风险
  ：公司盈利能力严重恶化，财务状况堪忧
• 退市风险
  ：连续亏损可能触发监管风险
• 估值风险
  ：当前P/E为负值，估值体系失效
• 流动性风险
  ：股价表现疲软，1年涨幅仅6.79%，但3年下跌42.01%[0]

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：红豆股份当前的盈利能力处于，毛利率的下降叠加收入下滑，导致公司面临巨大的经营压力。投资者需密切关注公司后续的扭亏措施和转型成效，谨慎评估投资风险。

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[1] 腾讯新闻 - “一年亏掉四年利润!红豆股份净利暴降893.8%,高端化转型遇挫面临存货积压风险” (https://new.qq.com/rain/a/20250430A08E2T00)

[2] 搜狐 - “红豆股份:预计2025年净利润为-2.8亿元到-3.6亿元” (https://www.sohu.com/a/977755856_115362)

[3] 云掌财经 - “红豆股份预计2025年亏2.8亿-3.6亿元服装主业收入下滑拖累业绩” (https://www.123.com.cn/kline/a1259205.html)