倍轻松(300793.SZ)线下体验店战略与ROIC分析报告

根据我收集的数据和分析,以下是倍轻松线下体验店战略及其ROIC表现的详细报告:

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截至2024年12月31日,倍轻松的线下渠道网络包括:

渠道类型	数量	占比	战略定位
直营门店	134家	23.5%	聚焦高流量区域(国内133家,新加坡1家)
加盟商门店	77家	13.5%	下沉市场渗透
其他销售网点	360+	63.0%	机场、高铁等场景

2024年,倍轻松推出了创新商业模式,将传统纯销售产品的线下门店转型为"销售科技产品+速效按摩服务"一体化的健康养护服务平台[1][2]。这一转型的早期成效显著——2025年一季度,相关收入已接近2024年全年的2倍,线下门店销售整体有所修复,尤其是机场直营场景恢复速度较快[2]。

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公司	ROIC	ROE	净利率	评价
倍轻松(300793)	2.35%	2.72%	0.95%	刚扭亏,待提升
荣泰健康(行业标杆)	6.96%	7.17%	12.26%	行业领先
奥佳华(002614)	1.09%	1.13%	1.48%	盈利能力弱
行业平均	5.00%	6.00%	5.00%	基准线

• 与行业平均差距
  : -2.65个百分点 (2.35% vs 5.00%)
• 与行业标杆差距
  : -4.61个百分点 (2.35% vs 荣泰6.96%)
• 倍轻松相当于行业平均
  : 47.0%
• 倍轻松相当于行业标杆
  : 33.8%

倍轻松的ROIC已从2023年的**-6.82%

2.35%9.17个百分点**,成功扭亏为盈[3][4]。

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• 134家直营门店带来较高的租金和人工成本
• 机场场景虽然流量大但租金成本较高
• 销售费用率高达49%
  ,显著高于行业平均(~20%)

• "产品+服务"新模式仍在推广阶段
• 服务业务需要培育期,前期投入较大
• 规模效应尚未充分体现

• 营收规模10.85亿元,小于荣泰(~15亿)和奥佳华(~45亿)
• 规模效应不足导致单位成本较高

• 净利率仅0.95%,远低于荣泰12.26%
• 虽然毛利率(~60%)较高,但被高费用率侵蚀

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上图展示了按摩器行业主要企业的ROIC对比,清晰呈现了倍轻松与行业标杆(荣泰健康)之间的差距。

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• 2024年ROIC 2.35%,同比提升9.17个百分点
• 成功扭亏为盈,结束连续亏损
• 新模式(产品+服务)初见成效

• ROIC仅为行业平均的47%,差距2.65个百分点
• 与行业标杆荣泰健康(6.96%)差距4.61个百分点
• 净利率(0.95%)远低于行业平均(5%)和荣泰(12.26%)

1. 优化门店结构
   : 提升单店坪效,控制直营店扩张速度,提高加盟比例
2. 加速模式复制
   : 快速推广"产品+服务"成功经验至更多门店
3. 降本增效
   : 控制销售费用率,提升费用使用效率
4. 发挥优势
   : 复制机场场景成功经验至其他高流量场景
5. 规模扩张
   : 通过新渠道(山姆等)和海外市场扩大规模效应

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[1] 网易新闻 - “倍轻松接待78家机构调研” (https://www.163.com/dy/article/JV4R4RAJ0519QIKK.html)

[2] 腾讯新闻 - “倍轻松2024年同比扭亏为盈” (https://news.qq.com/rain/a/20250429A04JP200)

[3] 新浪财经 - “倍轻松2024年前三季度盈利1309.98万元” (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2024-10-29/doc-incufuvr8512479.shtml)

[4] 搜狐 - “倍轻松2024年盈利1025.32万元” (https://www.sohu.com/a/891457462_120988533)

[5] 证券之星 - “荣泰健康2024年三季报简析” (https://stock.stockstar.com/RB2024103100007586.shtml)

[6] 新浪财经 - “奥佳华2024年前三季度净利润5100.55万元” (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2024-10-30/doc-incuhfmk1532432.shtml)

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