美联储在史无前例的双重危机中维持利率不变：FOMC内部异议与美国司法部调查

美联储2026年1月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议是现代央行史上的一个分水岭，会上出现的两个事态发展从根本上挑战了该机构传统的独立性和运作统一性[1][2][3]。维持利率在3.5%至3.75%区间不变的决定符合市场预期，但相关背景给货币政策前景带来了重大不确定性。

美联储此次维持利率不变，此前在2025年底连续三次降息，将政策利率从较高水平降至当前区间[3]。然而，1月会议的10-2投票分歧是美联储近期历史上最引人注目的内部意见不合表现之一，理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）和克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）均支持降息25个基点[1][2]。这种异议在美联储相对罕见，共识构建历来是联邦公开市场委员会（FOMC）议事的标志性特征。

与此同时，美国司法部针对美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）涉及25亿美元总部翻新项目及可能向国会作虚假陈述的刑事调查，给美联储带来了其历史上前所未有的政治和法律复杂性[4][5][6]。鲍威尔公开表示，此次调查是"美联储基于对公众利益的最佳评估制定利率，而非遵循总统偏好的结果"[7]，明确将调查与特朗普政府的政策分歧联系起来。

这两个事态发展相互关联，形成了一个不确定性的强化循环。美国司法部对鲍威尔的调查可能影响了联邦公开市场委员会（FOMC）内部的动态，进而可能影响投票委员对适当政策立场的评估。与此同时，这种不同寻常的异议程度可能表明，政策委员会内部对经济前景和应对措施的分歧日益加剧。

债券市场对联邦公开市场委员会（FOMC）声明中更为鹰派的措辞，以及这两个因素带来的不确定性溢价做出了反应[1]。联邦基金期货和美国国债收益率波动加剧，交易员正试图将当前的政策暂停以及潜在领导层不稳定的长期影响纳入定价。内部异议与外部法律压力的结合，使美联储应对不断变化的经济形势这一本已艰巨的任务更加复杂。

美国司法部的调查是对美联储机构独立性的一次非同寻常的挑战，而机构独立性是自美联储成立以来支撑其有效性的核心原则。鲍威尔将调查描述为对美联储基于经济而非政治考量制定政策的报复，这表明央行与行政部门之间存在根本性的紧张关系[7]。这一事态发展引发了关于货币政策与政治干预分离的深刻问题，其影响远远超出当前调查本身。

特朗普总统已表示，鲍威尔的任期将于2028年1月届满，届时不会提名其连任，这给美联储未来的领导层构成和政策方向带来了额外的不确定性[4]。刑事调查与不连任威胁相结合，代表了一种重塑美联储发展轨迹的协同手段，也可能影响其当前的决策。

10-2的投票分歧表明，联邦公开市场委员会（FOMC）投票委员对适当的货币政策立场存在重大分歧[1][2]。米兰和沃勒理事支持进一步降息，表明他们担忧经济疲软或通胀放缓速度快于委员会整体的预期。这种程度的异议可能预示着，未来委员会在缺乏传统共识的情况下应对不同观点时，政策决策将更加不稳定。

此次异议与美国司法部调查同时发生，引发了人们的疑问：持异议的理事是通过政策投票彰显独立性，还是真的认为降息是适当的。无论哪种解读，对于试图预判联邦公开市场委员会（FOMC）未来决策的市场参与者而言，都具有重大意义。

QI Research首席执行官丹妮尔·迪马蒂诺·布斯（Danielle DiMartino Booth）曾担任达拉斯联储主席理查德·费舍尔（Richard Fisher）的顾问，她的分析具有独特的可信度[来源事件]。她此前曾表示，美联储将在2026年上半年实施四次降息，这为将当前的政策暂停理解为临时决策而非立场的根本转变提供了框架[来源事件]。她将这些事态发展描述为"两个重大爆炸性事件"，突显了当前形势的史无前例性，并表明其具有值得密切关注的重大投资影响。

：针对鲍威尔主席的刑事调查及其无法连任的确定性，造成了重大的领导层不确定性，可能影响美联储的决策过程以及市场对其机构稳定性的信心。如果调查升级或导致正式指控，可能引发关于罢免权和美联储运作连续性的宪法危机。

：10-2的投票分歧表明，联邦公开市场委员会（FOMC）内部可能存在持续的分歧，这可能导致政策结果更不可预测。习惯了美联储共识的市场可能低估了未来出现异议以及随着经济形势变化多数立场发生转变的可能性。

：政策分歧与美国司法部调查之间的明显联系开创了一个先例，可能会抑制联邦公开市场委员会（FOMC）未来的审议，并影响投票行为，使其更倾向于政治考量而非经济分析。

：对于认为美联储最终需要大幅降息的市场参与者而言，当前的政策暂停和内部异议表明存在政策灵活性。如果经济数据走弱，持异议的理事可能会为宽松行动争取到更广泛的支持。

：鲍威尔的离任时间表已明确（2028年1月），这为市场预判和定价领导层变动提供了充足的时间，与更突然的过渡相比，可能降低意外性。

当前风险水平较高，债券市场和外汇市场可能会因联邦公开市场委员会（FOMC）声明措辞以及美联储官员随后的任何评论而出现波动加剧。美国司法部调查的走向仍不确定，未来几周可能出现重大进展，从而迅速改变风险格局。

美联储2026年1月28日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议决定将利率维持在3.5%-3.75%区间，同时出现了两个史无前例的事态发展：投票结果为10票赞成、2票反对，米兰和沃勒理事支持降息25个基点；以及美国司法部针对鲍威尔主席涉及总部翻新项目的刑事调查正在进行[1][2][4][5][6]。内部政策分歧与外部法律压力相结合，给货币政策走向和央行独立性带来了重大不确定性。

市场参与者应监测债券收益率和联邦基金期货，以了解政策预期的变化；关注国会对调查的反应；并跟踪美联储官员关于机构独立性的声明[1][5]。联邦公开市场委员会（FOMC）声明中更为鹰派的措辞，加之不同寻常的投票分歧和正在进行的调查，表明当前风险环境复杂，值得密切监测和情景规划。

像丹妮尔·迪马蒂诺·布斯（Danielle DiMartino Booth）这样经验丰富的美联储观察人士曾预测2026年将大幅降息，她的分析为在一个连贯的框架内解读当前事态发展提供了宝贵背景[来源事件]。然而，当前形势的史无前例性意味着历史先例的指导意义有限，凸显了实时信息监测和灵活风险管理方法的重要性。