LG Display OLED业务增长与显示面板行业投资分析

现在我将为您提供关于LG Display OLED业务与显示面板行业投资可持续性的深度分析报告。

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根据最新披露的财务数据，LG Display在2025年实现了四年来的首次年度盈利，标志着其战略转型取得实质性突破[1]。公司2025年全年营收约

，运营利润达到，成功扭转了此前连续三年的亏损局面。

从季度数据来看，2025年第四季度营收约

，同比下降8%，但运营利润同比大幅增长103%至[1]。更为关键的是，OLED产品已占据公司营收的核心地位——，较全年的61%进一步提升，较2024年的50%实现了显著跃升[2]。

尽管OLED业务同比大增65%，但LG Display在第四季度仍录得

[2]。这一表面矛盾的现象需从以下维度理解：

亏损原因	具体分析
重组费用	公司在退出LCD业务过程中产生的员工安置、资产减值等一次性费用
LCD业务萎缩	大尺寸LCD业务快速收缩带来的收入缺口短期内难以完全由OLED填补
产能转换成本	从LCD向OLED产线转换期间的良率损失和固定成本摊销
研发投入	为维持技术领先优势持续投入的8.6代OLED等技术研发费用

值得关注的是，若剔除重组费用的影响，LG Display的运营利润已经实现连续两个季度盈利，这表明其核心业务正在恢复健康[3]。

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显示面板行业具有典型的

，主要体现在以下几个层面：

• 消费电子周期
  ：电视、智能手机、PC等下游需求的周期性波动直接影响面板出货量
• 库存周期
  ：渠道商和品牌方的补库存与去库存行为造成短期需求波动
• 技术换代周期
  ：LCD向OLED、Mini LED等技术升级带来的需求结构性变化

• 产能扩张周期
  ：面板厂产能建设周期（18-24个月）与需求周期错配
• 资本密集特性
  ：高世代产线动辄数百亿元的投资形成刚性供给
• 退出成本高昂
  ：产线关停涉及巨额资产减值和员工安置费用

根据Omdia的最新数据，2025年大尺寸显示面板出货量达到

，同比增长2.9%，但增速明显低于2024年的9.0%[4]。这表明行业正处于，而非强劲的全面复苏。

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细分领域	2025年表现	周期判断
大尺寸LCD	同比增长2.6%	成熟期，增速放缓
大尺寸OLED	同比增长12.9%	成长期，结构升级
OLED显示器	同比增长69.3%	高速成长期
OLED笔记本	同比增长26.8%	快速成长期
OLED电视	同比增长1.5%	渗透期，增速放缓

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• OLED显示器面板2025年全球出货量突破
  300万台
  ，同比增长64%[5]
• 笔记本OLED面板2026年计划出货
  1560万台
  ，同比增长34%[6]
• 苹果、戴尔等品牌加速在高端产品线采用OLED面板

• OLED电视面板出货增速仅1.5%，表明电视市场渗透面临瓶颈
• 但OLED在高端电视市场的占比持续提升，平均售价和毛利水平较高

• 车载OLED面板2026年预计占整体市场的8.9%
• 仪表盘、中控屏等应用场景拓展带来增量需求

• 三星Display已于2026年1月实现世界首个8.6代OLED产线量产[7]
• 京东方在成都的8.6代OLED产线计划2026年底量产[8]
• LG Display也在积极布局新一代IT OLED产能

• 8.6代产线投资热潮可能导致2027-2028年供给过剩
• 但技术门槛和良率爬坡周期将限制实际有效产能释放

因素	分析
OLED渗透率提升	从2024年的约5%提升至2025年的约7%，长期空间广阔
产品结构优化	IT OLED毛利率高于电视OLED，有利于盈利能力改善
技术领先优势	LG Display在WOLED和透明OLED领域保持技术壁垒
行业整合加速	韩系厂商退出LCD后，行业竞争格局改善
中国厂商追赶	京东方等中国厂商OLED良率和产能仍需时间验证

风险	分析
价格竞争加剧	OLED面板价格仍有下降压力，尤其在电视领域
技术路线不确定	Micro LED、QD-OLED等新技术可能改变竞争格局
宏观经济风险	美国关税政策、消费需求疲软影响终端销售
产能过剩隐忧	8.6代线集中投产可能导致新一轮供过于求
客户集中度	对苹果等大客户依赖度较高，议价能力受限

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公司	OLED份额	竞争优势	风险点
三星显示	50.9%	8.6代线领先、QD-OLED技术	电视OLED份额下滑
LG Display	31.8%	WOLED技术成熟、苹果供应商	IT OLED产能滞后
京东方	14.8%（和辉光电）	8.6代线建设、规模优势	技术和良率待验证

• OLED发光材料（UDC、默克）受益于需求增长
• 蒸镀设备（Canon Tokki）订单饱满
• 康宁、AGC等玻璃基板厂商需求稳定

• 汽车电子化带动车载显示需求
• AI PC换机潮推动IT OLED渗透
• 折叠屏手机持续增长

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基于上述分析，我们对显示面板行业给出**“审慎增持”**的评级：

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1. LG Display (LPL)
   ：OLED转型成效显现，估值具有吸引力
2. 三星显示（Samsung SDI）
   ：技术领先，IT OLED产能扩张
3. 京东方A
   ：国内OLED龙头，8.6代线进展积极

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1. 8.6代线集中投产导致价格战
2. 终端需求不及预期
3. 技术和良率爬坡不及预期
4. 宏观经济和贸易政策风险

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• 关注财报季业绩兑现情况
• 跟踪OLED面板价格走势
• 关注终端品牌库存调整

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• 8.6代线量产进度和良率表现
• IT OLED渗透率提升速度
• 行业产能利用率变化

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• 技术路线演进（Micro LED、叠层OLED）
• 中国厂商追赶进度
• 行业格局重塑

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LG Display OLED业务增长65%却仍亏损的现象，反映了显示面板行业正处于

。从投资可持续性角度评估：

1. 周期性复苏仍在进行
   ：行业已走出2022-2023年的底部，但复苏斜率较缓，呈现结构分化特征

2. OLED结构性增长确定
   ：IT设备OLED渗透率快速提升，为行业提供新的增长引擎

3. 投资需关注节奏把控
   ：8.6代线投产潮可能导致供需关系逆转，需密切跟踪产能释放进度

4. 关注盈利改善质量
   ：在追求规模增长的同时，需关注毛利率和净利率的实际改善情况

总体而言，显示面板行业的投资逻辑正在从"周期反转"转向"结构升级"，具备技术优势和客户资源的龙头厂商有望在行业整合中获得超额收益，但投资者需对短期波动保持警惕，择机布局中长期确定性机会。

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[1] Digitimes - “LG Display returns to profitability as LCD exit takes effect” (2026-01-28)
[2] Investing.com - “Earnings call transcript: LG Display Q4 2025 shows OLED growth” (2026-01-28)
[3] Seeking Alpha - “LG Display Is Turning Its Biggest Problem Into Its Greatest Strength” (2025)
[4] 新浪财经 - “2025年大尺寸显示面板出货量同比增长2.9%” (2026-01-22)
[5] WccfTech - “OLED Monitor Panel Shipments Grew By 65% In 2025” (2025)
[6] Omdia - “Notebook panel shipment targets aggressive 7% YoY growth in 2026” (2025)
[7] TrendForce - “World’s First Gen-8.6 OLED Production Line Enters Mass Production” (2026-01-22)
[8] Panox Display - “Samsung Leads 8.6-Gen OLED Panel Race for IT Devices” (2025)