普洛药业CDMO项目结构升级与兽药业务周期影响分析

基于收集到的最新数据和市场信息,我将对普洛药业的CDMO项目结构升级和兽药业务受养殖周期影响进行系统分析。

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普洛药业股份有限公司(证券代码:000739.SZ)是一家专注于化学制药的综合性医药企业,主营业务涵盖

、、和等[1]。

业务板块	收入占比
原料药中间体	66.18%
CDMO(创新药研发生产服务)	22.71%
药品业务(含兽药)	10.71%
其他(补充)	0.40%

从收入结构来看,公司以原料药中间体为绝对核心,CDMO业务已成为第二大业务板块,兽药业务包含在"药品"板块中,整体占比约10%左右。

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2026年1月27日,普洛药业与杭州德睿智药科技有限公司签署《战略合作框架协议》,建立为期十年的长期战略合作关系[2][3]。这是公司CDMO业务结构升级的重要里程碑事件。

• 合作期限:
  十年战略合作(2026-2036年)
• 合作方:
  德睿智药科技有限公司(AI药物研发企业)
• 合作领域:
  创新药研发与外包定制生产项目(CDMO)
• 技术目标:
  构建精准、经济、高效的化合物合成路线开发体系

• 德睿智药在AI药物发现和分子设计领域具有领先优势
• 普洛药业具备完善的化学合成与工业工艺能力
• 双方优势互补,实现"AI+化学合成"的全链路融合

• 通过合成路线与生产工艺的全链路优化
• 实现显著的降本增效,攻克行业关键技术难题
• 提升化合物合成的效率、经济性与准确性

指标	数据
CDMO收入占比	22.71%
2025年Q3收入	23.2亿美元
业务定位	战略重点发展板块

从业务结构来看,CDMO板块已成为公司业绩增长的重要引擎。公司正在通过技术创新和战略合作持续提升在创新药CDMO领域的市场竞争力。

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普洛药业的兽药业务归属于"药品"板块,整体收入占比约10.71%。公司兽药产品主要用于养殖行业的动物保健和疾病防控。

• 产品主要服务于猪、鸡、牛等大型养殖动物
• 客户群体包括大型养殖企业和中小型养殖户
• 销售模式以直销和经销相结合

养殖周期波动 → 生猪存栏量变化 → 兽药需求量变化 → 公司兽药收入波动

1. 养殖景气上行期:
   生猪补栏积极性高,存栏量增加→兽药使用量增加→兽药企业收入增长
2. 养殖景气下行期:
   生猪去产能,存栏量下降→兽药需求减少→兽药企业收入承压

根据最新市场研究,2026年生猪养殖行业呈现以下特征[4]:

周期阶段	特征描述
周期定位	第6轮猪周期去产能尾声
能繁母猪存栏	2025年10月降至3990万头(破4000万头绿色区间)
价格走势	2026年猪价前低后高、二季度末见拐点、下半年震荡上行
年度涨幅预期	约5%-10%
年末猪价预测	16-17元/公斤

• 负面影响:
  当前处于去产能后期,生猪存栏量仍处相对低位,兽药需求偏弱
• 价格压力:
  2026年1月上旬生猪(外三元)价格为12.5元/公斤,养殖亏损持续,部分高成本企业亏损达360元/头[5]

• 积极因素:
  能繁母猪存栏已降至绿色区间,供应收缩预期增强
• 需求改善:
  随着猪价企稳回升,养殖盈利改善,补栏积极性将逐步恢复
• 量价齐升:
  预计2026年下半年起,兽药需求量将随养殖行业复苏而增长

因素	影响程度	说明
收入占比	中低	兽药业务约占10.71%,对公司整体业绩影响有限
周期敏感度	中	养殖存栏量与兽药需求呈正相关
抗周期能力	中等	公司原料药和CDMO业务可部分对冲周期波动

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指标	数值	行业对比
市盈率(P/E)	25.52x	中等偏合理
市净率(P/B)	3.39x	适中
ROE	12.78%	良好
净利润率	8.21%	稳健
当前股价	$19.15	-

期间	涨幅
5日	+4.76%
1个月	+18.43%
6个月	+14.53%
1年	+26.49%

股价近期表现强劲,与德睿智药战略合作等利好消息对股价形成支撑。

• 战略合作框架协议尚未产生实质性交易,后续推进存在不确定性
• AI药物研发技术迭代快,需持续投入研发资源

• 养殖周期波动可能导致短期需求疲软
• 兽药行业竞争加剧,价格压力持续

• 2025年Q3 EPS低于市场预期(-54.04%),需关注业绩改善进度

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1. CDMO项目结构升级:
   公司与德睿智药的十年战略合作标志着CDMO业务向"AI+化学合成"方向升级,有助于提升技术壁垒和竞争力,但短期对业绩贡献有限。

2. 兽药业务影响可控:
   养殖周期对公司兽药业务确有影响,但鉴于兽药业务仅占公司总收入的约10%,且公司原料药和CDMO业务占比更高,整体抗周期能力较强。

3. 周期拐点临近:
   2026年猪周期处于去产能后期,预计下半年将逐步复苏,届时兽药业务有望受益于养殖行业景气回升。

• 原料药业务提供稳定现金流
• CDMO业务战略升级,成长空间广阔
• 股价近期表现强势,市场关注度提升

• 短期业绩波动风险
• 养殖周期对兽药业务的短期拖累
• CDMO业务拓展进度

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[1] 搜狐财经 - “普洛药业股价涨5.14%,财通基金旗下1只基金重仓” (https://www.sohu.com/a/980121019_122014422)

[2] 东方财富网 - “普洛药业:与德睿智药签署战略合作框架协议” (http://finance.eastmoney.com/a/202601273632320845.html)

[3] 搜狐 - “普洛药业与德睿智药达成十年战略合作 共拓创新药CDMO领域” (https://www.sohu.com/a/980696606_122014422)

[4] 今日头条 - “养猪行业:2026年猪价开启上行周期” (https://www.toutiao.com/article/7594484533748171298/)

[5] 搜狐 - “猪肉比西红柿便宜!3家上市猪企预计最高亏损12.56亿” (https://www.sohu.com/a/980131233_121123884)

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报告生成时间: 2026年1月30日

数据来源: 金灵API数据、东方财富网、搜狐财经等公开市场信息