诺唯赞投资价值与风险评估报告

基于收集到的最新数据和市场信息，我将对诺唯赞（688105.SS）的mRNA原料酶需求波动和体外诊断业务集采风险进行系统分析。

---

南京诺唯赞生物科技股份有限公司成立于2012年，是一家围绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进行技术研发和产品开发的生物科技企业。公司依托自主建立的关键共性技术平台，业务覆盖生命科学、体外诊断（IVD）、生物医药、动物保健等多个领域，是同时具有自主可控上游技术开发能力和终端产品生产能力的研发创新型企业[1][2]。

根据公司2025年度业绩预告，诺唯赞预计2025年归母净利润亏损1000万元至2000万元，上年同期亏损1809.38万元；扣非净利润亏损7000万元至8500万元，上年同期亏损8321.55万元。公司主营生物试剂、POCT诊断试剂和仪器，2025年预计实现的营业收入与上年同期基本持平[3]。

• 当前股价：21.80美元（约160元人民币），市净率约2.26倍，市销率（TTM）约6.45倍[4]
• Beta系数：0.89，相对于上证指数波动性较低
• 毛利率承压：生物制品类产品增值税率由3%调整至13%，对整体营收与盈利产生不利影响
• 流动性充足：流动比率3.73，速动比率3.34，财务风险较低

---

mRNA技术在生物医药领域的应用正从成熟的预防领域向治疗性领域快速拓展，尤其在肿瘤诊断与治疗、传染病防控等领域展现出巨大潜力。国家卫生健康委医药卫生科技发展研究中心已发布2025年度新发突发与重大传染病防控国家科技重大专项立项结果，其中包括"冻干结核病mRNA疫苗"等研发项目[5]。

从市场角度看，国内mRNA药物原料市场正处于快速发展阶段。杭州珲信生物等企业专注于mRNA药物、体外诊断和细胞基因治疗产业链上游核心原料，提供GMP级质粒DNA、mRNA原液、LNP制剂等CDMO解决方案，核心产品包括核苷酸、生物酶和细胞因子等[6]。

诺唯赞作为国内生物试剂头部供应商，在酶制剂领域具有深厚的技术积累。公司凭借上游原料产品供应的优势，积极探索新兴市场领域。根据2024年度报告期内数据，公司已成功为多家国内客户提供数百公斤级别的GLP-1多肽原料供应，并协助客户完成合规申报与审计工作[7]。

然而，需要注意的是：

1. 市场信息透明度有限
   ：关于诺唯赞mRNA原料酶业务的详细收入占比和产品结构，公开披露信息相对有限
2. 竞争格局复杂
   ：近岸蛋白（688137.SH）等竞争对手在mRNA原料领域也有布局，市场竞争较为激烈
3. 需求波动性特征
   ：mRNA技术应用尚处于成长期，下游客户需求受政策、临床进度等因素影响，呈现一定波动性

风险维度	评估等级	说明
市场需求波动	中等	mRNA技术在治疗领域应用尚在探索期，需求稳定性有待观察
技术迭代风险	中等	生物酶技术更新快，需持续研发投入保持竞争力
政策支持力度	偏正面	国家对mRNA技术研发给予政策支持
竞争加剧风险	中等	国内外多家企业布局该领域，市场竞争趋于激烈

---

2025年中国体外诊断行业依然处于持续盘整当中，关键拐点仍未到来。统计数据显示，2025年前三季度，A股体外诊断板块实现营业总收入276.2亿元，同比下降14.5%，归母净利润实现44.9亿元，同比下降26.4%，已连续三年呈现下滑态势[8]。

在近40家A股体外诊断企业中，2025年前三季度仅约两成企业实现了营收或归母净利润的正增长，能够同时保持营收与归母净利润双增长的企业更是不足5家。价与量同步探底，构成了2025年度IVD尤其是生化免疫赛道的核心挑战[8]。

集中带量采购和医疗服务价格治理等政策持续深化，推动产品价格整体下行。2024年，耗材集采提质扩围再加速，体外诊断试剂集采覆盖范围再扩大，IVD行业格局正在全面改写[9]。

• 安徽曾在2021年试水化学发光集采，又于2023年牵头开展了25省体外诊断试剂集采，其中传染病八项最高降幅达65.2%
• 2024年28省联盟集采进一步覆盖肿标十六项、甲功九项等主流项目
• 化学发光市场中，传染病、肿瘤标志物、甲状腺功能激素和性腺激素四大常规项目约占行业总检验量的78%[10]

诺唯赞的体外诊断业务主要包括POCT诊断试剂和仪器。根据企查查数据，诺唯赞医疗科技2024年营业收入约2.85亿元，员工515人[11]。

风险因素	影响评估	备注
毛利率下行压力	高	集采导致终端产品价格下降，压缩利润空间
市场份额争夺	中高	外资企业主导的化学发光领域，国产替代加速
回款周期延长	中等	医疗机构付款周期可能因集采政策调整
产品结构优化需求	高	需向高附加值产品转型以应对价格压力

面对集采压力，诺唯赞采取了多项应对措施：

1. 加强技术与产品研发
   ：持续投入研发，优化产品组合
2. 降本增效举措
   ：提升经营效率，控制成本支出
3. 创新业务拓展
   ：积极探索GLP-1多肽原料等新兴市场
4. 海外市场布局
   ：加大海外市场拓展力度，分散单一市场风险

---

从技术分析角度，诺唯赞股价近期呈现横盘整理态势：

• 最新收盘价
  ：21.80美元（2026年1月29日）
• 价格区间
  ：近60个交易日价格在19.58-24.35美元区间波动
• 移动平均线
  ：20日均线$21.62，50日均线$21.39，短期均线与长期均线趋于收敛
• 技术指标
  ：MACD无交叉信号（偏多），KDJ指标偏多，RSI处于正常区间
• 趋势判断
  ：横向整理，无明显趋势方向
• 关键价位
  ：支撑位$21.45，阻力位$22.15[12]

股价从2025年6月高点以来累计下跌约17.55%，市场对公司业绩承压和行业政策风险已有一定定价[4]。

---

风险类别	风险等级	边际变化
mRNA原料酶需求波动	中等	行业增长但竞争加剧
IVD集采政策风险	中高	政策持续深化，负面影响持续
增值税政策调整	中性	一次性影响，已反映在业绩中
研发投入压力	中等	需持续投入保持技术领先
业绩扭亏进度	关注	2025年亏损幅度有所收窄

1. 业务多元化
   ：公司业务覆盖生命科学、体外诊断、生物医药等多领域，降低单一业务风险
2. 流动性充裕
   ：流动比率3.73，财务稳健性良好
3. 创新能力突出
   ：公司在酶制剂领域具有技术优势，新产品开发持续推进
4. 政策支持行业
   ：生物科技行业属于国家战略性新兴产业，长期发展空间广阔

：观望为主

• 股价处于横盘整理阶段，缺乏明确方向
• 2025年业绩预告显示亏损收窄，但基本面改善仍需验证
• 体外诊断行业集采压力持续，建议等待更明确的业绩拐点

：逢低布局机会

• 关注公司GLP-1多肽原料业务的拓展进展
• 跟踪mRNA技术在治疗领域的商业化进程
• 关注体外诊断集采政策的边际变化

：审慎乐观

• 生物科技行业长期成长性确定
• 公司在细分领域的技术优势有望转化为市场竞争力
• 需持续关注公司业务转型和盈利能力改善情况

---

诺唯赞作为国内生物试剂领域的重要参与者，面临着mRNA原料酶需求波动和体外诊断集采的双重挑战。从风险评估角度：

1. mRNA原料酶业务
   ：市场需求处于成长期，但竞争加剧和技术迭代带来不确定性。公司在该领域具有一定技术积累，但收入贡献尚有限。

2. 体外诊断业务
   ：集采政策对公司构成实质性压力，2025年行业整体承压明显。公司需加速产品结构优化和成本控制，以应对价格下行压力。

3. 整体评价
   ：公司财务状况稳健，流动性充足，但盈利能力改善仍需时日。当前股价已部分反映市场预期，建议投资者关注公司业务转型进展和2026年业绩表现。

---

[1] 诺唯赞集团网站 - 公司介绍 (http://www.vazyme.com/)

[2] 猎聘 - 诺唯赞招聘页面 (https://m.liepin.com/company/7940091/)

[3] 东方财富网 - 诺唯赞:预计2025年亏损1000万元-2000万元 (http://finance.eastmoney.com/a/202601293635356040.html)

[4] 金灵API市场数据 - 诺唯赞(688105.SS)公司概况与行情数据

[5] 瑞吉生物 - 公司新闻 (https://www.rhegen.com/list-8-1.html)

[6] 杭州珲信生物 - mRNA药物原料 (https://www.perfectmrna.com/)

[7] 搜狐 - 诺唯赞积极布局GLP-1多肽原料市场 (https://www.sohu.com/a/971027190_121885030)

[8] 腾讯网 - 体外诊断2025:行业承压 企业多路径求变 (https://new.qq.com/rain/a/20251231A01EHH00)

[9] 药智新闻 - 重磅!超70类耗材集采中选结果即将落地 (https://news.yaozh.com/archive/44853.html)

[10] 药智新闻 - 最新!25类耗材集采拟中选结果出炉 (https://news.yaozh.com/archive/44781.html)

[11] 企查查 - 南京诺唯赞医疗科技有限公司行业信息 (https://www.qcc.com/cindustry/97bed1df357b5e8457034e311fd421ff.html)

[12] 金灵API技术分析 - 诺唯赞(688105.SS)技术指标数据